Thread by @econ_stardust

Letzte Woche ging es heiß her bei #Lanz: @frank_thelen bezieht sich auf Quantitätstheorie um die #Inflation zu erklären; Ulrike #Herrmann meint, dass sei nun absolut von gestern.

Um welche Theorie handelt es sich und inwiefern ist sie wirklich widerlegt? Ein 🧵1/10

https://twitter.com/Marvin_Ronsdorf/status/1568115900678639617

Theorie ist ein großes Wort für eine Gleichung:

Nominales BIP (Preise mal reales BIP) = Geldmenge mal Umlaufgeschwindigkeit des Geldes

Kaufe ich für 100 Euro ein, und die Verkäufer:in dann wieder für 100 beträgt das nominal BIP 200 mit 2 realen Güter je 100 Euro wert. 2/10

Die Gleichung hält in den Daten per Definition immer:

Umlaufgeschwindigkeit wird residual berechnet.

fred.stlouisfed.org/series/M2V

3/10

Kausalität für Preise wird aus dieser Gleichung folgendermaßen abgeleitet:

Geldpolitik kann das reale BIP langfristig nicht beeinflussen (Geldneutralität), U-geschwindigkeit stabil langfristig, dann muss eine Erhöhung der Geldmenge zu einer Erhöhung der Preise führen! 4/10

Um diese These empirisch zu untermauern wurde die langfristige Korrelation von Geldmenge und Preise studiert. Einflussreiche Arbeit dazu von McCandless/Weber (1995):

drphilipshaw.com/Protected/Some…

Plus Barro und Lucas (natürlich)! 5/10

Allerdings ist weithin anerkannt, dass die Korrelation durch hoch-inflations Länder getrieben wird, und sich für die USA über die Zeit verändert, d.h. eben nicht stabil ist!

Sargent und Surico (2011): hoher Zusammenhang 1955-75, keiner 1984-2005.
aeaweb.org/articles?id=10…

6/10

Woran liegt das?

Das paper zeigt für die USA, dass die Reaktion der Zentralbank auf die Inflation diesen Zusammenhang strukturell bestimmt.

Reagiert sie mit starken Zinserhöhungen auf Inflation ist der Zusammenhang weg, reagiert sie kaum, ist der Zusammenhang da.

7/10

@Pedro_P_Teles @haralduhlig @JValle_eAzevedo beantworten die Frage: Is quantity theory still alive?

onlinelibrary.wiley.com/doi/full/10.11…
Antwort: früher ja, aber nicht mehr! Gleiche Ursache: systematische Geldpolitik (Inflationsziel der Zentralbank!)

8/10

Fazit: die Studien zeigen, dass Kausalität der Quantitätstheorie gerade empirisch nicht hält, sondern vom Verhalten der Zentralbank abhängt. Hier hat Frau #Herrmann recht: gerade wird diese Theorie in der VWL nicht genutzt, um die Inflation zu erklären. Auch von mir nicht. Aber:

Offensichtlich wird dazu in der VWL geforscht (u.a. ein Nobelpreisträger). Deswegen würde ich auch nicht sagen, dass es sich hierbei um Unsinn handelt - es sei denn es wird mit Hilfe von Ketchupflaschen Angst vor Hyperinflation in der Eurozone geschürt. 10/10