Thread by @Susanne45217800

Warum die #Coronakrise noch viel schlimmer werden kann.
Ein Thread von
@frankenkritiker

Nahezu 1,4 Mio Menschen sind weltweit bisher #COVID19 erlegen.
Zu all dem menschlichen Leid gesellt sich eine wirtschaftliche Unsicherheit, die Volkswirtschaften lähmt und Regierungen
1)

weltweit Rettungspakete auflegen lässt, die Finanzkrise 2008 erinnern. Nein, sie sind viel höher.
Denn 2008 wurden hauptsächlich Banken gerettet, heute trifft es alle Branchen außer den Digitalriesen.
Zumindest glaubt man das.
Kurze Rückblende:
Die Finanzkrise 2008 wurde
2)

durch einen Einbruch am Immobilienmarkt ausgelöst, befeuert durch Banken die Darlehen an Schuldner mit niedriger Bonität vergaben. Diese Darlehen bündelt sie in CDOs, Kreditderivaten, die von Ratingagenturen bereitwillig Topratings, also AAA, bekamen.
Als die Kredite begannen
3)

auszufallen, verfiel auch der Wert der CDOs, die Banken nicht in ihren Bilanzen sondern in Zweckgesellschaften unterbrachten.
Daher war das wahre Ausmaß der Verpflichtungen von Banken 2008 kaum ersichtlich.
Der Kapitalbedarf ging in die tausende Milliarden $ weltweit.
4)

Anschließend kam die Staatsschuldenkrise nachdem die Banken von Staaten gerettet wurden, aber das soll nicht das Thema sein.
Während Banken in der Folge stärker reguliert wurden, die Eigenkapitalvorschriften verschärft wurden und Aufsichtsbehörden neue Befugnisse bekamen.
5)

Arbeiteten Banken naturgemäß an der Aufweichung der Regulierung.
Während CDOs heute kaum immer noch eine Rolle spielen, haben Banken ihre Lektion nicht gelernt und ein neues Lieblingsspekulationsobjekt für sich entdeckt.
Die #CLO oder Collateralized Loan Obligation.
Nicht nur
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die Namen ähneln sich, auch der Inhalt ist ähnlich.
Der Unterschied, während in CDOs Immobilienkredite gebündelt wurden, sind in CLOs Darlehen gebündelt, die an Unternehmen ausgegeben wurden. Vor allem an Unternehmen, die ihre Kreditlinien voll ausgeschöpft haben und deshalb
7)

keinen Kredit mehr von einer Bank bekommen und sich auch am Kapitalmarkt nicht mehr refinanzieren können.
Über eine Trillion $ von diesen Darlehen existieren, ein Großteil davon in CLOs gebündelt und verkauft.
Der Markt für CLOs ist größer als der für die CDOs 2008.
Die Bank
8)

für internationalen Zahlungsausgleich schätzte den Markt 2018 auf 750 Mrd $, seitdem ist der Markt um mindestens weitere 130 Mrd $ gewachsen.
Während niedrige Zinsen in den 2000ern die Immobilienblase befeuerten, so befeuern sie heute den Kreditmarkt für Unternehmen.
9)

Die Federal Reseve Bank preist CLOs in höchsten Tönen, erlauben sie es den Banken doch die Kredite aus den Bilanzen herauszunehmen und zu verkaufen. Laut Jérôme Powell besteht für die Banken keine Gefahr, das Risiko trägt ja der Käufer des CLOs. Dasselbe Argument brachte man
10)

auch bei den CDOs.
Ende 2018 hielten Banken CLOs im Wert von mindestens 250 Mrd $, so die Bank für internationalen Zahlungsausgleich.
Im Juli sagte Powell, das Risiko läge nicht bei den Banken während seine FED berichtete, dass US-Banken CLOs im Wert von 110 Mrd hielten,
11)

die ihren Ursprung auf den Cayman Islands haben.
Wells Fargo, eine der größten Banken der USA weist in ihrer Bilanz unter Positionen die veräußert werden sollen, fast 30 Mrd $ an CLOs auf.
Die Citibank weist 20 Mrd aus, JP Morgan 35 Mrd u einen nicht realisierten Verlust von
12)

von über 2 Mrd $.
Viele kleinere und mittlere Banken haben 100% ihres Kapitals in CLOs gesteckt.
Warum machen die Banken das?
Nun, die Logik dahinter ist simpel.
In der CLO werden Darlehen von Unternehmen aus unterschiedlichsten Branchen gebündelt. Die Logik es könnten nicht
13)

alle Branchen auf einmal getroffen werden, würde normal stimmen. Nicht in einer Pandemie.
Und, man muss bedenken, es sind Darlehen von Unternehmen, deren Bonität sowieso schlecht ist.
Ein Toprating eines CLOs sagt bei weitem nicht, dass nur Darlehen mit Toprating enthalten
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sind, hier kommt wieder die Finanzmathematik zum Tragen und aus einem B-Rating wird ein Triple A.
Fällt ein kleiner Teil der Darlehen aus, ist alles gut.
2008 wurde irgendwann der Schwellenwert erreicht und das Kartenhaus stürzte ein.
Fitch sagt, 15% der Darlehen in CDOs
15)

werden mit CCC bewertet, einem Rating bei dem man die Straßenseite wechseln sollte.
Fitch stuft eine Reihe von Unternehmen als gefährdet ein, deren Darlehen in den CLOs stecken, vor allem Unternehmen aus der Gastronomie und Unterhaltungsbranche, sie von der Pandemie schwer
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getroffen sind.
Im April kündigte die FED an, auch Darlehen an CLOs zu vergeben.
Lebensversicherungsgesellschaften und Pensionsfonds haben schätzungsweise 20% ihres Kapitals in diese Papiere gesteckt.
Obwohl das Banken abschrecken sollte, haben Einige sogar zusätzliche
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Positionen aufgebaut und nachgekauft, sogar CLOs mit schlechtem Rating, also keinem AAA, deren Ausfallrisiko viel höher ist.
Banking America zahlte 20 Cent für den $ im Mai.
Offensichtlich rechnen Banken damit, wieder gerettet zu werden.
Wohlgemerkt, vieles davon passierte
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kurz bevor die Pandemie ausbrach. In der Folge gingen Hunderttausende Firmen pleite, die Darlehen fallen bereits aus.
Im Sommer, auf dem Höhepunkt der Krise, liefen massive Verluste auf, die die Banken wieder in Zweckgesellschaften parkten. Wells Fargo hat so über 1000 Mrd $
19)

aus seiner Bilanz verschoben, und in diesen Zweckgesellschaften parkt man nicht die besten Werte, eher den Giftmüll wie Darlehen an Einkaufszentren und Büroparks, zwei Geschäftszweige, die in der Pandemie besonders leiden.
Wenn Banken gezwungen werden, wie 2008, diese Werte
20)

zu veräußern und sie wie 2008 keine Käufer finden, wird ihr Kapital schmelzen und Regierungen weltweit werden vor die Frage gestellt sein, ob sie Banken retten wollen. Schon wieder.
Die Parallelen zu 2008 sind offensichtlich, die Summen größer.
Das Szenario erscheint
21)

spekulativ aber wir haben es 2008 erlebt.
Die Frage ist, werden Banken wieder gerettet und werden wieder keine Konsequenzen gezogen?
22) Ende

Danke fürs lesen, sagt Euch
der @frankenkritiker

Ich habe den Thread neu gestartet, da Kommentierfunktion falsch eingestellt war.