Hola! Hoy os traigo el que quizás sea el ratio más conocido y utilizado para la valoración de empresas, el ratio PER (Price to Earnings Ratio) 
INTRODUCCIÓN
El PER no tiene en cuenta la posición financiera de una compañía, por lo que no premia tanto a aquellas que tengan caja neta.
El PER medio histórico del mercado es de unas 16.7x (veces)
Sirve para empresas financieras, no como el FCF (lo vimos en otro hilo)
El PER no tiene en cuenta la posición financiera de una compañía, por lo que no premia tanto a aquellas que tengan caja neta.
El PER medio histórico del mercado es de unas 16.7x (veces)
Sirve para empresas financieras, no como el FCF (lo vimos en otro hilo)
CÁLCULO
Es muy sencillo
= Precio de la acción/EPS ó Market Cap/Net Income
Si lo queremos hacer más conservador y penalizar a compañías que tengan deuda
= EV(Enterprise value)/Net Income
(EV= Market Cap+Deuda-Caja)
Es muy sencillo
= Precio de la acción/EPS ó Market Cap/Net Income
Si lo queremos hacer más conservador y penalizar a compañías que tengan deuda
= EV(Enterprise value)/Net Income
(EV= Market Cap+Deuda-Caja)
El PER no me parece el mejor ratio de valoración por 2 cosas:
1. No tiene en cuenta la deuda. El EV/FCF, Sí
2. No es eficiente para muchas compañías en las que el FCF es mayor que el beneficio neto $AMZN
Por ejemplo, aquellas que tienen mucha D&A, multas, one-off items, growth
1. No tiene en cuenta la deuda. El EV/FCF, Sí
2. No es eficiente para muchas compañías en las que el FCF es mayor que el beneficio neto $AMZN
Por ejemplo, aquellas que tienen mucha D&A, multas, one-off items, growth
USO
El PER sobre todo, debe ser comparado con el PER histórico de la compañía, pero teniendo en cuenta los cambios que experimenta.
$DIS, con Disney Plus, no es el mismo negocio que hace 3 años y por ende, debería corresponderle un múltiplo mayor, premiando la mayor calidad.
El PER sobre todo, debe ser comparado con el PER histórico de la compañía, pero teniendo en cuenta los cambios que experimenta.
$DIS, con Disney Plus, no es el mismo negocio que hace 3 años y por ende, debería corresponderle un múltiplo mayor, premiando la mayor calidad.
Al compararlo con empresas del sector, tendremos que fijarnos si la compañía posee algún tipo de MOAT, es normal que a mayor calidad, mayor PER.
Consideráis que a $NKE le tiene que corresponder el mismo PER que a $UAA?
Al final dependerá del Moat, deuda, calidad, crecimiento...
Consideráis que a $NKE le tiene que corresponder el mismo PER que a $UAA?
Al final dependerá del Moat, deuda, calidad, crecimiento...
PER FORWARD
Para fijarnos en el PER, siempre tenemos que mirar el forward, ya que el mercado descuenta expectativas, tiene más sentido que nos fijemos en el PER con los EPS de 2021-2022.
El trailing será calculado con los EPS del año anterior, el forward con los del siguiente
Para fijarnos en el PER, siempre tenemos que mirar el forward, ya que el mercado descuenta expectativas, tiene más sentido que nos fijemos en el PER con los EPS de 2021-2022.
El trailing será calculado con los EPS del año anterior, el forward con los del siguiente
FALACIA
Un PER alto no significa que la compañía esté cara. Pensad que con crecimientos del 50% el PER del año siguiente es la mitad al actual.
Este tipo de escenarios se da mucho en las growth, que tienen unos beneficios muy pobres o incluso negativos.
Un PER alto no significa que la compañía esté cara. Pensad que con crecimientos del 50% el PER del año siguiente es la mitad al actual.
Este tipo de escenarios se da mucho en las growth, que tienen unos beneficios muy pobres o incluso negativos.
En este tipo de situaciones, el múltiplo es inservible y nos obligaría a desechar muchas ideas interesantes.
Cada compañía debe ser analizada como un caso único.
Cada compañía debe ser analizada como un caso único.
PER CONTRAINTUITIVO
En compañías de sectores cíclicos, la interpretación del PER tiene que ser la contraria.
El PER será bajo al final del ciclo económico (cuándo más altos son los beneficios y más próxima está la caída de estas)
En compañías de sectores cíclicos, la interpretación del PER tiene que ser la contraria.
El PER será bajo al final del ciclo económico (cuándo más altos son los beneficios y más próxima está la caída de estas)
En cambio, si compramos al principio del ciclo, antes de que empiece a subir la cotización y beneficio de la empresa, el PER será más alto, pero tendremos mayor recorrido alcista.
Espero que os haya sido de utilidad y lo complementéis con otros ratios y retornos que hemos visto ya.
Abierto a cualquier duda o aspecto que queráis añadir, muchas gracias.
Abierto a cualquier duda o aspecto que queráis añadir, muchas gracias.
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