Thread by @albertoamparo

Howard Marks é um dos maiores investidores da atualidade, com um patrimônio de US$ 2,2 bilhões, gerindo US$ 120 bilhões na Oaktree Capital.
Segundo Howard Marks, qualquer ativo, por mais feio que pareça, pode ser um bom investimento se o preço for baixo o suficiente. Continua:

Marks acredita que “comprar barato” é o caminho mais confiável para o sucesso nos investimentos, e, pagar caro, é o maior risco.
Ele tenta evitar “investimentos com promessas futuras”, como ações de tecnologia ou qualquer coisa que pareça “estar na moda”.

Por exemplo, quando ele começou sua carreira, as Nifty Fifties – 50 empresas que eram consideradas excelentes – estavam na moda.
E as pessoas acreditavam que essas empresas eram tão boas que não existia preço muito caro para pagar por elas.

Dentro das Nifty Fifties estavam Xerox, Avon, Polaroid, McDonalds etc.
Em 1972, O grupo das 50 Nifty Fifties era negociado a 42 vezes o seu lucro (P/L = 42) em comparação a um preço / lucro de 19 vezes do S&P 500.

Em 1974, essas ações tiveram um choque de realidade. Mesmo que inúmeros “profissionais” falassem que não havia preço caro demais para pagar por elas, as quedas foram gigantes: Polaroid (-90%), Avon (-85%), Xerox (-70%), McDonalds (-61%), por exemplo.

Temos exemplos mais recentes de que preço importa: quem comprou Microsoft nos anos 2000 pagou tão caro que ficou 18 anos com 0% de retorno.
E olha que a empresa só cresceu, quintuplicando seu lucro ao longo dos 18 anos. Só que todo o crescimento já estava embutido no preço.

Para Marks, não há problema se ele ficar de fora de uma empresa da moda que realmente dê retornos surpreendentes. Ele prefere ter os “pés no chão” em vez de investir em um sonho.

Como Marks explica: o auge do risco ocorre quando a tolerância ao risco é a mais extrema. Em outras palavras, risco nunca parece risco quando está dando um excelente retorno.

A melhor maneira de lidar com o futuro não é desenvolver uma opinião sobre o que vai acontecer. É admitir que você não consegue prever nem controlar o futuro, e se posicionar de maneira que dentre os inúmeros cenários que podem acontecer, na esmagadora maioria você será vencedor.