Thread by @KriptoMevsimi

Günaydın arkadaşlar,

Makro taraftaki görünüme bir kısa göz atalım. Aşağıdaki grafikte 3 önemli geçmiş-benzer dönemi göreceksiniz;

- 2000 Dot-Com krizi
- 2008 Emlak krizi
- 2020 Covid Çöküşü
#BTC #Nasdaq #SPX

Yeşil ve turuncu çizgilerle incelediğimiz 10 yıllık ve 3 aylık ABD tahvillerinin durumuna bakalım öncelikle;

Şu anki durumda tahvil piyasasında 3 aylık faizler, 10 yıllık tahvil faizlerinden daha çok kazandırır durumda ve faiz getirileri daha yüksek ama yeterli alım yok.

Bu da kısa ve orta vadede Fed faiz artışlarının devam edeceğini ve bu yüzden tahvil piyasasındaki yatırımcıların daha uzun vadede düzelmeler beklediğini gösteriyor ekonomide.

Uzun dönemli tahviller alım görüyor dolayısıyla faiz getirileri düşüyor. Fakat kısa vadelilerde aynı alım iştahını görmüyoruz. Uzun vadeli tahvillerin alım görmesinin sebebi de zayıf ekonomik büyüme ve daha düşük enflasyon beklentisi.

US10Y faizlerde hala yükselen trendine devam ediyor ve destek noktasına ulaşmak üzere diyebiliriz. Buradan alacağı tepki önemli olacaktır.

2. bölümde işsizlik rakamlarına bakıyoruz. Gördüğümüz gibi şu anda işsizlik aslında hala son yılların en düşük seviyelerinde. İşsizlik rakamlarında artış görmeye başladığımızda sürecin sonunu görebilmemiz için etkisi olacak çünkü enflasyona etki edecek en önemli bileşen burada.

Fed faizlerinde daha stabil bir döneme girdiğimiz hepimizin malumu. Fed biraz daha yapılan faizlerin etkisini görmek isteyecek ve daha düşük faiz artışlarıyla devam edecektir. Geçmiş dönemlerde bize bunu gösteriyor.

Fakat daha stabil olacağı döneme ulaşmamıza var. Yani Fed'in faizleri düşüreceği dönem öncelikle bu stabil dönemden daha sonra gerçekleşecek. Yani acele edilecek bir durum yok çünkü Fed'in daha faiz azaltacağı döneme uzun bir süre var ve bu süreçte de yaşanacak süreçler var.

Alttaki resimde ise turuncuyla gördüğünüz dönemler yine bize bu bahsettiğimiz 3 önemli geçmiş kriz anını gösteriyor. Ekstrası da 1990 yılı yani toplamda 4 dönem.
Öncelikle turuncu dönemde tahvil faizlerinde yukarıda bahsettiğim "inversion" yapısını görüyoruz.

Sonrasındaki siyah kutu içerisindeki dönemler ise resesyon ihtimallerinin yükseldiği ve resesyon tanımına uyan dönemler. Şu anda daha yield curve inversion alanındayız yani turuncuların yükselişi.

3. bölümde enflasyonu inceliyoruz ve enflasyonun bu önceki 3 dönemden çok daha yüksek bir seviyede olduğunu anlayabiliyoruz. Tabii ki Fed faizleri biriktirilerek arttırıldı ve şimdi onların etkilerinin piyasalara ve hayata yansımalarını bekleyeceğiz.

Son veri ise fed faizleri. Şu anda hala stabil döneme geçmiş değiliz ve Aralıkta 50BPS beklentisi ve sonrasında da daha hedef rakama ulaşılmasına 2023 yılında daha bi 6 aylık süre tahmin edilebilir.

2022 sonrasında Fed'den beklenen tahminlere göre 4,5-5 arasında bir hedef rakamı Fed faizleri açısından muhtemel. Yani Fed muhtemelen Aralıkta bir 50 daha arttırıp sonrasında bu faiz artışlarının etkisini görmek için 3-4 ay ,daha az faiz arttırımlarına gidecektir.

Özetle önümüzde kısa ve bana göre hala ön görülebilir bir süreç yok makro açıdan. O yüzden hala riskli ama zaman zaman trade edilebilir bir süreçte olduğumuzu unutmamak gerekiyor.

İyi haftalar hepinize.