Thread by @Manuj_Hidalgo

Vamos a intentarlo otra vez. Hubo gente que no (quiso) entender un hilo explicando la caída del segundo trimestre del PIB en España. Voy a hacerlo con números a ver si ahora lo pillamos.
Hilo: 1/N

En 2019 el PIB español ascendió a 1.245 millones de euros.
Esto significa que la renta CREADA el año pasado fue de 1.245 millones de euros. Este dinero retribuyó a trabajadores (rentas del trabajo), empresas y parte se fue en impuestos.
2/N

Con esas rentas las personas, administraciones y empresas consumieron, invirtieron (para elevar capacidad productiva o mantener la existente), o compraron productos en el exterior (importamos).
Esto es producción—>renta—>demanda.
Como esa demanda exige de producción 3/N

vuelta a empezar (lo que llamamos flujo circular de la renta).
Como si fuera una tubería, cuanto mayor es el flujo, más se está produciendo, más se gana y más se demanda.
Cuando hablamos cada año de crecimiento del PIB hablamos de elevar el grueso de esa tubería.
4/N

A modo de ejemplo, esto es similar a si cambia la conexión a internet en casa y pasa de tener una fibra óptica de 600Mb cuando antes era de 500Mb. Por eso el PIB es una medida “flujo”.
Pues bien, en el IT el PIB cayó un 5,2% intertrimestral. ES decir que si 5/N

en el cuarto trimestre de 2019 el PIB fue de 315.710 millones de euros, en el primero de 2020 fue de 299.661, algo más de 16 mil millones que “no se ha generado” cuando lo normal es que así hubiera sido.
En realidad se ha perdido más, ya que antes del virus se esperaba 6/N

al menos un crecimiento del 0,4%, unos 1.200 millones más. Pongamos que se habría generado, sin virus, unos 17,2 mil millones más.
En el 2T llega lo bueno. La producción cae 18,5% respecto al 1T. Esto genera una caída hasta los 244.877 millones de euros, casi 55 mil millones
7/N

menos. Siguiendo con la lógica anterior, si hubiéramos crecido un 0,4% (pero sobre el nivel de finales de 2019), estaríamos en una pérdida de unos 56,2 mil millones. Sumado a lo anterior estaríamos hablando de una pérdida de 74 mil millones sobre una producción esperada 8/N

de aproximadamente de unos 634.000 millones en el primer semestre (esto estimado con una senda de crecimiento constante del 0,4% intertrimestral).
La pérdida es de, más o menos, 11,5% en el primer semestre de 2020.
9/N

Esto, obviamente, se traduce en menos renta para todos y, desde luego, menos consumo, menos inversión y menos importaciones en esa cuantía (no hablo de exportaciones porque ser más riguroso con este asunto complicaría el análisis).
10/N

Dicho eso, a pesar de todo, nuestra capacidad para producir está aproximadamente en los 320 mil millones al trimestre, asumiendo, obviamente, que la reducción ha sido en nuestra producción (flujo), no en nuestra capacidad de producir (stock)
11/N

Este supuesto, sin embargo, no es del todo cierto, pero sea paciente y espere.
La capacidad de producir es la instalación que permite al flujo circular de la renta generará eso, flujo. Ya lo expliqué el otro día 12/N

https://twitter.com/manuj_hidalgo/status/1289298057524154368

Esa instalación es riqueza, no el PIB (stock vs flujo). Para que lo entendamos suponga que usted es propietario de un hogar, un coche y una cuenta para sus gastos. Suponga que es mandado a ERTE durante dos meses. A menos que destroce el coche, se le incendie la casa 13/N

o dilapide sus ahorros, su riqueza apenas habrá cambiado, solo lo que haya hecho ese mes de mayor gasto y lo que haya dejado de ganar. Obviamente esto puede ser importante, pero no ha habido una significativa “destrucción de riqueza”. Ha dejado de ganar renta.
14/N

Esos 74 mil millones es lo “dejado” de ganar, pero la riqueza del país sigue ahí.
¿Cuánto es esta riqueza? Complicado, pues hay que valorar cosas como, por ejemplo, el valor del capital humano (pues genera retornos).
Hay quienes multiplican el PIB por 7. Así, a las buenas. 15/N

Yo creo q más.
Esta riqueza crece cuando sumas inversión cada año, para mantener (amortización) o generar (inversión neta).
Supongamos ese 7. Estaríamos hablando de un stock de más de 8,7 billones de euros.
Por una burda regla de tres, en 2002 ese stock rondaría los 5 bill
16/N

Es decir, 3,7 billones menos. Y ahora casemos eso que dicen que perder 74 mil millones es volver a 2002. 😉
Nadie dice que no sea un drama. Lo es. Pero hablemos con propiedad. 17/N

Vamos cerrando:
¿Habrá destrucción de riqueza? Seguro. Ya solo por la caída brusca de inversión esta ocurrirá. Pero además el cierre de empresas y el aumento del desempleo (amortiza capital humano) reducirán un tiempo nuestra capacidad.
18/N

Pero la inmensa mayoría de nuestra riqueza perdura: edificios, puentes, despachos de ingenieros, universidades, empresas de transporte, la churrería d la esquina. Ahora toca reactivar rápidamente la economía para evitar un mayor daño. 19/N

Esos 74 mil millones (y lo que llegará) son los costes económicos de la pandemia. Han afectado a la renta, habrán erosionado a la riqueza. Pero no la han destruido. Si no cometemos muchos errores (ojalá), podremos superar los 310 mil millones al trimestre en poco tiempo.
Fin

Perdón, 1,245 billones (1.245 MIL millones). Se le ha escapado el “mil”

En el tuit 2 hay un error, es 1.245 mil millones o 1,245 billones. Sorry