Thread by @ArthurCahuantzi

1)
"Mantener efectivo es seguro a corto plazo, pero riesgoso a largo plazo. Mantener acciones es riesgoso a corto plazo, pero seguro a largo plazo". @BrianFeroldi
#bolsamx #TRMX

2) La inflación es un impuesto sobre el dinero en efectivo. En #Mexico, si tienes un millón de pesos debajo de tu colchón, con una inflación promedio de 6%, en 12 años su valor real o su poder adquisitivo será de $0. Regla 72 = 72/6 = 12 años.
gráfica h/h @charliebilello

3) Si la inflación es 6% y el banco le paga 2%, debe invertir en algo con un rendimiento de al menos 7%. Alta inflación y bajas tasas de interés obligan a las personas a hacer inversiones de alto riesgo / alta recompensa para mantener a flote el poder adquisitivo de su dinero!!!

4) Invertir es sacrificar consumo presente para aumentar el consumo en el futuro, por ello, el objetivo de una inversión no es solo obtener más dinero en el futuro, sino también más poder adquisitivo, por lo que el rendimiento, después de impuestos, debe superar a la inflación!!!

5) Si dejas de comer 10 hamburguesas por hacer una inversión, y si ésta tiene una rentabilidad después de impuestos, que solo te permite comprar 10 hamburguesas, el poder adquisitivo de tu dinero sigue siendo el mismo, puede que te sientas más rico, pero comerás lo mismo!!!

6) Hay negocios, los intensivos en capital, que sufren en entornos inflacionarios. Analicemos primero las empresas de aviación, para mantenerse operativas deben seguir comprando más aviones y más caros por la inflación, lo cual los hace menos rentables que hace 30 o 40 años!!!

7) En las aerolíneas hay una cifra clave: los costos por asiento disponible por milla, si estos costos no están en línea con los de la competencia, tendrán problemas. El negocio de la aviación es tipo commodity, por lo que los costos son la clave!!!

8) Puede ser irresistible entrar en una guerra de precios con sus competidores. Las aerolíneas tienen un costo incremental por asiento muy bajo y costos fijos enormes, es un negocio intensivo en capital, en mano de obra y con poca diferenciación, y una trampa inversores novatos!

9) Analicemos los ferrocarriles, la depreciación no es suficiente para su mantenimiento, incluso sin inflación. Se deben reparar las vías constantemente. Si se daña un puente, hay que repararlo. Lo mismo con locomotoras y vagones, también es un negocio
muy intensivo en capital!!!

10) Si una empresa tiene ventas de $1000 y costos de $800, su margen bruto es del 20%. Si sus costos aumentan un 20% ($960) por la inflación, su margen disminuiría un 80%, quedando en 4%. Para mantener sus márgenes intactos la empresa tendrá que subir sus precios en un 20% ↓:

11) Si vendes un commodity es difícil aumentar 20% el precio a tus productos, sin perder participación de mercado o volumen. Un negocio con poder de fijación de precios (moat), porque su producto es diferenciado o es un artículo Veblen, sí lo puedes hacer en.wikipedia.org/wiki/Veblen_go…

12) #WarrenBuffett en su carta anual de $BRKB de 1991, define las características de una franquicia económica: (1) que su producto o servicio sea necesario o deseado; (2) que sus clientes consideran que no tiene un sustituto cercano (3) que no está sujeto a regulación de precios

13) Buffett, en su carta de $BRKB de 1981, dice que las empresas se adaptan fácilmente a entornos inflacionarios solo sin son capaces de: 1) aumentar sus precios fácilmente sin afectar su volumen de mercado y, 2) ampliar su capacidad instalada con poca inversión de capital ↓:

14) La mejor protección contra la inflación es que te vuelvas escaso (moat personal): ser el mejor maestro, cirujano, abogado, etc. Ser único en lo que haces asegurará que recibas la parte justa del pastel económico, sin importar lo que esté sucediendo con el valor del dólar ↓:

15) La segunda mejor protección contra la inflación es poseer un negocio con un moat amplio y profundo, que te beneficie durante 20 o 30 años; capaz de resistir la fuerzas competitivas del mercado que empujan su rentabilidad al promedio de la industria (reversión a la media)↓:

16) Si un gobierno es ineficiente te impondrá: 1) altas tasas impositivas que gravan tu consumo, ingresos y utilidades, afectando progresivamente a los más ricos; 2) altas tasas de INFLACIÓN, dañando a los más pobres por tener la mayor parte de su patrimonio o activos en efectivo

17) El libro #TheSovereignIndividual, publicado por primera vez en 1997, profetiza la llegada del #BTC, como una medida contra la inflación y a favor de descentralizar la impresión o emisión de dinero fiduciario, en poder de los Estados-Nación. Checa🧵↓
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https://twitter.com/ArthurCahuantzi/status/1400231342512607234

18) Una mayor inflación conduce a tasas de interés más altas, reduciendo el precio de las acciones. La inflación distorsiona los modelos Discounted Cash Flow (DCF) los cuales son sensibles a las tasas de descuento que utilizan, beneficiando más a empresas de alto crecimiento

19) “El elemento más importante en la valoración de activos es obviamente las tasas de interés, si las tasas de interés están destinadas a estar en niveles muy bajos, eso hace que cualquier flujo de ganancias futuras de las inversiones valga más dinero hoy”. Warren Buffett

20) Analistas e inversores utilizan las tasas de interés de los bonos de: México, Argentina, España, Estados Unidos, etc. como su tasa “libre de riesgo” en sus modelos financieros para valorar las inversiones, pero si esa tasa aumenta un 0.01%, el valor de las acciones se reduce

21) Las tasas de interés actúan sobre las valuaciones financieras como la gravedad lo hace con los objetos físicos, si las tasas de interés suben, el precio actual de las inversiones se ajustan a la baja, si las tasas bajan, el precio actual de las inversiones se ajustan al alza!

22) La inflación afecta la valuación de acciones y el rendimiento del capital invertido. El ROIC mide qué tan bien una empresa utiliza su capital para generar utilidades. De manera simple ROIC = utilidades / (Deuda + Capital), cuanto mayor sea el ROIC, más valioso será un negocio

23) Analicemos el impacto de la inflación en los negocios, asumimos que todas las transacciones son en efectivo e ignoramos los impuestos: Un BUEN negocio tiene un ROIC de 20% a perpetuidad y es 4 veces más valioso que un MAL negocio que solo logra un ROIC de 5% a perpetuidad

24) En entornos de baja inflación y con tasas de interés de los bonos del gobierno a 10 años de = 5%, tasa de descuento o costo de capital, el MAL negocio no supera su ROIC, (5% ÷ 5% = 1×), pero el valor del BUEN negocio se eleva a 4 veces su capital invertido o ROIC (20%÷5%=4×)

25) Si la inflación aumenta y las tasas del bono del gobierno a 10 años pasa del 5% al 10%, el BUEN negocio con un ROIC de 20% vale el doble de su capital invertido (20%÷10%=2×). Sin embargo, el MAL negocio con un ROIC de 5% vale la mitad de su capital invertido (5%÷10%=0.5×)

26) En un entorno de hiperinflación las tasas del bono del bono del gobierno a 10 años pasan del 5% al 20%, el valor del MAL negocio cae a una cuarta parte de su ROIC 5% (5÷20=0,25×), pero el valor del BUEN negocio cae a solo una vez su de su ROIC 20% capital invertido (20÷20=1×)

27) EL impacto del crecimiento de un negocio es bueno o malo, según el diferencial entre su ROIC y el costo de su capital WACC:
1) si es positivo, el crecimiento crea valor
2) si es negativo, el crecimiento destruye valor
3) si la diferencia es 0, el crecimiento no tiene impacto

28) Creación de valor: con tasas del bono a 10%, cada dólar de ganancias reinvertidas en el BUEN negocio con un ROIC del 20% devolverá un 200% o 2x por cada dólar reinvertido (20% ÷ 10%). El propietario del BUEN negocio quiere se reinvierta y crezca pq el crecimiento es rentable

29) Destrucción de valor: El MAL negocio con ROIC del 5% y tasas de los bonos del 20%, por cada dólar de ganancias reinvertidas se perderán 4 del valor del negocio. El propietario del MAL negocio quiere que se devuelvan todas las ganancias porque el crecimiento destruye el valor!

30) Crecimiento con impacto nulo: en un entorno con tasas de 20% y un negocio con ROIC de 20%, cada dólar reinvertido devolverá el mismo dólar. Los propietarios y CFOs de estos negocios están ante la disyuntiva de qué hacer con el dinero: reinvertirlo o devolverlo a los socios!