Thread by @esquivelgerardo

Varias personas me han escrito para preguntarme mi opinión sobre las cifras de crecimiento dadas a conocer el día de hoy.
Hace poco realicé una presentación (en inglés) en la que justo me referí a este tema. Aquí la pueden ver:

banxico.org.mx/publicaciones-…

(1/n)

A continuación haré un breve resumen en español.

Lo primero que hay que destacar es que la economía lleva estancada siete trimestres. El promedio de crecimiento desde el 2o. trimestre de 2018 es 0 (o incluso ligeramente negativo). Ver línea punteada roja:

En mi opinión, el nulo crecimiento observado desde el 2o. trimestre de 2018 se explica por una combinación de factores:

1) Contexto global
2) Inicio de administración
3) Algunas decisiones de política
4) Política monetaria restrictiva

(3/n)

Sobre el contexto global, debe considerarse que a partir del segundo semestre de 2018 ha habido una marcada desaceleración industrial y comercial a nivel global. Hay quienes creen que lo único que importa es la cancelación del aeropuerto, pero omiten este pequeño detalle (4/n):

Otro factor importante es la desaceleración en manufacturas de EUA. Hoy he visto varias referencias a una supuesta separación del ciclo económico entre Mx y EUA. Esas afirmaciones se equivocan porque la correlación se da entre manufacturas EUA-México y eso se ha mantenido. (5/n)

En México, el inicio de una nueva administración siempre ha sido costoso en términos de crecimiento. Eso ha ocurrido en 9 de los últimos 10 cambios de gobierno. En promedio, el costo es de poco más de 2 puntos porcentuales. Vean los casos recientes (6/n):

Lo anterior se debe a dos factores: un efecto positivo de fin de gobierno y un efecto negativo de inicio de administración. Noten que esto es independiente de las políticas que se adopten. Esto se debe al término e inicio de proyectos y al cambio de personal, entre otros. (7/n)

Por supuesto, también han contribuido negativamente algunas decisiones controversiales de política pública como la cancelación del aeropuerto y el litigio por la construcción de gasoductos, entre otros. Esto, sin embargo, es sólo uno de los factores explicativos. (8/n)

Por último, está el tema de la política monetaria que se ha mantenido en terreno muy restrictivo desde hace algún tiempo. Noten que esto no quiere decir que haya estado mal. De hecho, era necesario que fuera así por las presiones inflacionarias del llamado "gasolinazo". (9/n)

Para poder apreciar la importancia de este factor, noten que la tasa de interés real en México es por mucho la más alta dentro de un grupo amplio de países. Esto tiene implicaciones innegables en las decisiones de consumo e inversión de los agentes económicos. (10/n)

Así pues, no se queden con la idea simplista de que todo se debe a una decisión de política o que el contexto externo no importa. Al calor del debate público es normal tender a la simplificación, La realidad, sin embargo, suele ser más compleja de lo que muchos creen. Fin.(11/11)