جنس ریزش این روزهای بازار از جنس کاهش مالتیپل‌هاست. یعنی چه؟ یعنی اگر بازار تا دیروز به‌ازای هر واحد از سود ۸ واحد پول می‌داد، حالا می‌گوید من حداکثر ۶ واحد پول می‌دهم. یعنی سهام تو برای من کمتر ارزش دارد. چرا؟ دو دلیل عمده دارد؛ افزایش ریسک‌ها و کاهش حاشیه سود.
چه ریسک‌هایی؟ عمده‌ی ریسک‌ها، #ریسک_دولتمردان است؛ اعمال عوارض صادراتی، افزایش نرخ خوراک، افزایش اسپرد دلار آزاد و نیما، کنترل قیمت‌ها در بورس کالا، قطعی برق صنایع در زمستان و تابستان. ریسک دیگر هم به اقتصاد جهانی باز می‌گردد که مهمترین آن کرونا در چین و نرخ بهره امریکاست.
کاهش حاشیه سود اما چند جنبه اساسی دارد؛ اولاً فرض بازار بر این است که نرخ تورم بیشتر از افزایش نرخ دلار خواهد بود. در نتیجه با خرید سهام یک شرکت کامودیتی محور و با فرض ثبات سایر عوامل، قدرت خرید او یک سال دیگر کمتر از امروز خواهد بود. در نتیجه می‌خواهد سهام را با تخفیف بخرد. 
ثانیاً به‌نظر می‌رسد شرکت‌ها، حداقل در کوتاه مدت، نتوانند این حجم از افزایش قیمت‌ها را به مشتریان منتقل کنند، بدون اینکه تعداد فروش کاهش داشته باشد. در نتیجه در کوتاه‌مدت، حاشیه سود و در نتیجه مالتیپل شرکت‌ها کاهش می‌یابد.
در کل باید توجه داشت که وقتی قیمت‌ها و یک متغیر (مثل سود) همراه با یکدیگر تغییر می‌کنند (مثلاً سود کاهش می‌یابد، قیمت هم کاهش می‌یابد در نتیجه مالتیپل‌ها ثابت هستند) این موضوع اتفاق خیلی مهمی نیست،
اما اگر طی یک روند، قیمت‌ها تغییر کنند اما سود تغییر نکند (یا برعکس) یا قیمت و سود در جهت معکوس هم حرکت کنند (مثل شرایط امروز بازار)، این یعنی مالتیپل‌ها هم تغییر می‌کنند و تغییر آن‌ها را باید به نحوی به فضای اقتصادی یا ساختاری بازار متصل کرد.
• • •
Missing some Tweet in this thread? You can try to
force a refresh
