Thread by @qinbafrank

1. 凌晨的美联储的议息会议称的上是万众瞩目，在决议发布之前走势一篇良好。3:00美联储发布声明，美股涨了。
3:30鲍威尔发表讲话，美股跌了，鲍威尔设计了几句新的台词，市场在听到后随机变盘）。现在已经有各种解读了，从学习的角度上还是有必要去复盘下发生了什么。

1.1 下面是决议声明的要点，单从决议声明本身看都在之前市场预期之内。很快加息，多快没有说。加息后开始缩表，之前市场也都预计到唯一变化的说加息后就开始缩表、那这个也有了空间，首次加息后还是第二三四次加息后开始缩表？所以声明发布后涨就可以理解、都在预期之内。但是变盘就在鲍威尔的讲话时。

2.1 鲍师傅讲话有几个点大家确实没想到，1）“加息幅度未定”每次加息0.25%历史经验如此、现在说幅度未定那岂不是每次要加0.5%了。2）“不排除每次会议上都加息”今年还有8次会议，那是要加8次息么。3）“资产负债表是一个相对较新的东西”言外之意：“缩表”会对市场产生重大影响。

2.2 4）“缩表在加息后”缩表将更早更快，因为通胀太高，而且资产负债表规模也远大于前次，所以需要力度更大的缩表。至于如何缩，他说是个复杂的事情，需要认真讨论。不同的缩表方式对市场影响也不一样。5）“就业市场改善是显著的”认为基本现在就是充分就业了，然后通胀还远高于2%，那肯定接受不了。

3.1 鸽派的声明，鹰派的讲话！非常高明，精打细磨出一份在预期之内的声明。又通过之后的讲话，让大家放弃“美联储将为股市兜底”的幻想。

3.2 真正感受到了语言的艺术，什么时候加息，美联储说“很快”。什么时候缩表，美联储说“在加息开始之后”。市场想要的节奏和幅度一概不提。加息的暗示是建立在与市场默契的基础上，美联储一个具体月份没有点出，之前“3月启动加息、今年加息四次”完全是美联储默许的市场炒作。

3.2 模糊的好处是，美联储可以随时更改自己的政策，也不至于被指责“决策失误”。因为美联储要给自己留有余地和腾挪的空间，经济、市场都是在变化的。一旦实际情况与判断的相反，美联储会说是市场理解错了，它什么也没说。

4、之后市场的表现我们都看到了。美元指数急速上扬快到去年11月底的新高，十年国债收益率也是快速拉升打到1.88接近上周高点。美股、黄金、大饼都是快速下杀。

4.1 最新声明中删除了12月声明中的第一句话（开篇承诺删除），即“美联储致力于在这个充满挑战的时期使用全部工具来支持美国经济”，之前每次议息会议声明中都是这句话作为开篇，这次删掉细细思考深意可想而知。这意味着美联储货币政策大概率已经转向，货币狂欢未来一段时间可能渐行渐远了。

5.1 个人感受是鲍师傅凌晨的这篇讲话基本上把收缩的预期打的很足了、比之前的判断要更加强硬和鹰派。作为资深的货币政策及央行研究者mikko的话就更具代表性了。未来只能走一步看一步了。

5.2 放一张上一波从taper、到加息再到缩表时，标普指数走势相关供参考。但是要明确的是，上一波收缩阶段通胀很低，而且经济基本面非常强劲，同时移动互联网产业还在高速增长，这些方面今天都不可同日而语。

6.1 在这之余我们也不要忘了几个限制性条件。通胀后面会不会缓和，假如之后疫情缓解供应链恢复，再加上关税问题如果能解决，对于通胀缓解都有很大的助力，美国12月通胀环比增速也是在回落的。这时需要关注的

6.2 下半年的中期选举，现在选举的影响还看不出来，但是随着时间推移，经济、通胀甚至市场表现都会成为选举中的议题和关注点。

不管怎么看，22年整体应该都是偏紧的，风险大于机会的时期谨慎是须要的。是不是还有结构性机会，这点上只能说不悲观。