Há alguns meses a @juliambraga fez esse fio -- e eu fiquei devendo a ela seguir respeitosamente debate. Ela argumenta de q n é possível dizer q a mudança na política econômica c/ Meirelles+Teto indica uma redução no prêmio de risco brasileiro pq ele move junto c/ outros países.
É verdade q as medidas de risco dos países se movem juntas. Existe um componente comum fazendo essas medidas flutuar. Abaixo comparamos o Brasil com uma média da AmLatina e quase Brics (não tem Índia). Em todos os casos o prêmio sobe em 15 e cai em 16. O ponto da @juliambraga. 
O problema desse raciocínio: dizer que há algum co-movimento não é suficiente para dizer que não efeito sobre o prêmio de risco. Se existe um componente comum aos vários países do prêmio de risco, há também um componente que é idiossincrático (específico) a cada país.
Uma forma de aproximar esse componente específico é calcular a diferença entre o indicador de risco brasileiro e os indicadores de risco de grupos de países comparáveis. Abaixo há (Risco Brasil - Risco AmLat) e (Risco Brasil - Risco BRICS).
Temporalmente, há um forte aumento desse componente idiossincrático após a eleição da Presidenta Dilma e uma contínua redução após a posse da nova equipe econômica. Existe uma correlação. Isso tudo quer dizer que há causalidade? Não.
Mas parece claro que houve uma coincidência entre queda do risco e a nova política econômica, inclusive a proposição do Teto, e a "normalização" do risco brasileiro. Era bizarro pq em plena recessão a curva de juros brasileira apontava pra cima (indicando aumento de juros!).
É estranha a posição de quem diz que o Teto afetou os gastos (e, portanto, a dinâmica da dívida) e não afetou o prêmio de risco. A posição é que não há relação entre dívida e juros? Dificilmente vamos ter uma resposta definitiva pra essa questão, mas esse diálogo ajuda a evoluir.
É uma questão em aberto em que toda a intuição teórica indica para o sentido de haver algum efeito. Mas é preciso ter muito cuidado com argumentos que dizem que "os juros dos outros países também caíram" como se isso fosse suficiente para indicar algo qto ao efeito do Teto.
