Thread by @bourseko

Les actions présentant un avantage concurrentiel durable (ou “Moat”) surperforment largement le marché sur le long terme.

Encore faut-il pouvoir les identifier.

Regardons dans ce court thread les 5 principaux types de Moat 👇

1/ Coûts de substitution

Passer d'un fournisseur à un autre peut engendrer des coûts de substitution (délai, efforts déployés, attache émotionnelle et éléments financiers)

Plus ces coûts sont élevés, plus le fournisseur a une capacité de fixation des prix importante.

Exemple - Microsoft

Beaucoup d'entreprises utilisent Office 365 (Outlook, Word, Excel, Teams...) pour leurs opérations quotidiennes.

Passer à une autre solution est très chronophage et nécessite de dépenser énormément pour former les équipes aux nouveaux outils.

2/ Actifs intangibles

Les principaux actifs intangibles sont les brevets, les licences réglementaires ou l'image de marque.

Ces éléments, incorporels, permettent de créer des barrières à l’entrée (brevets) ou d’augmenter significativement les prix de vente (marque)

Exemple - Hermès

Hermès fait 70% de marge brute sur la vente de ses produits.

Même si l'entreprise commercialise des produits de très grande qualité, rien ne justifie les prix économiquement parlant.

L'aura de la marque le permet !

3/ L'effet de réseau

On parle d'effet de réseau lorsque la valeur d'un produit ou service augmente à mesure que sa base d'utilisateurs s'étend.

A chaque client additionnel, la proposition de valeur augmente et il devient de plus en plus difficile de répliquer ce réseau.

Exemple - Visa

Avoir une carte Visa est bien pratique. Elle peut être utilisée pratiquement partout.

C'est justement son réseau de commerçants et banques partenaires qui fait sa force et son attractivité - et qu'il est très difficile de répliquer.

4/ L'efficience opérationnelle

L'efficience opérationnelle permet de produire un produit ou service pour un coût structurellement inférieur à la concurrence et donc de dégager des marges plus élevées.

Cela permet aussi d'influencer fortement les prix du marché.

Exemple - Ryanair

Ryanair est le pionnier du low-cost dans le transport aérien en Europe. Malgré ses bas prix, c'est une compagnie très rentable.

Son expertise opérationnelle lui permet de réduire ses coûts au maximum et est très difficile à copier avec le même succès.

5/ Position de monopole (ou d'oligopole)

Enfin, sur certains marchés, il n'y a de place que pour un nombre restreints d'acteurs.

Le manque de concurrence permet aux acteurs de ces marchés de fixer les prix quasiment comme ils le veulent.

Exemple - CME Group

L'opérateur de la premier bourse de produits dérivés au monde est en situation de quasi-monopole sur ce marché.

Pas de concurrence, l'entreprise fixe les prix qu'elle veut et affiche une marge brute constamment supérieure à 80%.

Bien sûr, il est possible de cumuler plusieurs types d'avantages concurrentiels.

C'est le cas d'Apple par exemple : Actif intangible, coût de substitution élevé, marché oligopolistique (surtout sur les app stores).

Je publierai très prochainement un thread listant des entreprises avec des MOATs massifs.

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Voilà, c'est tout pour ce thread.

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