לסיכו (יש עניין) מפרסמת דוח שנתי, השפעות הקורונה ותמהיל הפרויקטים שחקו את הרווחיות במהלך 2020, המאזן חזק במיוחד עם כ-166 מש"ח מזומן ונכסים פיננסים ברוטו על שווי שוק של 247 מש"ח, צבר ההזמנות מתקרב ל-1.4 מיליארד ₪.
ישנם מספר חלקים נעים בתמונה לצורך בניית הערכות להמשך: לסיכו רכשה באוגוסט 2020 שתי חברות בארה"ב, לדוחות מצורפים דוחות פרופורמה לשנים הקודמות, ניתן בעזרתם לקבל הערכה לגבי כוח הרווח של החברה להמשך בתוספת ארה"ב, פרופרומה 2019 טרום קורונה:
נקודה מעניינת היא שיעור הרווח בארה"ב, נראה ששולי הרווח הגולמי עומדים על 27%, גבוה משמעותית משולי הרווח המקבילים בארץ, בניית הזרוע בארה"ב להיקף פעילות שנתי של 150-200 מש"ח לא נראית כהישג הרואי, הישג בגזרה זו ישפיע משמעותית על הרווחיות של כלל החברה
פולדמיר- לסיכו רכשה 56% מפולדמיר בשנת 2018 וכעת מממשת אופצית רכש ל-44% הנותרים, פולדמיר הרוויחה 9 מש"ח ב-2020 ולסיכו תשלם 11 מש"ח תמורת ה-44% בחברה, מכפיל רווח 2.7 (בהינתן שזהו נתון מייצג), היכן ישנן עוד עסקאות כאלה?
בנוסף ברבעונים הקרובים נתחיל לראות הכנסות ממגה פרויקט באפריקה אשר יתרום סדר גודל של 5 מש"ח רווח תפעולי לרבעון, כתבתי על השלכות הפרויקט בגאנה כאן: laradar.com/?p=2551
• • •
Missing some Tweet in this thread? You can try to
force a refresh
@7Eqg59Wj808TmRF לא, יש סדר גודל של 2,500 נש"מים והרגולטור (רשות שוק ההון) לאט ובטוח מוציא שחקנים מהענף, תוך מספר שנים ישארו כמה מאות ולא יהיה מקום לשחקנים הקטנים. מה שאנחנו רואים בבורסה כגידול בכמות השחקנים הוא בעצם הפוך מהשטח בו מספר השחקנים קטן, חברות הופכות לציבוריות...
@7Eqg59Wj808TmRF כי לצד היתרונות שיש לחברת אח"ב בהפיכה לציבורית, אלה שלא יכנסו לבורסה וישחלפו מקורות אשראי יתקשו להתחרות בעתיד. בנוסף מוערך כי 98% מהאשראי לעסקים קטנים-בינוניים מגיע מהבנקים, בעולם זה 40%-50% אח"ב בהרבה מקומות, בנוסף בארץ הקודש שני הבנקים הגדולים הם...
@7Eqg59Wj808TmRF 70% מהאשראי במשק, כל זה ביחד לא בריא ואפילו מעט מסוכן ליציבות המשק, הבנקים ימשיכו לאבד נתח שוק לטובת האח"ב וכן בשנים בקרובות יהיו הרבה פחות שחקני אח"ב במשק, צמיחה סקולרית לצד תחרות קטנה
שוהם (יש עניין) מפרסמת דוח שנתי, ב-Q4 תיק האשראי צמח להיקף 339 מש"ח, גידול של 8.7% לעומת Q3 2020.
התשואה על התיק נשחקה ל-13.6% (ממוצע 2020 עמד על 14.5%)
במצגת נוב' 2020 החברה חשפה כי התיק הגיע להיקף ~340 מש"ח, בדצמבר שוהם פרעה חלק מאג"ח ב' ולהערכתנו זו הסיבה שהתיק לא צמח בדצמבר 2020. נקודה לבדיקה היא הארכת מח"מ התיק לעומת Q3.
השחיקה בתשואה על התיק גם נקודה למעקב, עם זאת המשק טרם יצא ממשבר הקורונה, השחיקה בתשואה ככל הנראה מקורה בהחמרת מדיניות חיתום, קיימת תחרות על שיקים טריפל A, "לא אתגר למכור כסף, אתגר למכור למי שיחזיר בודאות גבוהה".
מלרן (יש עניין) מפרסמת דוח שנתי, תיק האשראי ב-Q4 מציג צמיחה מרשימה של כ-13.7% לעומת Q3, במצגת החברה מספקת את נתון גודל תיק האשראי הנוכחי- 345 מליון ש"ח, יחס שווי שוק לתיק עומד על 0.81 ככל הנראה היחס הנמוך כרגע בקרב חברות הענף
בדוח ניתן לראות את ההשפעה הדרמטית של תהליך שחלוף מקורות האשראי, במלרן הוא טרם הסתיים, סידרת אג"ח ב' אשר הונפקה בנוב' 20, הונפקה בריבית 4.9% למלרן יש יכולת לשפר עוד את מרווח האשראי שלה, זהו פרי נמוך
התיק שומר על מח"מ קצר, 61% ממנו נפרעים תוך שלושה חודשים, כחלק מהמענה לקורונה ההנהלה...
נקודה מעניינת בכל הקשור לחומרי גלם בתשקיף של קומפיולאב, ככל הנראה רלוונטי לעוד שחקנים בתעשייה כגון טלסיס (יש עניין)
"אם כולם גאונים בשוק שוורי, תמצא שוק שוורי"
מעניין שהצמיחה H1 2020 לעומת המקבילה עמדה על שיעור דומה לצמיחה בואריסייט (יצרנית ה SoM שבשליטת טלסיס) אבל שיעור הרווח התפעולי לא קרוב, בואריסייט שולי הרווח התפעולי מעל ל-40% בשנים האחרונות