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Aug 2 13 tweets 4 min read
Oltre un anno dopo il nostro articolo sul ruolo cruciale dei chip nell'economia e sulla necessità di una politica industriale specifica (pianoinclinato.it/semiconduttori…) è finalmente arrivato il CHIPS Act negli USA, un piano da 52 mld$ per le aziende produttrici di chip

THREAD 🪡 Ma quanto costa una fabbrica di chip al giorno d'oggi?
Tra i 12 e i 20 mld$. Quindi il CHIPS Act "vale" 3 o 4 stabilimenti.
TSMC per i suoi nuovi impianti in USA (ne parlavamo a febbraio: pianoinclinato.it/tsmc-semicondu…) ha stanziato circa 100 mld$ (il doppio del governo americano) 🧵
Jul 31 9 tweets 2 min read
A proposito di autarchia.
100 anni fa (luglio 1923) arrivò la tassa per le insegne dei negozi con termini stranieri.
Coiffeur
Vermouth
Fernet
Hôtel

Negozianti e albergatori appesero delle insegne posticce coi termini italiani.
Il Touring Club Italiano fece ricorso al Ministero. La lingua italiana, oltraggiata e violentata dai termini stranieri, doveva tornare autarchica.
Volevano bandire anche la parola "bar" (termine inglese che indica la barra che separava gli avventori dai baristi, poi sostituita dal bancone)
Jul 11 11 tweets 3 min read
La produzione aggregata di petrolio di Arabia, Kuwait e UAE è tornata ai livelli pre-COVID.
Ma il numero di impianti di trivellazione attivi nei tre Paesi resta molto basso. Per mantenere la capacità produttiva servirà un CAPEX molto più elevato di quello attuale. 🧵 I prezzi del petrolio sono scesi a giugno per timori sul PIL globale. Ma le scorte di petrolio e prodotti petroliferi dell'OCSE sono vicine alla parte inferiore del range decennale, per questo è interessante osservare che la capacità inutilizzata è in pratica zero... 🧵
Jul 4 5 tweets 2 min read
Impazzano in Cina le ricerche online di "runxue" (=lo studio di come uscire): molti cinesi, rinchiusi dai lockdown, si chiedono se esista una via d'uscita.

Il malcontento, prima rivolto ai governi locali, sta iniziando ad indirizzarsi sul governo di Pechino. 🪡 La crescita economica sta rallentando da tempo, ma il tenore di vita ha continuato a migliorare. Migliorano le condizioni di lavoro e la capacità di spesa. Ma (come accaduto in Occidente) cresce la sensazione che, in futuro, le cose potrebbero non migliorare più di tanto. 🧵
Jun 28 7 tweets 2 min read
Il nuovo "whatever it takes" implica tassi più alti, meno crescita, più disoccupazione e di conseguenza più difficoltà sulla periferia, da cui deriva maggior spread.
Ecco perché questa volta non viene aggiunto "believe me, it will be enough"
Di qui l'idea di "scudo anti-spread"🪡 Che, intuisco, implica una soglia (diciamo 200) oltre la quale la BCE si impegna a comprare per impedire allo spread di allargare. Lo scopo, formalmente, è quello di permettere la corretta trasmissione delle politiche monetarie che, viceversa, spread eccessivi vanificano 🧵
Jun 15 11 tweets 2 min read
Milano +3% rimbalzone!
Alieno, ma cosa è successo? La BCE fa magie?

🤔 ce li hai 3 minuti?
Ok, allora segui il thread 🧵 C'è stato un doppio annuncio oggi dalla BCE:
1- flessibilità nei reinvestimenti del PEPP per contenere gli spread
2- BCE vuole "accelerare il completamento della progettazione di un nuovo strumento anti-frammentazione da sottoporre all'esame del Consiglio direttivo". 🧵
Jun 14 14 tweets 3 min read
Stiamo assistendo a un'impennata dei prezzi delle materie prime e dell'energia.
I prezzi delle materie prime erano in forte aumento già prima della guerra (dello Yom Kippur) del 1973 e in Ucraina oggi.

Ma i paralleli con gli anni 70 sono molti 🧵 THREAD: La spesa pubblica ai massimi storici rispetto al PIL rappresenta un altro parallelo: l'aumento dell'inflazione segue l'aumento della spesa. E' una cosa che Sir Joseph definì "la smania dei governi di fare troppo e troppo in fretta" 🧵
Apr 22 10 tweets 3 min read
C'è vita sopra lo zero?
Dopo 14 anni di politiche monetarie espansive, in 8 anni si sono creati 18 mila miliardi di obbligazioni a rendimento negativo che sono evaporate quasi interamente in un solo anno di inversione di marcia.

THREAD per risparmiatori (segui il filo) 🪡 Era il 2019 e il 40% del debito pubblico globale offriva rendimenti negativi. Oggi quella quota è scesa sotto il 10% (per lo più debito europeo e giapponese a brevissimo termine), e i rialzi dei tassi di interesse della BCE per la zona euro stanno per iniziare. 🧵
Apr 19 5 tweets 2 min read
Prima il sipario calato sul virus ha contribuito a trasformare un'epidemia in pandemia globale.
Poi, senza vaccini, i più efficaci nel contenere la diffusione del virus.
Ora, coi vaccini, restano gli unici ad applicare lockdown rigidi per sciocco nazionalismo.

Cina/Efficienza 🪡 A Shanghai manca perfino il cibo, ma c'è chi si ostina a definire l'autoritarismo un modello efficiente.
Una gerarchia rigida fa arrivare gli ordini a valle più velocemente, ma l'efficienza si misura nella qualità degli ordini prima che nell'efficacia della loro trasmissione. 🧵
Apr 12 14 tweets 3 min read
Inflazione al top da oltre 40 anni: #mancalaroba ed è sempre più necessario riorganizzare le filiere produttive, sistemare la logistica dei trasporti non basta più, nel nuovo contesto geopolitico.
Il segnale + chiaro della serietà della minaccia inflattiva è il tono della FED 🪡 L'inflazione si ritirerà nel corso di quest'anno?
Ci sono discrete probabilità che accada, ma a che livello si stabilizzerà? Le sorprese, rispetto alle attese, potrebbero ancora arrivare. E questo è molto importante per le valutazioni degli asset.
Vediamo i driver di inflazione🧵
Apr 11 4 tweets 1 min read
Il rendimento Treasury decennale USA ha superato il 2,7%, la curva dei tassi si è invertita, e la Fed ha reso noto il suo piano di riduzione del bilancio (95 mld$ al mese).
Per gi obbligazionisti son dolori: gli spread di credito si allargano per attese di recessione.
THREAD 🪡 INVERSIONE CURVA:
i rendimenti a breve relativamente alti riflettono l'aggressività espressa dalla Fed, mentre la parte lunga della curva sconta minor crescita, e deflussi degli investitori istituzionali. Il (titoli in) $ è diventata un'arma, e alcuni temono di potersi far male🧵
Mar 30 7 tweets 2 min read
La differenza di rendimento fra treasury 10anni e treasury 2anni è zero. Quando diventa negativa si parla di curva invertita.
Ogni recessione è preceduta da inversione di curva, ma non tutte le inversioni di curva hanno poi portato a una recessione. L'inversione è arrivata. Significa quindi recessione in arrivo?
Gli strumenti segnaletici per "prevedere" una recessione sono diversi, io ne uso 5 li ho indicati qui:
Vediamo, nel contesto attuale, se non recessione cosa può essere questa inversione 🧵
Mar 24 5 tweets 2 min read
Pagare il gas in rubli. Perché Putin lo pretende?
Il prezzo internazionale è fissato in $, tutt'al più si tratta di una conversione, che niente ha a che vedere col prezzo. Si tratta quindi di un desiderio di flussi: creare compratori per una valuta "disprezzata"
Ma anche... 🪡 Si tratta anche di un modo per ridare un ruolo e riaprire dei canali per la Banca Centrale russa, l'interlocutore base per accedere ai rubli.
Probabilmente però c'è anche un messaggio implicito: Mosca intende andare avanti con l'idea di pagare le scadenze di debito in rubli. 🧵
Mar 21 15 tweets 4 min read
BCE, nonostante la guerra, è più preoccupata per l'inflazione che per le minacce alla crescita, per questo riduce gli stimoli. La Fed ha lanciato un messaggio simile: l'economia è "molto forte" e può sopportare una politica più rigida. 🪡 I mercati azionari globali si stanno comportando in maniera simile: l'indice MSCI World, il giorno prima che la Russia muovesse guerra, era a 2249. Oggi è a 2308.
Come se il rischio geopolitico ed economico dell'invasione dell'Ucraina sia ancora tutto da considerare 🧵
Mar 9 12 tweets 3 min read
La cronaca degli eventi è una cosa.
Ma trarre, dagli eventi correnti, elementi per intuire gli sviluppi futuri è tutt'altro esercizio.
Proviamoci, guardando ai comportamenti degli attori in gioco:
THREAD 🪡 Image 1. Europa
Mentre USA e UK chiudono al petrolio e gas russo. La UE taglia le importazioni di gas russo del 66% entro un anno. Il margine d'azione di ciascuno dipende anche dalle dipendenze energetiche (che sono frutto delle decisioni politiche prese negli ultimi 10-30 anni)🪡
Mar 7 5 tweets 2 min read
Il #mancalaroba post-pandemico accelera nel 2022:
il grano fa +60% da inizio anno, ben oltre la crescita del petrolio o del gas. I metalli industriali salgono più dell'oro.

E la guerra della Russia in Ucraina peggiora molto la situazione della logistica internazionale
THREAD 🪡 Image La settimana scorsa, i due più grandi gruppi di container marittimi del mondo, Maersk e MSC, hanno sospeso le prenotazioni di carico da e per la Russia: sono le "auto-sanzioni" sul commercio, frutto dell'incertezza normativa dei tempi che viviamo. 🪡
Feb 26 15 tweets 4 min read
C'è un'argomentazione che, di recente, sento ripetere di frequente: "In Russia non c'è mai stato il Comunismo, propriamente detto".
E' una cosa su cui poggia la propaganda russa quando parla di nazismo in Ucraina.
Apriamo un libro di Storia e vediamo come:
THREAD 🧵 La rivoluzione bolscevica voleva condurre l'Umanità al paradiso terrestre del comunismo. Non lottare contro il nazismo.
A dirla tutta Stalin considerava la Germania il suo alleato naturale contro UK e Francia e aiutò a costruire la potenza militare tedesca, contro gli alleati.🧵
Feb 25 4 tweets 1 min read
L'assorbimento dell'Ucraina è solo un preludio alla ricerca di altro "spazio vitale"? Il blitzkrieg su Kiev è solo un primo boccone?
Gli stati baltici e la Polonia sono molto preoccupati, ma sono membri della NATO. La Moldavia, invece, ancora no. 🧵 Ma quando Putin ha minacciato di colpire chi osasse intralciarlo con "conseguenze più grandi di quelle che avete affrontato nella Storia", è stato inteso da molti come un: "ho la bomba e non ho paura di usarla": una minaccia chiara di usare armi nucleari. 🧵
Feb 16 12 tweets 3 min read
La costruzione del primo impianto di chip avanzato di TSMC negli USA slitta a marzo 2023, lotta con intel per trovare personale qualificato; intanto TSMC investe in Giappone (in JV con Sony): la competizione globale per localizzare la produzione di chip si intensifica
THREAD 🧵 La Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) è il nodo centrale della supply chain dei semiconduttori: il 92% della produzione di semiconduttori all'avanguardia è a Taiwan, circa il 53% della produzione globale di chip.
E' una pagina di Geopolitica industriale 🧵
Feb 14 10 tweets 3 min read
Putin non vuole basi NATO vicino al confine russo. E' questa la ragione della sua pressione su #Ucraina
In questo particolare momento, con i timori di inflazione che gravano sul mondo economico, la tensione geopolitica che coinvolge le forniture energetiche è cruciale
#THREAD L'ego di un autocrate è una cosa da non sottovalutare: Vladimir si sta godendo il suo momento, Biden, Scholz e altri lo cercano compulsivamente, può esercitare la massima pressione sulla NATO, sull'UE e sugli USA, e potrà continuare a farlo finché resterà un potenziale invasore🧵
Feb 9 14 tweets 4 min read
Quando compri azioni Alibaba, Baidu o altre società cinesi quotate a NY in realtà compri titoli di una variable interest entity (VIE).
Che differenza concreta c'è?

Breve viaggio nella struttura legale con cui il business cinese si apre agli investitori esteri
THREAD🧵 Le VIE sono società delle Cayman, con una filiale in Cina (WFOE) che ha contratti con la società quotata che stabiliscono che la WFOE riceve dividendi sotto forma di onorari di consulenza
Investire in VIE fa accedere ai dividendi, ma non al diritto di voto: non sei un azionista🧵