Thread by @omerhankrm

İyi akşamlar,

Sabah sizlere bahsettiğim üzere uzun süredir takip ettiğim ancak geçtiğimiz hafta başında portföyüme eklediğim #EGEEN analizine başlıyorum;

Ege Endüstri A.Ş. otomotiv sektörü için dingil ve dingil parçaları geliştirmekte ve üretmektedir. Firma İzmir’de yerleşik olup, iki fabrikasında yurtiçi ve yurtdışındaki müşterilerine hizmet vermektedir.

Dikkatimi çeken ve beni heyecanlandıran kısımlardan bahsedecek olursam;

Şirketin %51 ortak olduğu ve bilançosunda “özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlar” kalemi altında kaydettiği EGE Fren Sistemleri yatırımı mevcuttur. Ege Fren Sistemlerinin %49 ortağı ise ABD’li dingil ve kamyon üreticisi Meritor Inc. $MTOR

$MTOR yıllık yaklaşık 4mia USD ciro yapan, 9.600 çalışanı bünyesinde bulunduran 110 yıllık bir şirket.

Şirket özelinde benim en dikkatimi çeken şey ise Şirket'in elektrik motorunun içine ilave edildiği bir dingil sistemi geliştirmiş olması.

Şirketin strateji sunumunda 2030 yılında elektrikli araç satış ciro hedefleri 1.5mia USD.

#EGEEN ve Ege Fren elektrikli ağır taşıt segmentinde şimdiden pozisyon almış diyebiliriz.

#EGEEN özelinde mevcut konjoktürde, Şirket gelirlerinin %95’inin ihracat olması büyük bir cazibe usuru.

Ek olarak Şirketin %51 sahibi olduğu Ege Fren ABD’li kamyon üreticisi $MTOR'a dingil ve parça üretmekte. Ege Fren'in Q1/22 bilançosuna göre 190m TL net nakdi bulunmaktadır.

Kısa ve Uzun vade borçlar düşük ve şu anda Pınarbaşı merkez üretim tesisinde bir modernizasyon yatırımı yapılmakta. Proje ile ilgili teşvik belgesi süresi 2024 yılın başına kadar uzatılmış.

Ayrıca 2021 yılın ilk ayında yapmış olduğu açıklamalara istinaden Ege serbest bölgesinde ruhsat alımından sonra 270 gün içinde faaliyete geçecek bir fabrika yatırımı yapacaklar.

EGE Fren’in 2021 ve 2020 finansallarına değinecek olursak, Şirket yüksek özsermaye karlılığı ve otomotiv yedek parça sektörüne göre fena sayılmayacak bir kar marjıyla çalışıyor. Aynı sektörde Borsada yer alan #BFREN'e göre daha yüksek bir kar majıyla çalıştığını söyleyebiliriz.

#EGEEN özeline döndüğümüzde satışlarının %95’inin ihraç gelirlerinin oluşturmasından dolayı USD bazlı gelire bakmak daha doğru olur.

2020 yılında satışların dolar bazlı düşmesinin temel sebebi Covid dolayısıyla üretimin ve ihracatın durması olarak düşünülebilir.

ABD’de de talebin artmasına paralel olarak satışlar USD bazında 2019 seviyelerine kadar yükselmiş durumda. Bu sebeple şirket üretim kapasitesinin artırılması yolunda yeni fabrika yatırımına ve mevcut fabrikanın modernizasyon yatırımlarına başlamış.

Net Kar/FK Çarpanı tarafına bakarsak;

Böyle borçsuz, net nakit pozisyonun olan bilançosu yabancı para, satışları ihracat ağırlıklı olan şirketlerin FK’ları TL bazında artan Net Karı neticesinde her dönem daha da ucuzlayacaktır.

TL’nin dolar karşısında değer kaybetmesi şirketin ürettiği FAVÖK rakamının ciddi bir şekilde yükselmesine ancak FD/FAVÖK çarpanın düşmesine neden olduğunu aşağıdaki grafikte de rahatlıkla görebilirsiniz.

Şirket'in sermaye karlığı yani ROE rasyosu göz kamaştırıcı. 2016 yılından beri şirket %40’ın üzerinde bir sermaye karlılığı elde etmiş ki bu da hisse performansına gayet olumlu yansımış.

Geldiğimiz noktada USD/TRY 2021’in 2. çeyreğine göre %100, 2022’nin ilk çeyreğine göre %18 artış gösterdi.

#EGEEN için olumlu görüşlerimi destekleyen faktörler:

▫️ USD/TRY paritesindeki değer kaybı satış gelirlerini olumlu etkileyecektir.

▫️ Zayıf TL kar marjlarını olumlu etkileyecektir.

▫️ Ege Fren’den elde edilecek değer önceki çeyreklere göre artış gösterecektir.

▫️ Ege Fren de bilanço yapısı (ihracat ağırlıklı olması sebebiyle) itibarıyla kuvvetli finansal sonuçlar açıklayacaktır.

▫️ TL’nin değer kaybetmesi sonucu kur farkı bilançoya olumlu yansıyacaktır.

▫️ Kasada bulunan 350m TL nakdin büyük bir kısmı USD ve KKM'de değerlendiriyor.

Özetle;

Yapılan yatırımların orta/uzun vadede çok olumlu etki yaratacağını düşünüyorum.

Bu bilgileri sizlerle hazırlarken şirket hakkında oldukça bilgi sahibi olan, değerli fikirlerini benimle paylaşan değerli dostum @KarakusOmur 'a da ayrıca teşekkür ediyorum.

Sevgiler,