Thread by @ArthurCahuantzi

1) Hay 2 formas de hacer un pronóstico financiero, un juicio sobre el futuro, con un Discounted Cash Flow (DCF), el primero consiste en pensar causalmente, tener una visión interna, el segundo método consiste en pensar estadísticamente, comúnmente conocido como vista exterior
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2) Los modelos financieros de analistas e inversores son un buen ejemplo del 1er método, vista interior, el cual consiste en reunir mucha información de su interés, la combinan con su propia aportación y experiencia, y la proyecta hacia el futuro

3) La vista interior se relaciona con el pensamiento causal, una forma de contar historias convincentes para anticipar el futuro y de explicar el pasado. Nuestras mentes son excelentes para crear narrativas fáciles para explicar lo que sucede en el mundo que nos rodea

4) El analista estudia una empresa, proyecta ventas y márgenes operativos, alineándolos con su sistema interno de creencias, coincidencias, patrones y extrapola, haciendo ajustes basados ​​en juicios de los que puede o no ser consciente. Kahneman llama a esto la vista interior!!!

5) La vista interior es sensible a sesgos y distorsiones, podrías inflar artificialmente el crecimiento de ventas porque te agrada el fundador de la empresa, @elonmusk, el peligro es sobreestimar un pronóstico dado y apoyarte demasiado en tu juicio y en experiencia individual!!

6) El 2do método, vista exterior, en lugar de tejer una historia basada en vínculos causales, el enfoque estadístico examina lo que sucedió con una clase de referencia apropiada de casos en el pasado. Los resultados de la clase de referencia se denominan TASAS BASE

7) Un modelo financiero, con la vista exterior, no busca vínculos causales, sino preguntas: ¿Cómo se desempeñaron otras empresas que estaban en una posición similar a la que estoy analizando? En lugar de confiar en tu propia experiencia, aprovechas la experiencia de los demás!!

8) La vista exterior privilegia las estadísticas en lugar de las historias, aunque, es posible que las tarifas base no estén disponibles fácilmente. Pero en mi experiencia personal, una combinación cuidadosa de las vistas internas y externas conduce a DFCs más confiables

9) Las TASAS BASE, muy veneradas y utilizadas entre la comunidad #fintwit, introducidas y popularizadas por el psicólogo Daniel Kahneman en su mítico libro: Thinking, Fast and Slow, quien con esta historia ejemplifica la importancia del por qué todos deberíamos utilizarlas ↓:

10) "Steve es muy tímido y retraído, siempre servicial pero con muy poco interés en las personas o en el mundo real. Un alma mansa y ordenada, necesita orden y estructura, y una pasión por los detalles. ¿Cuál es la probabilidad de que Steve sea bibliotecario o agricultor?"

11) Después de leer el tweet anterior, la mayoría asume que Steve es bibliotecario, haciendo un juicio intuitivo basado en asociaciones mentales rápidas, por supuesto, sin tener en cuenta que los agricultores varones superan en número a los bibliotecarios varones en más de 20 a 1

12) Un inversor que utiliza la vista exterior construye su modelo no buscando vínculos causales, sino preguntando, en lugar de confiar en su experiencia, aprovechas la experiencia de los demás: "¿Cómo se desempeñaron otras empresas en situaciones similares a la que analizando?

13) Si analiza un negocio con capitalización de mercado de 2k millones q vende software empresarial y estimar los márgenes operativos futuros, puede buscar empresas de tamaño similar en la misma industria y encontrar tasas base de márgenes operativos para esa clase de referencia

14)..eso te obliga a replantea la pregunta y a pensar por qué y en qué medida esta empresa será diferente de sus pares históricos.  La vista exterior no debería desplazar la vista interior; ambas deberían considerarse y ponderarse con cautela para hacer pronósticos más confiables

15) En entornos gobernados por aleatoriedad o suerte extrema, las tasas base le dice poco sobre las expectativas futuras, puede ignorarlas. En entornos dominados por la habilidad la tasa base le dice mucho sobre las expectativas futuras, puede usúralas:

https://twitter.com/ArthurCahuantzi/status/1507095227651145742

16) La reversión a la media se acentúa más donde domina la suerte que aquello en donde gobierna la habilidad. Si hay una fuerte reversión a la media, tiene sentido utilizar la vista externa, porque es más probable que los resultados futuros reflejen los promedios históricos↓:

17) El uso de tasas base es uno de los mayores desbloqueos a la hora de pensar mejor, tanto para invertir como para la vida en general, pero las tarifas base no son mágicas, y para tener buenas tarifas base, necesita buenos datos

18) "Aprender a aplicar correctamente las tasas base es una herramienta especialmente eficaz para los responsables de la toma de decisiones que se enfrentan a resultados probabilísticos". @mjmauboussin

19) Las tasas base son particularmente útiles en ciertos casos en los que la clase de referencia [un grupo de situaciones] se entiende bien y tiene una distribución de resultados que muestra una "aleatoriedad moderada" y, por lo tanto, se puede modelar fácilmente estadísticamente

20) Las tasas base pueden ser más desafiantes cuando no hay una clase de referencia [un grupo de situaciones] o cuando la distribución de los resultados muestra una "aleatoriedad salvaje" y, por lo tanto, son difíciles de medir.

21) Hay negocios en los que todavía no hay tasas base consistentes, startups, pero algunos analistas utilizan en sus modelos financieros tasas base con datos de negocios muy diferentes, asumiendo q su poder predictivo es confiable, en lugar de simplemente decir: aún no lo sabemos

22) Para pronosticar el crecimiento de ventas de un negocio, un analista experto 1ro examinaría, con las tasas base, la distribución histórica de tasas de crecimiento de negocios similares, en lugar de solo proyectar el crecimiento de ingresos mediante un análisis ascendente!

23) Las tasas base fallan porque analistas privilegian su propio análisis y experiencia personal; y en algunos casos las tasas base no están fácilmente disponibles. Un DCF confiable debería combinar evidencia estadística para el caso específico y tasas base en la medida adecuada!