Hoy @Hacienda_Mexico presentó el #PaqueteEconomico2025

Después de analizar las cifras, los mensajes, los supuestos y las decisiones claves, vamos con el análisis del paquete más importante en años por la complejidad del entorno que enfrenta

👇🏼 El elemento central es la forma en que cambia la trayectoria de consolidación fiscal, esto es, la reducción del déficit a su nivel de equilibrio

En 2023 (◀️) se propuso subir los RFSP a 5.4% del PIB y ajustarlos a 2.6% en 2025

Hoy (▶️) se propone una reducción a 2.9% en 3 años

Finanzas públicas a septiembre

El déficit del sector público se mantiene abajo del anticipado en el presupuesto pero acumula 1.8 veces el tamaño de 2022 en el mismo periodo

En el acumulado, el ingreso total crece +0.4% mientras el gasto se expande +5.1%

Va 🧵 En el acumulado a septiembre, así evoluciona el saldo de los balances:

Sector público (total): -645.3 mmp

Por entidades:
Gobierno federal: -871.5 mmp
Pemex: +12.7 mmp
CFE: +34.2 mmp
IMSS e ISSSTE: +159.3 mmp
Otros: +19.9

👇🏼

El dólar pierde valor frente a distintas monedas, como el peso, cuyo tipo de cambio llega a 17.62

Todo por el dato de inflación de Estados Unidos de esta mañana, que confirmaría que la FED llegó al fin de su ciclo de alzas

👇🏼 Así reacciona el dólar frente a monedas de otras economías avanzadas (DXY), que ayuda a entender el movimiento desde la interpretación que hace el mercado del ciclo de la Fed

INEGI publicó la inflación de abril: bajó a 6.25%, debajo de las expectativas del mercado. Sorprendió la subyacente

⬇️-0.02% general: consenso -0.04%; previa 0.27%

⬆️ 0.39% subyacente: consenso 0.41%; previa 0.52%

⬇️ Tasa anual se reduce de 6.85% a 6.25% (consenso 6.23%)

👇🏼 Tasa anual de 6.25% resulta de dos efectos:

⬇️ nueva reducción de la tasa anual del componente subyacente. Pasa de 8.09% a 7.67%

⬇️ tasa anual más baja del componente no subyacente, nuevamente por menor precio de energéticos, como gas LP, y otros agropecuarios. Baja a 2.12%
👇🏼

BNP publicó esta gráfica sobre riesgos fiscales claves para países emergentes en los próximos años.

La gráfica enfatiza dos:

1️⃣ Sostenibilidad de la deuda
2️⃣ Riesgo de refinanciamiento de corto plazo

Medio like y les cuento porque esto requiere coordinación fiscal y monetaria Venga

1️⃣
Primer riesgo: el diferencial entre tasa de interés y tasa de crecimiento (r-g)

El un tema crucial en macroeconomía, pues en términos (muy generales) de sostenibilidad fiscal nos dice qué tanto crece la economía contra la tasa de interés que debe pagar por su deuda

El sector bancario de México, altamente concentrado y rentable, está cambiando por dos hitos:

1️⃣ Venta en curso de Citigroup de Banamex

2️⃣ Entrada de nuevas empresas regionales como Nubank 🇧🇷, Ualá 🇦🇷 y Rappi 🇨🇴

on.ft.com/3LSqMcf La nota de @chrissiemurray para el @FT muestra algunos de los cambios más importantes en la provisión de crédito en la economía.

@FEMSA, en su cadena de @Tiendas_OXXO, cuyo número supera a todas las sucursales bancarias del país, ha captado cerca de 4 millones de clientes

Com 264 votos a favor, @Mx_Diputados aprobó una reforma a la Ley Federal de Presupuesto y Responsabilidad Hacendaria

¿Qué implicaciones y riesgos vemos?

Tejeremos un hilito de responsabilidad fiscal 🧵

reforma.com/avalan-que-hac… ¿Qué se aprobó?

Una reforma a 2 artículos de la LFPRH que modifica las alternativas para hacer aportaciones al FEIP, el maniatado Fondo de Estabilización de los Ingresos Presupuestarios

Aquí el texto
👇🏼

¿Terminará el resurgimiento del dólar en un latigazo?

Kenneth Rogoff explica en este breve texto las razones de su fortaleza reciente y las consecuencias que podría tener para la economía global

Va un 🧵 🪡 cortesía de @ProjectSync

project-syndicate.org/commentary/rea… Empecemos por los 4 factores que explican el resurgimiento del dólar frente a monedas avanzadas y emergentes

1️⃣ Endurecimiento monetario 🆙

2️⃣ Riesgos geopolíticos 🌏

3️⃣ Desaceleración de China 🇨🇳

4️⃣ Incrementos en precios de energéticos 🔌

@Hacienda_Mexico presenta ante el Congreso el #PaqueteEconómico2023

1️⃣ Criterios -> Eje de conducción de la política fiscal

2️⃣ Iniciativa de LIF -> Propuesta de ingresos y balances financieros

3️⃣ Proyecto de PEF -> Propuesta de distribución del gasto

Acá el marco macro

👇🏼 ¿Por qué el eje del #PaqueteEconómico2023 debe ser el conjunto de supuestos macroeconómicos?

Porque la conducción de la política fiscal, para ser prudente, debe asentarse en una planeación que tenga posibilidades reales de cumplirse

¿Qué implica esto para 2022 y 2023?

Va 🧵

Con un choque petrolero agudo (junto a otras materias primas) y un proceso de normalización monetaria en curso, mañana @Hacienda_Mexico presenta sus precriterios de política económica: 1er ensayo de paquete económico para 2023

¿Estamos frente a una “Guerra del infinito”?

Va🧵 ¿De qué van los precriterios?

Es un documento preliminar que, por reglas de responsabilidad fiscal, las autoridades fiscales deben presentar al Congreso.

¿Objetivo?

Actualizar sus estimaciones fiscales para este año y presentar las primeras de cara al paquete de 2023

Finanzas públicas a febrero de 2022

El déficit del sector público continúa debajo de su nivel presupuestado

Al comparar con los niveles de febrero 2021, los ingresos cayeron 0.7%, aunada a una expansión de 5.1% en el gasto total

Va 🧵 A febrero, así van los balances:

Sector público (total): -170.4 mmp

Por entidades:
Gobierno federal: -182.9 mmp
Pemex: -45.2 mmp
CFE: -7.8 mmp
IMSS e ISSSTE: +60.6 mmp
Otros: +4.8 mmp

👇🏼

Existe un ángulo de análisis poco debatido en torno a la discusión de la reforma constitucional propuesta para la industria eléctrica y que resulta fundamental para entender sus consecuencias más problemáticas: finanzas públicas y responsabilidad fiscal
#ReformaEléctrica

Va 🧵 Son variadas las dimensiones sobre las cuales la reforma puede impactar las finanzas públicas, especialmente porque su espíritu es revertir el proceso de apertura presente en el marco legal vigente de la industria que promovió la reforma de 2014. El impacto fiscal es crítico

Hoy se dio a conocer una iniciativa para reformar la Ley de la Industria Eléctrica. Conversé con @PaulAlejandros y vemos estas dimensiones de análisis

1️⃣Impacto constitucional
2️⃣Consecuencias para la operación del mercado
3️⃣impacto financiero/bancario
4️⃣Afectaciones macro

Va 🧵 1️⃣

Las reglas de despacho están establecidas en la Ley, para cambiarlas parece suficiente una reforma legal. Pero a nivel constitucional se establece el principio de competencia. Con el fraseo actual existe margen para la controversia.
Quizás @jmlujambio nos pueda dar más luz

El avance en el desarrollo de la vacuna captura casi toda la atención sobre el combate al SARS-CoV2, pero existe una luz adicional de esperanza en el camino que sería a través de un tratamiento terapéutico

Acá un pequeño hilo con algo de información

🧵 Para tener contexto, recordemos el virus de influenza AH1N1, cuyo contagio y riesgo se redujo sensiblemente con el desarrollo de un tratamiento terapéutico: antivirales como el oseltamivir (Tamiflú) y el zanamivir

Ello redujo de forma importante el riesgo de una pandemia global

Me han preguntado mi opinión sobre estas medidas y considero que lo más importante es leer las recomendaciones hechas por los propios organismos

Aquí un breve 🧵

https://twitter.com/Victor_Ayala/status/1336872373497303041

Empezando por @Banxico, que ya se había pronunciado sobre la iniciativa, ayer publicó un nuevo comentario sobre los riesgos de la reforma aprobada por el Senado

banxico.org.mx/publicaciones-…

Hoy es el día más importante del año fiscal. El Ejecutivo, por medio de la Secretaría de Hacienda, entregará al Congreso el #PaqueteEconomico2021 para iniciar la discusión que precede su aprobación, con plazos límites en octubre y noviembre.

Aquí unas claves para entenderlo
👇🏼 El Paquete Económico se integra de:

1️⃣ Criterios generales de política económica

2️⃣ Iniciativa de Ley de Ingresos

3️⃣ Proyecto de Presupuesto de Egresos

4️⃣ Disposiciones secundarias, iniciativas de reforma de ley y otros documentos complementarios

El día de hoy la Secretaría de @Hacienda_Mexico presentó un propuesta para reformar el sistema de pensiones.

La reforma busca sobre todo atender un problema clave del sistema actual: las tasas de reemplazo. Aquí analizamos algunos elementos clave

Abro hilo
👇🏼
#ReformaPensiones La propuesta parte de un diagnóstico que identifica 3 retos clave:

1️⃣ Tasas de reemplazo bajas

2️⃣ Semanas de cotización

3️⃣ Naturaleza tripartita de aportaciones: trabajador, empleador y gobierno

Vamos una a una

@Banxico publicó ayer en su reporte de estabilidad financiera un interesante análisis titulado:

“Evolución del riesgo crediticio soberano y Pemex”

El análisis descompone el riesgo de incumplimiento del pago de la deuda en factores globales e idiosincráticos

Abrimos hilo
👇🏼 El riesgo de incumpliento se con el CDS (credit default swap) a 5 años. Este indicador mide el “premio” adicional al riesgo base (🇺🇸) que debe pagar un emisor para colocar un bono con un vencimiento de 5 años

En medio de la crisis del Covid-19 este riesgo incrementó notablemente

“Hay décadas donde nada ocurre; y hay semanas donde ocurren décadas”

El epígrafe de Lenin se mantiene vigente para conversar sobre los acuerdos de la OPEP y sus aliados (OPEP+) y el ridículo mundial que está haciendo México alrededor de la negociación

Va hilo La producción petrolera en México se ha caído de manera constante, año tras año, desde 2004.

¿Las razones de esto?
Primero la caída, por razones geológicas, en la producción del complejo Cantarell.

En 2004 México producía 3,382 mbd en total, 2,136 venían solo de Cantarell

Con respecto al anuncio que hará el Presidente esta tarde, la especulación es amplia y las expectativas muy variadas

¿Preocupaciones?
Uso más exhaustivo de ahorros de largo plazo, no limitativo a fideicomisos

¿Sorpresas?
Otros instrumentos fuera del balance público

Abro hilo Primero los fideicomisos:

- El decreto se refiere a los que no tienen estructura orgánica ($740 MMP según el informe trimestral al 4T-2019), con excepciones

- En esencia, se excluyen fondos de pensiones y los que están ligados a instrumentos de deuda

shorturl.at/fsHKQ

Ante la caída en los precios internacionales del petróleo y las referencias internacionales de gasolinas, la pregunta clave que sigue en las finanzas públicas es cómo impactará esto la política del IEPS y los ingresos del sector público. Sí, otra vez gobierno federal y Pemex Para entender ese impacto primero tenemos que entender cómo se integra el precio al consumidor (en bomba) de la gasolina en México, toda vez que en años previos se llevó a cabo un importante proceso de liberalización de precios que, hay que decirlo, quedó inconcluso