Central bank remuneration of reserves : a technicality? 🤔
No. It's a transfer of hundreds of billions to the banking sector, and the key to an important economic debate.
I just published an article on the subject⤵️

#MMTmmt-france.org/2025/07/01/rem… This practice raises three explosive questions:
🔹 Is it an opaque subsidy ? Why pay billions to banks in publicly created money ?
🔹 Is the government unelected ? (Critique by P. Tucker) Can technocrats decide on such massive transfers ?

@Eric_R_Lombard Ministre de l’Économie, des Finances et de l’Industrie, déclarait hier matin sur @FranceInter que « la dette publique consiste à léguer un fardeau à nos enfants et à nos petits-enfants ».
🧵⤵️ Cette formule, maintes fois répétée par les décideurs publics, les responsables politiques et certains économistes, inlassablement relayée par les médias, est devenue un des piliers du discours alarmiste sur la dette publique.

La #MMT explique la monnaie par l'État qui s'approvisionne lui-même :
1️⃣ L'État crée des obligations fiscales en devise nationale, générant une offre de travail
2️⃣ Les biens et services sont ensuite vendus pour payer les impôts
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@wbmosler
mmt-france.org/2019/04/29/liv… La MMT reconnaît que la fiscalité, de par sa conception, crée le niveau de l’offre de main-d’œuvre à vendre dans une devise nationale donnée.
3️⃣ L’État peut alors acheter ces biens et services.
4️⃣ Les taxes peuvent alors être payées.

#MMT est souvent décrite comme une simple reprise de théories économiques préexistantes, notamment keynésiennes. Une nouvelle tentative d'échange avec @francoisgeerolf m'amène à présenter ce qui distingue MMT du Post-Keynésianisme (PK), et donc en fait son originalité.
Thread ⤵️ 2 Un rappel concernant la genèse de MMT : lorsque @wbmosler inventa MMT, il n’avait jamais lu ou même entendu parler de Lerner, Knapp, Innes, Minsky, Chartalisme, et ne connaissait Keynes que pour avoir lu ses citations publiées par d’autres.

Cet article présente les fondements historiques et logiques de #MMT.
Il montre comment l'Etat, utilisant son pouvoir de coercition, intervenant a priori et non a posteriori, est la précondition du marché, de la devise, ainsi que du capitalisme.
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mmt-france.org/2019/08/16/mmt… 2. #MMT est assise sur des faits historiques solidement établis, ainsi que sur l’utilisation de la logique. L’article explique notamment qu’un pouvoir coercitif est absolument nécessaire pour faire émerger les sociétés monétisées. La monnaie est donc étroitement liée à l’État.

@RobertoBazzichi @nico_dufrene @MegasAlex2000 @dav_cayla @sterdyniak @olindocervi @Riccard45524202 @wbmosler 1. Ceci dit, cher Roberto, je ne suis pas certain que ce qui est développé dans notre article rejoigne complètement ce que @nico_dufrene entend par "avance monétaire". Ce qui est démontré dans cet article, c'est, beaucoup plus fondamentalement, les éléments suivants : @RobertoBazzichi @nico_dufrene @MegasAlex2000 @dav_cayla @sterdyniak @olindocervi @Riccard45524202 @wbmosler 2. #MMT est assise sur des faits historiques solidement établis, ainsi que sur l’utilisation de la logique. L’article explique notamment qu’un pouvoir coercitif est absolument nécessaire pour faire émerger les sociétés monétisées. La monnaie est donc étroitement liée à l’État.

Ce🧵a pour objet d'interroger le lien entre Position Nette Extérieure et dépendance au financement net par l'étranger de la France, qui vivrait au-dessus de ses moyens.
@ericdor_econo @francoisgeerolf voulant savoir quelles données vous aviez utilisées j'ai refait votre graphe⤵️ 2 Et, non sans mal..., j'ai fini par me rendre compte que, regroupées par Eurostat sous le libellé de "Position extérieure de l'investissement", ces données sont exactement celles de la Position Extérieure Nette (PNE) calculée par @banquedefrance. Etrange variation sémantique...

Le Buckaroo, une monnaie introduite en 1996 à l'Université du Missouri à Kansas City, permet aux étudiants d'acquérir une connaissance approfondie de la dynamique monétaire, application pratique de #MMT, modèle monétaire pour la prospérité.🧵⤵️
@wbmosler
moslereconomics.com/2011/09/19/the… 1 "Tout a commencé lorsque le département économique de l'UMKC a exprimé le désir de voir les étudiants consacrer une partie de leur temps au service communautaire. Je leur ai suggéré de le faire en introduisant une nouvelle monnaie, afin d'atteindre l'objectif visé.

Ce livre évoque abondamment #MMT. Les MMTers ne peuvent que se réjouir du fait que l’on écrive au sujet de cette approche monétaire, avec « sympathie », dans cet univers francophone qui en demeure tellement indifférent. L’exercice présente toutefois de sérieuses limites.
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https://twitter.com/nico_dufrene/status/1712192137687662710

1. Tout d’abord, si certes, comme dans votre 1er livre, vous identifiez des points de convergence, ceux-ci relèvent non des prémisses du raisonnement qui sous-tend la logique #MMT, mais des objectifs poursuivis sur lesquels son raisonnement débouche.

Sur la base des preuves empiriques, aussi bien pour l'Eurozone que pour les USA, l'argument selon lequel une variation à la hausse de la quantité de monnaie en circulation entraînerait systématiquement une ↗️ de l'inflation semble pour le moins fragile.
elucid.media/economie/infla… 1. Ce thread présente sous forme de graphes et d'animations les régressions linéaires que j'ai réalisées, aussi bien pour l'Eurozone que pour les USA, afin d'essayer d'identifier des corrélations entre la variation de la quantité de monnaie en circulation et l'inflation.

#MMT est souvent décrite et analysée, à tort, comme une simple reprise de théories économiques préexistantes, notamment keynésiennes. Ce thread a pour objet de présenter ce qui distingue MMT du Post-Keynésianisme (PK), et donc en fait son originalité. ⤵️
#LearnMMT 1 Tout d'abord, un rappel concernant la genèse de #MMT : lorsque @wbmosler imagina MMT, il n’avait jamais lu ou même entendu parler de Lerner, Knapp, Innes, Minsky, Chartalisme, etc. et ne connaissait Keynes que pour avoir lu ses citations publiées par d’autres.

Comparaison entre #MMT et les autres approches économiques. Extrait de la page Wikipedia : #LearnMMT
Fil ⤵️ fr.wikipedia.org/wiki/Th%C3%A9o…
Colonne du centre : Autres approches
Colonne de droite : #MMT

La façon dont @banquedefrance présente la Balance des Paiements et la Position Extérieure Nette (PEN), respectant les normes définies par @IMFNews, relève d'une vision anachronique d’un État en régime de taux de change fixe.
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#MMT @LearnMMT
publications.banque-france.fr/sites/default/… 1. Quand on sait que le Reste du Monde, qui est un sous-ensemble du secteur privé, un simple utilisateur de la devise au même titre que le secteur privé résident, ne peut donc pas créer d’Actifs Financiers Nets, seule la dépense publique pouvant le faire, sans limite nominale,...

La devise (nationale), créée par l'Etat lorsqu'il dépense, est absente de toutes les analyses non #MMT de la "monnaie". Il est pourtant une évidence (comptable) que seule la dépense publique permet d'accroître l'épargne financière NETTE des agents du secteur privé.
Fil...⤵️ Ce fil présente le schéma comptable des principales opérations du système monétaire :
1. La Dépense Publique génère des paiements DEFINITIFS. Elle crée la devise (nationale), qui accroît l'épargne financière NETTE des agents du secteur privé, ses Actifs Financiers NETS (AFNs).

The #MMT analysis shows that public debt is not a problem, ever. This analysis also applies to the Member States of the Eurozone. The fears that public debt arouses are the result of a profound ignorance of the underlying mechanisms.
Thread⬇️ 1. With a fixed/convertible national currency, the “monetary base” does not include government securities, as these are claims on government reserves (gold, foreign currency, etc.), which are part of the so-called "national savings".

@Andre_Peters @sterdyniak @jcs_mbf @PLachaize 1 André, pour discuter de ce sujet, ce que nous avons déjà fait maintes fois, il ne faut pas commencer par la façon dont le raisonnement des personnes qui promeuvent la monnaie “libre de dette” pourrait comptablement se concrétiser, mais par les prémisses du raisonnement lui-même @Andre_Peters @sterdyniak @jcs_mbf @PLachaize 2 Le 1er point à discuter, fondamental, est celui de la nature de la “monnaie”, en l'occurrence, au-delà de la monnaie bancaire et de la monnaie banque centrale, celle de la devise de l'Etat. Mais, bien évidemment, encore faut-il reconnaître l'existence même de cette devise...

L’analyse par #MMT de l’inflation se suffit à elle-même.
J'ai toutefois souhaité partager ces animations qui présentent d'une façon éclairante les résultats des régressions linéaires entre M2 et inflation aux USA depuis 1961, montrant une corrélation négative largement dominante L'utilisation d'une fenêtre glissante permet d'observer l'évolution de la relation entre les 2 variables selon un horizon temporel choisi.
Avec une fenêtre de 10 ans, les régressions présentant une corrélation négative (pente/coefficient) sont les plus fréquentes (86.4% du total)

Pour #MMT le taux d'intérêt est "pure inflation".
Ce fil présente l'analyse de @wbmosler qui débouche notamment sur le fait que les banques centrales (BC), lorsqu'elles augmentent le taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation, l'ont complètement à l'envers.
#MMT
Thread⤵️ 2/36 Synthèse : le taux d'intérêt représente le taux de dépréciation de la devise par rapport à elle-même. Avec un taux de 2%, une somme de 100 vaudra 102 dans un an. Par contre, pour n'importe quel bien, rien ne garantit que sa valeur aura augmenté de 2% dans un an.

Pour #MMT, les importations sont des avantages réels, les exportations des coûts réels. Une balance commerciale négative n’est pas un problème. Cependant, certains avancent l'idée d'un lien mécanique entre déficit commercial et désindustrialisation.
Ce thread discute ce point⤵️ 2/19 Pour MMT, les importations sont de la production créée par d’autres pays, qu’ils ont renoncée à utiliser et dont ils ne bénéficient pas. Les exportations sont de la production que le système économique du pays a créée mais qu’il renonce à consommer au bénéfice d’autres pays

La comptabilité en partie double est une invention géniale. Mais ses utilisateurs comprennent mal son principal message : (i) le revenu d'un agent est la dépense d'un autre agent (ii) le déficit du secteur public est l'excédent du secteur privé.⤵️
@FrancoisGeerolf @ecallefipeco

https://twitter.com/FrancoisGeerolf/status/1623296751196151808

1 S'agissant des intérêts sur les titres d'Etat, il importe d'observer le système non au niveau des seuls comptes publics, mais à celui de l'économie tout entière. Cela signifie qu'ils devraient être analysés, non comme une charge de l'Etat, mais sous leur aspect redistributif.

#MMT est souvent décrite et analysée comme une simple reprise de théories économiques préexistantes, notamment keynésiennes. Un récent échange avec @francoisgeerolf m'amène à présenter ce qui distingue MMT du Post-Keynésianisme (PK), et donc en fait son originalité.
Thread⤵️ 2/45 Un rappel concernant la genèse de MMT : lorsque @wbmosler inventa MMT, il n’avait jamais lu ou même entendu parler de Lerner, Knapp, Innes, Minsky, Chartalisme, et ne connaissait Keynes que pour avoir lu ses citations publiées par d’autres.