Thread by @YeruiZhang

1）做一个大胆的猜测，接下来3个月的核心逻辑是随着SEC通过ETF/美国市场继续放水，比特币新高。说下我自己的逻辑，是我个人从市场的角度思考的，希望有宏观大佬来帮忙补充，也欢迎大家来交流。

2）首先是多个信息渠道都在说SEC这次会通过期货而不是现货的ETF，我觉得是有可能的。因为在期货交易中CME是非常成熟且合规的，但是Coinbase是不完全合规的（我理解中CB上项目不讲究并且不给SEC申报这件事可能会成为一个隐形炸弹，需要合规大佬来科普下）并且CME对BTC价格的影响很大（每周回补缺口）。

3）之前大家觉得只有现货ETF才能足够刺激市场，但是回想起19年的Bakkt，作为实物交割的BTC期货交易所，一出生很多人看好，但这些年交易量一直不是很可观，说明市场对于实物交割这种看似政治正确的事情并没有很大的认可，实物交割会带来买盘这个认知是错误的。

4）我不认为ETF的通过会在短期吸引大量的养老金或者其他“慢”钱进入市场，因为他们不信任这个资产类别，养老金管理者做事情很慢，交差即可。但是会有大量的对冲基金和“快”钱提前进入博弈这个事件落地的预期，这是他们擅长的领域，在美国通过提前获取政策牟利很正常的行为，并且比特币市场甚至没有监管。

5）所以我认为在今年内SEC通过期货的ETF是大概率的，符合绝大多数人的利益。其次是美国市场继续放水可能性很大，这一届美国政府相对比较平庸，核心诉求是不出错，那么美股暴跌和国债收益率掉头可能会影响决策者的判断，当然这部分不是我擅长的，欢迎大佬们补充。

6）我是非常喜欢从预期和兑现的角度分析市场，这也是我投资逻辑中很重要的一环，包括去年灰度的大幅加仓和今年Coinbase上市/美国加息都是很好的体现。我是对市场长期看好的，但是我从年初起就认为随着宽松在22年初结束，22-23年这个经济危机的坎全世界都很难度过。这对比特币是机遇也是挑战。

7）机遇在于这次危机比特币能否从萧条后的复苏中占据先机，甚至作为法定货币的对冲（很多机构押注这个逻辑）在萧条中获得机遇。但挑战在于如果比特币真的被定义成风险资产，或许在这个周期内会出现大量的类312暴跌，比特币会首当其冲。一旦这些比特币新持有者的没有了共识和信心，也就什么都没有了。