Thread by @luciano_prx

Resultado da Klabin (#KLBN11) já saiu antes da abertura do mercado e os números, em geral, foram bons:

A produção de papel caiu 8% anualmente por causa da demanda, mas essa queda foi compensada por paradas estratégicas na produção para melhoria da rentabilidade.

As vendas caíram um pouco por atraso na safra de frutas e embargos da China.

Quem não conhece a empresa pode aprender muita coisa com esse relatório:

- A Klabin possui um modelo que redireciona sua produção para segmentos do mercado com melhores demandas.
- Também regula sua exposição ao mercado externo de acordo com a demanda.

Alguns fatores determinantes do resultado:

1. Os preços de seu portfólio de produtos caiu 6%
2. Tendência de substituição de plástico melhoram a demanda
3. Reajuste de preços, que mais que compensaram o aumento dos custos.

As vendas de cimento no Brasil caíram 1%, motivo pelo qual a Klabin redirecionou a produção para outros segmentos, a exemplo do que foi citado acima.

Em relação aos custos, a Klabin precisou usar mais madeira de terceiros devido ao Puma II estar em estágio inicial. Isso fez com que o custo caixa com fibras (madeira) subisse para 806 reais/t, ante 604 reais/t no 1T22.

O EBITDA ajustado, indicador que serve de parâmetro para o pagamento de dividendos, cresceu 3% sobre o 4T22 e 13% sobre o 1T22.

A margem EBITDA aj. de papéis e embalagens melhorou muito, em 8 p.p. sobre o ultimo trimestre. Influenciado pelo reajuste de preços.

Sobre o endividamento, percebe-se uma significativa melhora no custo da dívida local e estabilidade no custo da dívida estrangeira.

Isso é uma clara geração de valor ao acionista através da redução do custo de capital.

O DL/EBITDA ficou em 2,6x, perto do limite mínimo de 2,5x.

Diante de um cenário de altas taxas de juros, vemos muitas empresas, como Movida e Kepler Weber, terem o resultado líquido fortemente impactado pelos encargos das dívidas. Em contrapartida, a Klabin conseguiu resultado financeiro líquido positivo.

Os investimentos foram menores em relação ao 4T22, devido ao processo de finalização do projeto Puma II e de menos investimentos em projetos especiais e de expansões.

Projetos Especiais e de Expansão:

- Porto em Paranaguá
- Projeto Horizonte (Ceará)
- Projeto Figueira
- Florestas em SC

Sobre o Puma II, foram estimados investimentos de 12,9 bi e até agora investiram 11,6 bi. Das linhas de crédito contratadas, só foi sacado 59%.

O ROIC foi de 19,4% e o FCL yield ajustado por proventos, CAPEX Puma II e outros projetos, foi de 20,6%, ante 14,1% no 1T22.

É possível observar que após a conclusão do Puma II, sobrará bem mais para o pagamento de proventos.

Por fim, a Klabin aprovou dividendos intermediários de 0,35 por unit, equivalente a um yield de cerca de 1,8%.

Confio no futuro da empresa, a rentabilidade é alta e a empresa é uma das melhores no que já faz a mais de um século.

Meu olhar se mantém nos negócios, não no preço.