Thread by @maicon_br83

1/20: Sprott e Uranium Participation Corp (UPC). Alguns comentários sobre a importânia desse movimento. #uranio #U3O8 #UPC #Sprott $SUPT

2/20: Bem, final de abril, a Sprott anunciou que iria assumir a gestão da UPC, as ações entraram em um discreto rali, aumentando ~20% desde então ($URNM subiu 18%), mas parece que a maioria das pessoas com quem converso não entendeu bem o significado e pq fiquei tão animado.

3/20: A Sprott é uma gestora especializada em natural resources, possui mais de USD 17bi sob gestão. Foi um player importante no ciclo passado do urânio, conhece bem o mercado, e possui participação em várias junior miners do setor.

4/20: A UPC é um fundo de urânio físico, surgiu em um momento semelhante no atual no último ciclo, em 2005, com a lb a USD 20. Os recursos captados pelo fundo são alocados na compra de urânio (na forma de U3O8 ou UF6).

5/20: A UPC é listada na bolsa de Toronto (TSX). Para comprar mais urânio, precisa emitir ações como qualquer outra empresa (oferta pública, private placements...). A emissão tem que ocorrer em momentos em que o market cap está bem acima do NAV, senão não é viável economicamente.

6/20: Aqui entra o conceito de NAV (net asset value) é o valor atual dos ativos (nesse caso, urânio e caixa), que, em uma situação ideal, tem que ser igual ao valor de mercado. Se há expectativa do urânio subir, o preço da UPC sobe, ficando o market cap maior do que o NAV.

7/20: Veja na imagem abaixo como estava no final de abril. UPC tinha ~16mi lbs, com o U3O8 USD28,5/lb. Com isso o NAV da empresa estava em CAD 611mi, um valor patrimonial de CAD 4,53/ação. O market cap estava CAD 725mi, precificando um U3O8 a USD34/lb. Um prêmio de 18,54% no NAV.

8/20: O processo de emissão de ações para compra de mais U3O8 é lento, e precisa de uma margem de segurança alta para acontecer, assim, é difícil acontecer com um prêmio <10%, que não é comum. Além disso, a TSX tem limitada liquidez, com um tamanho muito menor do que a NYSE.

9/20: Agora com a UPC se tornando a $SPUT (Sprott Physical Uranium Trust) e migrando para a NYSE, o cenário modifica. Qualquer fundo internacional (ou mercado americano) possuirá acesso a ela, e assim, terão acesso a esse veículo de investimento. Adicione o FOMO na equação tb.

10/20: Com a listagem na NYSE, o mundo (em especial os EUA) terá um veículo líquido e disponível para investir no Urânio. A isso incluia as centenas de milhões de retail investors americanos, incluindo toda essa nova geração especulativa da wallstreetbets e Robinhood.

11/20: A compra e armazenamento da UPC atualmente é feito em parceria com a Denison $DML, com carrego ~1,5%aa. As taxas de carrego da $SPUT tenderão a ser menores, dando maior atratividade para fundos. Os demais fundos físicos de metal da Sprott possuem taxa entre 0,42% e 1,07%aa

12/20: Agora a parte mágica, a $SPUT pode simplesmente ir emitindo ações no book sempre que o Market cap estiver maior do que o NAV, podendo ser mesmo ao redor de 1% de prêmio. Assim o fundo vai refletindo o preço real do urânio. Isso dá garantia e liquidez ao investidor.

13/20: Os fundos de metais preciosos da Sprott, desde 2020, captaram mais de USD 4bi. Mercado acredita que haja uma captação de cerca de USD 1 - 1,5bi nos próximos 12 meses. Para mim é uma grande incógnita, uma vez que é um novo produto em uma tese emergente.

14/20: Se esses valores se confirmarem, é suficiente para comprar 25-30Mlbs/ano, suficiente para sequestrar toda a produção que hoje vai para o spot market, jogando os preços do U3O8 lá para cima.

15/20: Enquanto a expectativa de alta seguir, o looping continua: capta dinheiro, compra urânio, spot aumenta, fazendo o NAV do fundo aumentar.

16/20: O aumento das ações em 20% desde então refletem a expectativa de que o aumento do preço da commodity aconteça. É comum, em mercados de nicho, que o capital vá primeiro para equity, e quando os financial players estiverem com posições montadas, passam a comprar commodities

17/20: Parece que é nesse momento onde estamos no ciclo, com URNM tendo valorização de 150% desde o início de 2020, pré-pandemia (300% do vale no auge do COVID). Para a segunda fase ocorrer, precisamos de confirmação do aumento do preço da commodity.

18/20: Com o aumento do U3O8, esperamos aumento mais explosivo nas equities. Isso depende de relação entre oferta e demanda, e a $SPUT pode aumentar a demanda de forma muito rápida e relevante, sequestrando U3O8 que iriam para as utilities, forçando a correr às compras.

19/20: Essa é a narrativa, que representa em um possibilidade e não em uma certeza. $SPUT levará mais algumas semanas para entrar na NYSE, e não sabemos como o mercado reagirá. Se isso se confirmar, esse aumento de 20% em equity não seria nada.

20/20: Mas dentro do espectro de probabilidades, esse pode ser o catalizador que faltava até o momento. Disclosure: não estou comprado e nem vendido em UPC; possuo posição comprada em diversas junior miners.

Ficou errado o ticket.. $SPUT e não $SUPT