beşyüzyedi Profile picture
Mar 10, 2020 15 tweets 7 min read
Krizlerde para piyasaları ilk şoku yaşar, peki şirketlere ne olacak? Gelirleri çift basamaklı oranda düştüğünde, borçlarını geri ödeyebilecek ve nakit akışı sağlayabilecekler mi?

#CDS 'ler, borçlu şirketlerin sağlığının fiyatlandığı gösterge piyasadır.

Bir şirketin "batmasına oynamak" kulağa fazlaca #kapitalist gelse de 😈 ne olduğunu öğrenmek, niye izlendiğini bilmek piyasa öğrencisinin görevidir diyerek; tarihçesine bakmıştık.

Tek tek şirketlere, ilgili yatırımcısı zaten bakıyordur. Genel piyasa sağlığı için ise, CDS ENDEKSLERİ incelenir. En basit anlatımıyla:

ABD şirketlerinin olduğu endekslere #CDX

ABD dışındaki şirketlerinin olduğu endekslere #iTraxx
ismi verilir.
Bunların en yakından izlenenleri 2 tiptir:

a. Büyük, sağlam şirketler (IG-investment grade, Europe main)
b. Sıkıntıya düşebilecek şirketler (HY-high yield, Europe crossover)

Dünkü şokta bu endekslere ne olduğuna ve kredi piyasasında krizi ima ediyorlar mı ona bakacağız.
İzleyici sorusu: "ABD 30 yıl tahvili %1'e, 100 yıllık Avusturya tahvili %0.50'ye düşmüş... borçlanmakta ne var ki? Faizler dip!"

Cevap: Devletler güvenli bulunuyor da, şirketler bu faizlerin üstüne ne kadar ekstra RİSK primi ödüyor? Borç bulabiliyorlar mu? #CDS bunu gösteriyor. ImageImage
Dün tüm CDS endeksleri 2015-16 tepelerini zorladı. "2008-9'a kriz seviyelerine gidilir mi?" sorusunu akıllara düşürdü. Örnekler:

ABD'den başlayalım. 125 #sağlam şirketin olduğu CDX North America Investment Grade endeksi (CDX-NA-IG) Image
100 riskli (#junk) şirketin olduğu High Yield endeksi (CDX-NA-HY) Image
Bir başka sıkıntı sinyali: yatırım yapılabilir BBB şirketlerle, hemen alt klasmandaki BB şirketlerin tahvil faizleri farkı: Image
Ve en dertli sektörden bir örnek: American Airlines CDS 'i üç basamağa koşuyor: Image
Gelelim bizim kıtaya. Sağlam 125 Avrupa şirketinin olduğu iTraxx Europe (#main) Image
Ve ismi 2009 yılından tanıdık gelebilecek en ünlü gösterge: sorunlu 75 şirketin olduğu iTraxx Europe #Crossover Image
Reuters'ın Türk muhabiriçesi, Crossover haberinde tepe noktayı belirtirken selam çakmayı da es geçmemiş 🥰 Image
Japonya'nın ve gelişmekte olan ülke şirketlerinin CDS endeksleri de var ama kriz belirtisi alacaksak bu, Corona'nın sert vurduğu Avrupa kıtasından, yani Crossover'dan gelecek. Image
CDS'ler maalesef fiyatlarına zor ulaşılabilen türevler. Nedeni: tezgahüstü (tarafların birbirleriyle doğrudan görüştüğü) bir piyasa.

Yeni kurallarla endeksler borsaya da geldi ve ICE'daki kapanış kotasyonlarına bakabiliyoruz: theice.com/cds/MarkitIndi…

Gün içi tek kaynak twitır:)
Kapanış notu: Bunları "borsa/dolar bugün ne olur" diye incelemedik. Sistemsel bir kriz algısı var mı? USD fonlama piyasalarına, cari açığı olan ülkelere kem gözlerle bakılır mı? anlamak için bakıyoruz. Ha bir de, şans eseri #iTraxx ismini bir yerde görürseniz şaşırmayın diye 😉🖖

• • •

Missing some Tweet in this thread? You can try to force a refresh
 

Keep Current with beşyüzyedi

beşyüzyedi Profile picture

Stay in touch and get notified when new unrolls are available from this author!

Read all threads

This Thread may be Removed Anytime!

PDF

Twitter may remove this content at anytime! Save it as PDF for later use!

Try unrolling a thread yourself!

how to unroll video
  1. Follow @ThreadReaderApp to mention us!

  2. From a Twitter thread mention us with a keyword "unroll"
@threadreaderapp unroll

Practice here first or read more on our help page!

More from @e507

Aug 11
KKM verilerinde değişimler & maliyet standart, bu hafta pas geçelim. Yerine bize ayrılan zamanı #analitik bilançoya aktaralım.

1. TCMB net döviz pozisyonunda $4 milyar artış, -60 direncini zorluyor:) Bu "net alım". Borç-harç-swap ekstra geldiği için brütteki yükseliş daha fazla.
2. Özel bankalara döviz girişi olduğunu ima eder biçimde; son bir ayda yerli banka swapları $6 milyar artış göstermiş (bu rakam net pozisyona eklenerek brüt rezervi yükseltiyor).
3. Swaplardaki işbu artışın piyasaya saldığı TL likiditesi, repo miktarındaki çift kat düşüşle terse geçiyor... Hazine mevduatı düşüşü sayesinde dengeye yaklaşıyor. Lakin MB'nin "net alıcı" olduğu için net³ fonlamada biraz düşüş bekleriz. Bunu görüyoruz muyuz? Evet. Çıplak gözle.
Read 9 tweets
Aug 10
Türevci olmayanlara özetleyelim:)
1.000 USD ile giriyorsunuz. Vadede;

KKM:
Kur düşerse $1.100,
Kur yükselirse $1.000

Opsiyonlu KKM:
Kur düşerse $1.000,
Kur yükselirse $1.050

geri alıyorsunuz. "$ düşer mi hiç ya! O hakkı bırakayım sen bana 3-5 daha mama at" dememin bankaca'sı.
[Sayılar ve marjları rastgele olup, anlatmak için sadece görsel amaçlıdır. Gerçekte sonuçlar daha az veya çok olabilir]
Daha da netleştirmek adına: 2. seçenekteki o opsiyonu bankalar müşterilerine öneriyor ve müşteri bunu bankaya "satarak" ekstra prim alıyor. Devletin bu aşamada bir rolü yok. Fi tarihinden beri var olan işlem türünün KKM'ye eklenmesi sadece. (KKM olmadan da opsiyon satabilirsiniz)
Read 4 tweets
Aug 9
IMF'nin Türkiye'ye atadığı SDR miktarı (alokasyon) 5,536 milyar (pasif); elde tutulan SDR miktarı (rezerv) 5,508 milyardır (aktif). Faiz işleyen net bakiye 28,2 milyon SDR; yıllık oramı %0,05'tir. (1 SDR ≈ 1,32 USD)

imf.org/external/np/fi…
Özetle; biz bu şekilde aldığımız rezerv SDR'ları hiç bozdurmadık / harcamadık. IMF kaynaklarının kullanımı hep stand-by anlaşmalarından elde edilen SDR'lar ile oldu. Bu kredilerin bakiyeleri de şu şekilde gerçekleşti:

imf.org/external/np/fi…
Düzeltme: borçlara uygulanan güncel SDR faizi %2,456' dır.
Read 4 tweets
Jul 17
Piyasalar Fed'in çok hızlı faiz artırıp bu sene sürece son vereceğini düşünmeye başlayacak. Bundan önceki son dört faiz artış döngüsünde ne olmuştu? (CME)

94-95: Fed beklenenin 1,75 üstüne çıktı.
1999-2000: Fed beklenenin 1,50 üstüne çıktı.
2004-06: Fed beklenenin 1,25 üstüne çıktı.
Read 6 tweets
Jul 15
27 Temmuz faiz kararı Fed tarihinin en önemli kararı olacak!! (mı?)

Pardon tiraj hedefimiz yoktu değil mi :) Bu kadar önemli değil abartmayalım ama 1-2 not bırakalım 🙂

Bu gece Fed müdürlerinin sükunet (blackout) dönemi başladı. Artık faiz kararına dair yorumda bulunmayacaklar. Image
Her FOMC'den 2 hafta önceki Cumartesi başlayıp, karar sonrası Perşembeye kadar olan bu süre; piyasada yanlış algılar oluşmaması açısından sessiz dönem olarak tanımlanmış. Yarından itibaren faiz 75 mi artmalı yoksa 100 mü? yorumları olmayacak. Image
Aslında Fed tarihi boyunca sessizlik varmış. 90'lara kadar Fed ne yapıp ettiğini açıklamıyordu. Yıl sonunda raporlardan filan okuyarak öğrenilen, tam bir kapalı kutuydu.

"Ne dediğimi anlıyorsanız sorun büyük" diyen Greenspan geldi de, zamanında açıklamalar -yavaştan- başladı. Image
Read 8 tweets
Jul 6
ℹ️ T.C. #Hazine'sinin ana banka hesabı TCMB'dedir. Tahvil satışları ve ödemeleri, maaş ve sosyal transferler, KİT'ler gibi her tür nakit işlem bu hesaptan gerçekleşir. 2018 öncesi 10 milyarlık hareketi tek tük olan hesap son aylarda +44 -49 +55 -67 milyar diye gitmeye başladı...
Uç hareketlere sebep olabilecek şeylerden: maaş ödemelerinin 27 milyar, aylık ortalama vergi gelirlerinin 76 milyar (2021), bir tahvil ihalesinden gelirin ise 10-15 milyar civarı olduğu düşünülürse; şu son 1 ayda 50-70-140 milyarlık olağanüstü büyük hareketler çok enteresan... 🤔
Çok sorulduğu için hemen HAYIR diye cevaplayacağımız 2 soru:

1. Dolarla alakası yok. Hazine'nin döviz hesabı hareketsiz.
2. Para basmayla alakası yok. TCMB yasal olarak Hazine'ye direkt avans veremiyor.
Read 4 tweets

Did Thread Reader help you today?

Support us! We are indie developers!


This site is made by just two indie developers on a laptop doing marketing, support and development! Read more about the story.

Become a Premium Member ($3/month or $30/year) and get exclusive features!

Become Premium

Don't want to be a Premium member but still want to support us?

Make a small donation by buying us coffee ($5) or help with server cost ($10)

Donate via Paypal

Or Donate anonymously using crypto!

Ethereum

0xfe58350B80634f60Fa6Dc149a72b4DFbc17D341E copy

Bitcoin

3ATGMxNzCUFzxpMCHL5sWSt4DVtS8UqXpi copy

Thank you for your support!

Follow Us on Twitter!

:(