Thread by @alexeliasson

(1/16) A&O Johansen var Keynote Speaker på Digital Retail 2022 och här följer ett par utdrag:

▪️ AOJ 3,4m orders 2020 (BHG Group 3,0m) 🥇👏

▪️ Plock-kapacitet lyfts från 36 000 till 80 000 👀artiklar/dag med det nya robotiserade centrallagret som blir operationellt 2022 💣💥

(2/) För att förstå size i det nya robotiserade centrallagret så kan vi jämföra det med Lykos senaste och mycket omtalade dito:

Kostnad: 221m dkk (AOJ 200m)
Mark: Hyr (AOJ äger)
Kapacitet: 40k/dygn (AOJ 44k/dygn)

(3/) A&O berättade att man nu kan leverera inom en timma i storstäderna.

Men det tror jag att ni redan visste, beroendes på vem ni följer 🙃

https://twitter.com/alexeliasson/status/1455588469414285319

(4/) AO365 - där endast hantverkare och B2B kunder dygnet runt och 7 dagar i veckan kan hämta verktyg och material (utan kassapersonal) är en succé:

70% kommer kl. 18-21 och före kl. 06.30, alltså utanför ordinarie öppettider. En beskärd del också på helger (söndagar?).

(5/) Angående "AI" (överanvänt ord, ledsen) så tar man data och söktrafik från sina 10st B2C-nätbutiker för att förstå vad slutkunderna efterfrågar och i vilken omfattning. Detta används sedan som beslutsunderlag i B2B-affären i syfte att skapa ett mer relevant sortiment.

(6/) A&O Johansen digitala försäljning fortsätter öka, och allra viktigast är att man har lyckats med detta helt utan att tära på butiksomsättningen.

(7/) Ny B2C lavprisvaerktoej.dk blev den 10:e siten.

✅ 2 Robotiserade Centrallager
✅ > 2000 leverantörer (decennielånga samarbeten)
✅ +400K SKU
✅ 1h/same day delivery
✅ System/Backend
🔄 new shop🔄new shop

Skalbarheten i deras B2C Online-segment är grovt underskattat.

(8/) Jag tror inte underhåll av privatbostäder (det största köpet man gör i livet), underhåll av skolor och kontorsbyggnader, nyproduktion av bostäder och lokaler kommer falla ihop post-covid. För att inte nämna att typ 40% av "Green Deal/EU Taxonomy" handlar om just byggnader.

(9/) Vad vi har sett under flera år är att A&O tar marknadsandel från Lemvigh-Müller och Sanistål. Det senaste är att man knaprar även från Dahls.

$POOL är ett utmärkt exempel på när man tar marknadsandel på en annars blygsamt växande underliggande marknad.

(10/) Det nya och höjda marginalmålet skapar en betydande hävstång i resultatet.
Om vi antar en omsättningstillväxt på +18% (trots nytt centrallager & prinsinflation) så slår det +77% mot 2020 ("peak renovering") och 31% mot i år.

Tror vi står inför ett år till av goda comps.

(11/) AOJ äger:

▪️ 2 robotiserade lager (2015/2021) *och* marken
▪️ Äger byggnad *och* mark för 28 butiker (som är investerade för obemannad handel)

Då marken har förvärvats utmed flera decennier så är det inte sällan ordentligt med areal, nära motorväg och bra stadslägen.

(12/) Jag tror, utan belägg med exakta siffror, att dessa ca. 30 tomter med tillhörande moderna försäljnings- och logistikbyggnader hade betingat en ordentlig summa om man öppnat dörren till Sagax, Catena, Batljan eller Selin.

(13/) Många menar att underhåll av Värme, Vatten, Sanitation och EL för privatbostäder, kommersiella fastigheter och samhällsfastigheter peakade i fjol under C19. Orkar man titta ut i verkligheten så gasar Danmark på ordentligt för 2022:

(14/) Kollar vi på likvärdiga peers så är man inte bara inflationsvinnare (hantverkarna/entreprenörerna tar prishöjningarna rakt av då dem ändå gör sitt påslag mot slutkund oavsett) men också ångar marknaden på bra.

Bloomberg för 20 dagar sen:

(15/) I mitt Base-case så gör AOJ strax över 500m dkk i EBITDA under 2022 mot ett EV på ~3650m. Ni får sedan ringa @ilija_batljan och fråga hur mycket de 30 tomterna+kåkar är värda, och justera ner EV ytterligare.

ev/ebitda 7-7,5x
p/e 11-12x
yield & återköp 3-5%

Dirty cheap.

(16/16) Den 82 år gamla storägaren som är bosatt i Florida (och tidigare accepterat uppköpsbud) ska helt plötsligt börja med:

▪️ CC + Presentationer
▪️ 1:10 Split
▪️ Ny Återköps- & Utdelningspolicy
▪️ Segmentrapportering

🧐🤔Alla får dra sina egna slutsatser 🙃

Lång 30% av💼