Thread by @LuisMiguelValue

Hoy toca hilo de una empresa que nos ha acompañado a lo largo de media vida de manera silenciosa en nuestros PCs.

Una empresa que los últimos años está sufriendo pero que aún tiene muchas posibilidades.

¡Hoy hablaremos de Intel ( $INTC )!

Compartid, darle amor y comenzamos...

Es el líder en el diseño integrado y en la fabricación de microprocesadores que se encuentran en PCs y servidores.

Con el aumento de la interconectividad entre dispositivos, $INTC se encarga de proporcionar una solución de silicio más eficiente y potente para cualquier producto.

La mayoría de los centros de datos utilizados para facilitar la información que se almacena, por los dispositivos front-end, se ejecutan principalmente con chips de servidor de $INTC.

Intel se diferencia por la ejecución continua de la ley de Moore, que predice que la densidad del transistor en los circuitos integrados se duplicará aproximadamente durante 2 años, lo que hace que los chips anteriores tendrán continuamente mejoras de potencia, coste y tamaño.

Se crea con ese crecimiento, una ventaja de escala que se perpetua a través de altos presupuestos en I+D y gastos de CAPEX, superiores al promedio, que le permite controlar a $INTC todo el proceso de diseño y fabricación, en una industria donde sus competidores solo hacen 1 fase.

La empresa ha tenido problemas con su proceso de 10 nanómetros en los últimos años, lo que ha hecho retrasar esa ley de Moore, pero se espera que todo vuelva a la normalidad para 2021 con su proceso de 7 nanómetros con la ayuda de la litografía EUV.

$INTC

El gran viento de cola que le viene, o le vendrá a la compañía, es el crecimiento de la computación en la nube, lo que hará que mucha empresas se pongan en una carrera por la creación de nuevos centro de datos y de los cuales $INTC se beneficiará enormemente.

Hay que tener en cuenta que con la expansión del uso de dispositivos móviles para realizar tareas informáticas y la exigencia de acceder a datos, a través de la infraestructuras, requerirá una enorme construcción de nuevos servidores.

$INTC

La empresa ha adquirido hace poco a la empresa Altera, además de otras pequeñas empresas, para adentrarse de lleno en la inteligencia artificial y poder dar soluciones a los nuevos clientes que se vayan interesando por esta tecnología que dominará el futuro.

$INTC

Este crecimiento del uso de los dispositivos móviles se produjo a expensas de un mercado maduro como es el de los PCs, donde $INTC es el rey, frente a competidores como $AMD. Además el auge de la inteligencia artificial ha puesto sobre la mesa a un nuevo competidor que es $NVDA.

¿Cuáles son los principales MOATs de la compañía?

1) Ventaja de costes

2) Activos intangibles

3) Efecto Red

Que le hacen tener un MOAT amplio.

$INTC

1) VENTAJA DE COSTES

Tiene una clara ventaja de costes que viene de que la empresa diseña y fabrica sus propios microprocesadores y aunque haya sufrido retraso con la tecnología de 10 nanómetros, la escala de $INTC sigue siendo enorme.

Tiene el 84% de la cuota de mercado del x86 para PC y CPU.

Tiene el 96% de cuota de los servers.

Tiene el 85% del sector mobile.

Tiene el 82% del segmento desktop.

Y podemos ver claramente que con este parón ha perdido terreno frente a $AMD en 2019, pero que puede retornar...

¿Por qué se puede ser optimista con el futuro?

$INTC ha comprado Altera, Mobileye, Nervana y VPU para lanzar su amplia cartera de aceleradores y que trabajan desde servers, hasta desarrollo de coches autónomos, todo tipo de inteligencia artificial y desarrollo de 5G.

La fabricación de semiconductores es intensiva en capital y por lo tanto requiere de una planificación y ejecución metódicas para mantener el costo por chip a un valor razonable e $INTC lo consigue.

En contra tiene que para que esto sea sostenible necesita amplia demanda.

Esto lleva a que el sector sea bastante cíclico pero que tenga la posibilidad de fuentes de ingresos mucho más variadas que en $AMD y $NVDA que solo se centran en un solo diseño.

Debido al retraso en 10nm, $INTC ha mantenido el de 14nm desde 2014 y aún así fue rentable.

$INTC ya ha mandado el año pasado algunos productos de 10nm. $AMD se adelantó, pero en el futuro compartirán las ganancias ya que lo más seguro es que frene en seco la progresión de erosión de su cuota de mercado y haga que $AMD cada vez lo tenga más difícil crecer a ese ritmo.

2) ACTIVOS INTANGIBLES y EFECTO RED

Debido a su gran inversión en I+D, es difícil replicar su tecnología por nuevos players.

Además, tener todo el ecosistema x86, crea un efecto red inmenso debido a la gran cuota de mercado que tiene la compañía.

LOS RIESGOS

-Opera en una industria cíclica y hace que su rentabilidad fluctue independientemente del éxito de sus nuevos procesadores.

-Crecimiento de los dispositivos móviles a expensas de los PCs

- $INTC debido a sus tamaño puede manejar mejor el temporal que otro players

COVID-19

Las existencias de los semiconductores se han visto fuertemente afectadas por la nueva epidemia del coronavirus que afecta gravemente a la demanda de chips por parte de China.

Todo el sector está infravalorado, pero esto también ampliará la necesidad de servidores.

Cuando el temporal pase, le industria se reactivará para poner el marcha la infraestructura 5G, la ampliación de servidores y la mejora de las telecomunicaciones en un mundo que habrá cambiado completamente y en el cual la tecnología estará más presente que nunca.

$INTC

Vamos a los números!

// Crecimientos los últimos 5 años //

CAGR de ventas del 9,20%

CAGR de EBIT del 16%

CAGR del BPA del 19%

CAGR de FCF del 12%

// Márgenes 2019-2020 //

Margen bruto del 58%

Margen operativo del 31%

Margen neto del 29%

Margen de FCF del 23%

En cuanto a la rentabilidad:

ROE del 21%

ROIC del 21%

ROCE del 46%

FCF Yield del 7%!!!!

Dividend Yield del 2,49%!!

Buyback Yield del 6%!!!!

Un barbaridad para ser una empresa tan madura como es $INTC

Está cotizando a PER de 11 veces y el mercado estima, a esta valoración, que su BPA crecerá solo al 1% del valor actual en los próximos 7 años y en los últimos 5 años lo ha hecho al 19% por las recompras.

Por mucha competencia que tenga de $AMD, se están pasando algo de frenada.

Una empresa interesante que ha pasado por un bache estos años y que os animo a investigar más a fondo ya que arroja números con margen de seguridad y veremos si los siguientes meses de pandemia puede dejar aún mejores precios.

Un abrazo y espero haber ayudado a entenderla mejor.