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Jan 4 16 tweets 5 min read
最近 #Gemini 联创 @cameron (Gemini另一个联创是他的双胞胎兄弟,两人曾经起诉过扎克伯格窃取了facebook的创意,《社交网络》里有讲) 向DCG创始人 @BarrySilbert 发布公开信,要求 #Genesis还钱,引发轩然大波,趁这事还在发展,来梳理一下DCG/Genesis/GrayScale 是怎么走到这一步的。
👇
1. 首先为啥Gemini Earn要找DCG要钱:

首先Gemini Earn 是Gemini上的一个理财项目,用户存入USD和BTC获取利息。

那Gemini Earn拿什么给用户支付利息?很简单,他们把钱以更高的利率转借给了 @GenesisTrading.

之前因为Gemini Earn无法偿付用户资金,已经停止提现,所以现在Gemini的老板很着急。
2. 为啥Genesis欠的钱要找DCG:

答案也很简单,@genesistrading & @DCGco & @Grayscale 是一家,其他还有包括 @CoinDesk @LunoGlobal @TheFoundryTeam, 都由DCG和 @BarrySilbert 控制,而Barry在回复的时候装傻,说genesis欠的钱和我Ba树人有啥关系,Gemini应该去联系Genesis,遭到Cameron的怒喷。
3. 为啥Genesis不还钱:

很显然Genesis是拿不出钱了,那他的钱去哪里了?
首先要明确的是Genesis作为一家中心化借贷机构,自己也要赚钱,所以他必须把从Gemini Earn以及其他机构借来的钱再借出去赚利息差。

那他的钱借给谁了?

三箭, Alameda, BlockFi等😅

以上机构都已经在走破产清算流程了
4. 这些机构为啥要借Genesis的钱:

这里要提到一个重要的东西,GBTC (GrayScale BTC),概念什么的就不说了,你只要知道:

1. 你可以用1BTC/等值美元向灰度兑换1GBTC (实际上是1:1000,为了方便理解我们定义为1:1)
2. 固定期限之后你可以在美国证券交易市场出售GBTC换刀乐
3. 你永远不能赎回你的BTC
买GBTC的时候是等值兑换,但是流通可以交易的GBTC价格却并不和BTC价格锚定。

那我们设想,如果GBTC价格比BTC价格高(溢价),那我可以:

1. 借BTC
2. 拿BTC换GBTC
3. 等我的GBTC可以交易卖出,赚取溢价

只要我卖的时候GBTC还是溢价,那我就完成了一次BTC本位无风险套利。

我知道,3AC也知道
我们刚刚说Genesis和灰度基本算一家,于是Genesis借着这个优势,向3AC们借出BTC,让他们拿着BTC去找灰度换GBTC,而且Genesis还很贴心的提出3AC们可以抵押GBTC借他的美元解放流动性。

3AC们很高兴的接受了,毕竟又能在牛市持有BTC仓位,又能“无风险套利”,还有人主动借钱,这样的好事去哪里找?
5. 牛市什么都能玩,但熊市呢?

在20 21年初的牛市里,3AC们靠着这套策略赚的盆满钵满,Genesis (赚利息) 和 GrayScale (赚GBTC管理费) 也很开心,大家都在赚钱,但这套玩法有一个前提,GBTC存在溢价,这样3AC们才有动力去借钱加杠杆。

但随着21年BTC到顶,同时加拿大BTC ETF获批,GBTC出现折价。
这就出现问题了,随着GBTC价格下跌,3AC们在Genesis的抵押品不够支撑借出去的价值了,于是他们必须补足保证金,拿什么补?

有可能是ETH,有可能是AVAX,当然也有可能是LUNA。

随着22年加密货币进入熊市,这些代币价值进一步萎缩,3AC们需要继续填补其他shitcoin来避免清算。

这样的情况持续到六月
随着LUNA暴雷,3AC们再也撑不住了,跑路的跑路,清算的清算,于是Genesis出现了难以估量的坏账,别说本金,利息都收不回来了。

6. 那为什么Genesis一直坚持到了现在?

有两方面原因,一个是Genesis除了3AC外还有一些客户在苟延残喘,包括Alameda此时也还在蹦跶着。

另一个原因则让你感叹Barry多会玩
注意: 此处为推测,没有公开信息佐证

包括@CryptoHayes 在内的很多人认为,DCG早前从Genesis以极低的利率借了很多钱(毕竟是自家人),然后在三箭暴雷后,用这笔钱承担了三箭的债务!

Genesis把自己的钱还给了自己!

虽然听上去很荒谬,但实际上这种做法使得Genesis消除了坏账,剩下的钱-
都是正在稳定收利息的未到期借出款,Genesis暂时活了下来。

7. 为什么最近又感觉Genesis挺不住了?

深层次还是熊市的原因,但FTX的暴雷无疑加速了这个进程:

- FTX/Alameda,BlockFi 等Genesis的客户凉凉,坏账堵不住了
- 所有这些钱的源头:Gemini Earn的用户和其他机构怕了,开始大量要求提现
- GBTC和shitcoin进一步下下跌,抵押品价值缩水

坏账增加,债主要债,手里的资产价值暴跌,这会 Barry再怎么天才,除了真的还钱外也没有解决办法了,Gemini Earn只是导火索,Genesis把Gemini Earn的钱还了,还有一大堆债主跟在屁股后面等着要债,熊市人人自危,再好的关系也顶不住实际的利益。
8. 对我们有什么影响?

刚我们说到Genesis必须得还钱了,那钱从哪里来?
有以下几种可能:
- Genesis清算掉持有的抵押品如GBTC和其他shitcoin,但这块完全不足以换上债务。
- DCG找到融资方 用灰度/DCG股份换刀乐
- 灰度把手里的BTC ETC啥的都卖掉
- Barry拿自己这几年赚的钱填坑😂
这里面最后一种最符合除了Barry之外所有人的利益,但我们都知道Barry这种人,公司倒闭没关系,自己掏钱不可能🤣

而1和3势必会引起恐慌,很有可能再次血洗市场。

因此我们最好希望DCG能找到大爹救场,毕竟GBTC从2013年成立以来,承担了好几轮牛市的发动机作用,下个牛市还得靠他,老老实实锚定就行。
说了这么多机构的事情,其实到最后,受损最大的永远都是普通人😢:
- Gemini Earn的用户
- 买GBTC的美国散户
- 借钱给 借钱给Genesis的机构 的散户
和FTX的用户一样,如果genesis死掉了,那他们的钱都很难再拿回来了,但是genesis和DCG的高管们或许并不会收到惩罚。

最后 Short CeFi, Long Live Defi!

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