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1)Nos últimos 12 meses o nosso fundo Opportunity Total teve uma performance substacialmente acima do seu benchmark (aprox. CDI + 8%). Uma parte importante deste resultado veio de posições direcionais relevantes em momentos críticos onde o mercado se dividiu.
2)Assim, apostamos mt antecipadamente na vitória do Bolsonaro, que abriria espaço agenda reformista muito positiva para os mercados. Outro exemplo foi qdo pelas nossas análises econômicas, percebemos muito cedo (em fevereiro) que o crescimento iria descepcionar...
3)Num ambiente interno de inflação muito baixa e externo de taxas de juros baixas em todo mundo desenvolvido, daria condições suficientes para o início de um ciclo de cortes de juros pelo BC do Brasil.
4)Por fim, apesar de todos ruidos políticos sempre tivemos muita convicção na aprovação da reforma da previdência. Esta visão nos permitiu posicionar o fundo nos mercados de juros, bolsa e moedas em momentos chave pra conseguir garantir este alfa.
5) Outra parte importante do nosso resultado veio de, em momentos críticos, buscar o hedge mais efetivo de todos e meu preferido: diminuir posições! Foi assim em fevereiro depois da forte alta das bolsas em janeiro e do otimismo generalizado q se instalou. Acreditávamos ...
6)...naquele momento q o processo de aprovação da previdência seria bem mais difícil e isso não estava refletido nos preços. Decidimos então baixar todas as posicoes e só voltamos a aumentar no início de maio.
7)Olhando pra frente agora, ainda achamos que os ativos brasileiros continuarão sendo fonte importante de alfa pra nosso fundo. Continuamos comprados em bolsa (melhor ativo na nossa opinião) e aplicados em juros. Nos juros, certamente os grandes ganhos do novo ciclo ja foram.
8)No entando, estas posições parecem hj muito consensuais e dificilmente serão grande fonte de diferenciação entre os fundos. Além disso, pela concentração em alguns mercados trazem riscos relevantes no caso de algum choque não antecipado. Atenção redobrada agora!
9)Neste momento parece que a grande fonte de diferenciação vira do cenário internacional. O movimento dos principais bancos centrais serão efetivos para extender o ciclo evitando uma recessão global?
10)Com economia americana ainda solida e FED com espaco e disposição pra ajudar diriamos q sim. Mas a peripécias do Trump na sua cruzada contra a China trazem incertezas substanciais para este cenário.
11)Ainda não temos convicção sobre qual cenário vai prevalecer, mas ja temos algumas posições defensivas no portfólio. Estamos aplicadas na parte curta da curva americana e inciamos uma posição comprada em USD contra o EUR através de uma estrutura de opções.
12) Nossa impressão é q quem acertar esta questão acima sobre o cenário externo vai se diferenciar. Paro por aqui estas reflexões neste dia frio de sp. Comentários e críticas serão muito bem-vindos.
