Thread by @KarlstromOskar

Tänkte ge mig på en första bolagsgenomgång, det rör sig om bolaget Hims & Hers $HIMS. Bolaget är inte ännu noterat utan skall snart (Q1 2021?) komma till börsen via SPAC’n $OAC, Oaktree Acquisition Corp.
1/x

”Hims & Hers är en telehälsa-plattform som ansluter konsumenter till licensierad vårdpersonal, vilket möjliggör kunder att få tillgång till medicinsk vård av hög kvalitet för flera olika tillstånd relaterade till primärvård, mental hälsa, sexuell hälsa, dermatologi och mer.”
2/x

De säger sig själva vara det första ”Digital Native” sjukvårdsbolag. De har byggt upp ett märke, försörjningskedja, telemedicinplattform & infrastruktur, EMR & ett moln-baserat apoteknätverk som ansluter kunden till sjukvården från början till slut.
3/x

Hims & Hers drivs av grundare och CEO Andrew Dudum. Han har en Glassdoor rating på 100%, uppenbarligen uppskattad som CEO. Andrew är endast 32 år men sitter med i flertalet styrelsegrupper och har varit med och startat flera bolag, bland annat Atomic och Paravision.
4/x

Vad gör bolaget intressant? Själva pekar de på att sjukvården i USA är den sista stora multi-biljonmarknaden som inte blivit disrupterad. Marknaden för sjukvård i USA uppgår till $4biljoner. Visionen för bolaget är att tillgängliggöra sjukvård som alla amerikaner har råd med
5/x

Sjukvården i USA anses ”trasig” för den genomsnittlige amerikanaren. USA har på det senaste 20 åren dubblat kostnaden per capita, samtidigt som förväntad livslängd och kvalité indikerar en försämring jämfört med andra länder. Sjukvården är dyr, otillgänglig och besvärlig.
6/x

Konsumenterna uppskattar vad de använder. $HIMS levererar en NPS (Net Promoter Score) på 65. Jämfört mot sjukhusindustrins 9, är skillnaden slående. Anledningen till detta tror bolaget är valmöjligheten i plattformen, kostnadseffektiviteten och att konsumenten är i kontroll.
7/x

Deras IAM (Immediatly Addressable Market) är enorm, de utökade nyligen sitt utbud genom att börja erbjuda ”Anxiety & Depression”, ”Dermatology” & ”Primary Care” på plattformen, vilket tar IAM till ~$345bn. Framtida marknadsexpansioner skulle utöka IAM ytterligare med ~$121bn.
8/x

Tittar vi på hur H&H position i marknaden jämfört med sina konkurrenter ser ut är de enligt sig själva ensamma i segmentet B2C – Telehealth Platform. De säger sig själva vara unikt positionerade då de äger relationen till kunden och interagerar direkt mot dem.
9/x

Livongo blev tidigare i år uppköpta av Teladoc och har skapat en jätte inom digital hälsa och får ses som den tydligaste konkurrenten till Hims & Hers trotts att de ligger i ett annat segment, B2B2C.
10/x

Bolaget har även blicken utanför USA, de uppger själva att deras PAM (Potential Addressable Market) för kommande 5–10 åren uppgår till hissnande ~12 biljoner när de kollar på ”telehälsa vänliga” marknader utomlands. Ambitionen är det inget man kan klaga på.
11/x

Vänder vi blicken till det finansiella ser vi fin tillväxt i både omsättning och bruttomarginaler. Bolaget har växt sin omsättning från $27 miljoner i 2018 till $138 2020E, som ger en CAGR på 128%. Tillväxten har fortsatt i Q3 2020, där omsättningen ökade till $41,3 91% YoY.
12/x

Bruttovinsten har under samma period ökat från $8 miljoner till $98, vilket ger en CAGR på 254% och en bruttomarginal på 71%. Även här har bolaget växt i Q3 och uppvisat fin multipel expansion som ökat bruttomarginalen till 76%.
13/x

De delar upp sin omsättning i 3 kategorier, ”Omsättning per produkt”, ”Recept mot receptfri medicin” & ”prenumeration mot icke-prenumeration”. Värt att notera är att de genererar över hälften av omsättningen från produkten sexual hälsa men samtidigt har 91% på prenumeration.
14/x

Ett nyckeltal att hålla utkik på är AOV = Average Order Value. Bolaget uppvisar här en CAGR på 59% och lyckades i Q2 2020 mer än dubbla AOV YoY. I Q3 2020 så fortsatte tillväxten och man lyckades komma in på en AOV på $67 miljoner, upp 16% QoQ.
15/x

Två enligt mig imponerade nyckeltal för bolaget är LTV och CAC. Bolaget har succesivt ökat sin prenumerations LTV från H1 2019 till Q2 2020, de räknar med en LTV på $325. Kombinera detta med deras CAC som stadigt pekar neråt och uppgår under Q2 2020 till $110…
16/x

…ger bolaget en LTV/CAC = 3. Nyckeln till detta tror de är den stora genomslagskraft de fått via sociala medier, tack vare den stora kundnöjdheten har användare spridit vidare bolaget på Instagram m.fl. Detta hjälper bolaget att hålla nere kostnaderna och driva ner CAC.
17/x

Avslutningsvis en summering över pro forma transaktionen. Nyckeltalen är beräknade på aktiekurs = $10. Det ger oss ett EV på $1,592 miljarder, nettokassa på $334 miljoner, EV/2021E Rev 8,9x & EV/2021E Gross profit 12,2x. Utifrån dagens aktiekurs får vi gångra detta med 1,5.
18/x

Jag hoppas ni uppskattat genomgången och kommentera gärna om ni har annan information om bolaget eller andra tankar.
#finanstwitter #pratapengar #fintwit @wearehims