Thread by @nelsonhbarbosa

1/ Sobre a controvérsia Guedes-PSDB

O Plano Real foi engenhoso e bem-sucedido, aprendendo com as tentativas anteriores e adotando âncora cambial, o que só se tornou possível para o Brasil em meados dos anos 1990, pós acordo da dívida externa e no âmbito do boom dot-com/Clinton

2/ O Plano Real também melhorou o Plano Larida, com convergência para unidade de conta, ao longo de um ano, em vez de congelamento de preço (uma adaptação do plano Schacht ao Brasil). Tudo isso por que só foi possível fazer âncora cambial nos anos 1990, não nos anos 1980.

3/ Mas ... agora vem ... o Plano Real prolongou âncora cambial além do necessário. Quando veio a crise do Leste Asiático, em 1997, FHC decidiu manter a sobrevalorização cambial pelo menos até a eleição de 1998 (populismo cambial). Para tanto...

4/ A taxa real de juro subiu muito, houve claro movimento especulativo de entrada de capital de curto prazo, para lucrar com a reeleição de FHC, com grande custo para o país. Aumentou a indexação da dívida interna ao USD e, quando o ajuste finalmente veio, em janeiro de 1999...

5/ A dívida pública subiu rapidamente. Quanto? A dívida líquida do setor público subiu aproximadamente 30 pp do PIB no final dos anos 1990, muito mais do que se espera que seja a "conta" do Covid-19. Esta parte o PSDB não comenta.

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6/ A moeda "Real" continua até hoje, mas em termos econômicos o "Plano Real" acabou no início de 1999, quando o governo FHC abandonou a âncora cambial e adotou meta de inflação e câmbio flutuante. Depois vieram as metas fiscais, formando o tripé que temos hoje.

7/ A transição para meta de inflação com câmbio flutuante começou com FHC, mas só foi completada por Lula. As pessoas esquecem, mas no final de 2002 o Brasil tinha reduzida reserva internacional, empréstimo junto ao FMI, câmbio elevado e inflação acelerando.

8/ A inflação fechou 2002 em 12,5% aa e subiu até 17% aa ano em fevereiro de 2003. A partir daí, o ajuste macro do início do governo Lula estabilizou a situação e o boom internacional de commodities aliviou a restrição externa, permitindo ao Brasil pagar o FMI e acumular reservas

9/ A transição para o novo modelo de política monetária cambial foi completada durante o governo Lula, com acumulação e manutenção de elevado estoque de reservas internacionais, o que diminuiu o efeito de choques externos na situação fiscal do país.

10/ Mas resta resolver a situação fiscal, pois continuamos com regras pró-cíclicas de resultado ou metas irrealistas de gasto, mas este é um problema em moeda interna, a ser resolvido em Brasília, não em Washington ou Nova Iorque, como era o caso no final do governo FHC.

FIM