Thread by @Snowballer8

Quando você faz o IPO, você passa por uma transição: as ações da sua empresa vão de um dia sem negociação para o dia seguinte com preço de negociação. Existe alguma incerteza quanto a qual será o seu preço! Portanto, há um risco envolvido, e esse risco é especificamente assumido

pelo comprador público inicial de suas ações - o primeiro grupo de pessoas a dizer, sim, vou comprar essas ações públicas em um determinado número e espero que esse número não mude por estar muito alto. O processo de IPO mitiga esse risco, mas não de graça.

A forma como funciona um IPO é você contratar um banco de investimento e dizer "achamos que gostaríamos de abrir o capital, precisamos levantar cerca de X milhões de dólares, você acha que poderia nos ajudar com isso"

e o banco diz "claro que sim, é isso que fazemos, vamos encontrar compradores para suas ações . ” E então você vai a um roadshow e lança suas ações para compradores em todo o país, e então, alguns meses depois, dependendo de como o show foi, você e o banco acertam um número

para o preço da oferta inicial, e o banco compromete-se a vender um certo número de ações suas aos investidores, a esse preço. O trabalho do banco é garantir que esse processo ocorra sem problemas.

O banco também insistirá em uma série de pontos delicados, como períodos de bloqueio para evitar que os funcionários descartem muitas ações no primeiro dia, para ajudar o processo a permanecer ordenado e limpo.

No dia do IPO, você aparece na Bolsa de Valores, toca a campainha e suas ações começam a ser negociadas. E, na maioria das vezes, a ação abrirá um pouco mais alta do que o preço pelo qual você a vendeu no banco. Isso é chamado de "pop" e é a parte central do motivo pelo

qual as empresas reclamam sobre IPOs: elas sentem que deixaram dinheiro na mesa. Claro, há uma razão sensata pela qual você deve realmente esperar que um pop aconteça. Os investidores iniciais estão assumindo o risco, comprando algo novo, ainda não precificado!

Então, em média, eles deveriam ser pagos para correr esse risco. Os bancos reconhecem isso e é por isso que definem o preço de seus IPOs de acordo: eles querem que o pop aconteça, porque mantém seus clientes felizes e voltando para mais IPOs.

Às vezes, as ações não estouram. De vez em quando (com o Uber no passado, por exemplo) as ações cairão desde o sino de abertura, se por alguma razão o banco tiver julgado mal o apetite de compra do público. O trabalho do banco é ajudar a estabilizar isso.

E eles fazem isso por meio de algo chamado greenshoe. O modo como um greenshoe funciona é que o banco se compromete a vender mais ações do que as emissões da empresa; em outras palavras, ele vende demais a oferta e, portanto, está efetivamente short nas ações no primeiro dia.

Para cobrir esse short, o banco também obtém (gratuitamente!) Um número de compensação de opções de compra para comprar mais ações da empresa ao preço do IPO.

Este é um tipo de negócio do tipo “cara eu ganho, coroa você perde”. Se a ação estourar no primeiro dia, como normalmente acontece, o banco cobre sua posição vendida simplesmente exercendo sua opção gratuita de comprar mais ações ao preço do IPO.

Assim, o banco ganha dinheiro com a diferença e a empresa resmunga porque tem de desembolsar ainda mais ações com valor abaixo do mercado. Se as ações caírem, por outro lado, o banco pode comprar ações no mercado aberto.

De qualquer forma, o greenshoe é quase isento de riscos para o banco, a empresa paga a conta de qualquer maneira, sem realmente ver qualquer benefício direto.