Thread by @SongMun67

Wątek 🧵
Kto liczy na poważniejszy rajd na rynkach akcji, powinien z uwagą obserwować rentowności obligacji #bonds #yield rządowych, zwłaszcza amerykańskich. Przy czym najczulsze na zmiany powinny być te o dłuższej zapadalności (10 i więcej lat) /1

Od paru miesięcy rentowność obligacji jest w centrum zainteresowania Dużych. Z tego obszaru płyną kiepskie sygnały: oprócz słynnych już problemów GB z "małym budżetem" w którym dziurę miała wypełnić emisja obligacji, także Niemcy mieli niedawno problem: próbowali /2

wrócić na rynek z 7 letnimi Bundami. Okazało się, że znaleźli nabywców na zaledwie ok. połowę emisji. W USA Sekretarz Skarbu, Jannet Yellen zaapelowała do banków, by "dostarczyły trochę płynności" rynkowi Treasuries (czytaj: kupowały więcej obligacji). Czyli sprawa zaczyna /3

być poważna. Dlaczego mówię, by zwracać uwagę na rentowność? Bo to stamtąd powinien przyjść sygnał do rozpoczęcia większego rajdu. Już w czerwcu tak się stało: obligacje były pierwsze, rynek akcji ruszył po nich. One pierwsze ostrzegły też, że to tylko chwilowy rajd /4

Czy mamy wkrótce szanse na jakiś większy rajd na rynku akcji? Myślę, że spore - rentowność amerykańskich 30 latek zbliża się do mediany (środkowej) tych oto Wideł Andrewsa w okolicy 4.25 - 4.35%. Poprzednio była to mocna zapora, od której odbiła się 2 razy. /5

RSI sygnalizuje mocne wykupienie 30 latek - ponad 76 pkt. Co prawda, w odróżnieniu od okresu maj - czerwiec br. brakuje tu dywergencji (podkreślonych czerwoną i zieloną linią) /6

ale już na rentownościach 2 latek i 10 latek takie dywergencje są wyraźne, sugerując, że obecny rajd rentowności w górę (czyli spadek cen obligacji), ma znacznie mniejszą dynamikę, niż poprzedzający go /7

Wejście większego kapitału w Treasuries zostanie natychmiast zauważone na innych rynkach i pociągnie je za sobą. Co mogłoby to spowodować? Np. zakończenie przez FED programu QT, lub choćby tylko zapowiedź takiego ruchu na najbliższym posiedzeniu 1-2 listopada. /8

Nie wierzę, by FED pozostawał głuchy na słowa Janet Yellen 😊, pytanie tylko jaką formę przybierze jego odpowiedź i kiedy (już w listopadzie czy później?) ona nastąpi. Zresztą już we wrześniu FED zachowywał się ostrożniej niż to wcześniej zapowiadał i sprzedał znacznie /9

obligacji w ramach programu Quantitative Tightening.
W świetle tego, co opisałem powyżej, jest to całkowicie zrozumiałe. Jeśli pani Yellen apeluje, to sytuacja musi być poważna, a nie podejrzewam Powella o chęć sypania piasku w tryby maszyny /10

https://twitter.com/tomaszwyluda/status/1575584602894528513

Reasumując: patrzmy na rentowność Treasuries, zwłaszcza tych z dłuższą zapadalnością (od nich zazwyczaj zaczyna się kupowanie). Rozpoczęcie korekty na rentownościach pociągnie wiele obecnie spadających instrumentów w górę, nawet złoto i WIG20 😊
THE END