Thread by @monacelt

Moneta, inflazione, e QE. O del perchè i #sovranisti #noeuro sono straordinari.

Ti mostrano il bilancio della BCE, esploso con il QE.
Lo vedi? Si può stampare moneta, senza creare inflazione!

Tu prendi fiato, ti calmi, e pensi: e perchè mai QE dovrebbe creare inflazione?👇

Cominciamo dalle basi.

Il QE non crea moneta.

Il QE non crea moneta.

Il QE non crea moneta.👇👇

Il QE crea *base monetaria*.

Cioè riserve che le banche detengono presso la BCE, e che la Bce accredita loro in cambio di titoli (titoli di Stato, titoli privati, etc..).

Perchè mai questa operazione di bilancio, di per sè, dovrebbe creare inflazione?🤔

La moneta si crea a valle. Ma *solo se* banche decidono che invece di mantenere le riserve in eccesso presso BCE, preferiscono prestarle a imprese/famiglie. Oppure usarle come garanzia per espandere credito all'economia. Creando nuovi depositi. In un circuito moltiplicativo.👇

Quindi:

L'inflazione dipende dalla quantità di moneta. NON dalla base monetaria

L'inflazione dipende dalla quantità di moneta. NON dalla base monetaria

L'inflazione dipende dalla quantità di moneta. NON dalla base monetaria 👇

Qui un piccolo manualino di ripasso lavoce.info/archives/58941…👇

Ma c'è di più. (Lo so mi spiace, ma "economics is hard")

L'inflazione di oggi dipende non solo, e non tanto, dalla quantità di moneta di *oggi*. Bensì dalla quantità di moneta di oggi, domani, dopodomani, etc.. (cioè dal valore attualizzato della quantità di moneta)👇

Quindi: quello che gli agenti economici si aspettano farà la Banca C. con la base monetaria (e a valle con la moneta) di *domani* conta molto. Conta cioè se l'espansione del bilancio della Banca centrale sia percepito/annunciato come *permanente* oppure solamente *temporaneo*.👇

Se imprese/famiglie/mercati si aspettano che l'espansione del bilancio della B.Centrale sia permanente (cioè i titoli acquistati con il QE saranno mantenuti sul bilancio *per sempre*) allora è probabile che questo innalzi le aspettative sulla quantità di moneta futura.👇

Quindi: espansioni permanenti del bilancio della BCE possono innalzare le aspettative di inflazione.

E contribuire a far crescere l'inflazione corrente. 👇

Succede però che nè la BCE, nè la Fed, nè la Bank of Japan abbiano MAI lasciato intendere che l'espansione dei loro bilanci fosse da considerarsi permanente.

Quindi in linea di principio non c'è ragione di aspettarsi che questo canale contribuisca a generare inflazione. 👇

Lo capiamo allora?
Condizione necessaria (ma NON sufficiente) perchè espansioni del bilancio della Banca Centrale tipo QE possano essere inflazionistiche è che siano percepite come permanenti. Per sempre. Irreversibili. 👇

Affinchè la creazione di base monetaria (QE) di *oggi* possa continuare a lasciare l'economia indenne da inflazione, deve anche verificarsi una condizione simultanea: che gli agenti economici si aspettino che la stessa quantità di base monetaria verrà contratta *in futuro*.👇

Quindi: se non vogliamo inflazione *oggi*, dobbiamo accettare anche che tutta quella bella moneta, *domani*, svanisca.

Botte piena (tanta moneta e tanta crescita *per sempre* come credono i Sovranisti) e moglie ubriaca (no inflazione), mi spiace, ma semplicemente non si può.