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Jul 21, 2020 • 7 tweets • 2 min read
É bem irónico como graças às filtrações, muita gente por aqui está vendo #VVAR3 mesmo

Semana passada foram as fãs de um cantor desconhecido, e ontem foram alguns investidores/traders principiantes q não prestaram muita atenção a fatos relevantes ou não quiseram fazer contas

1/n
Felizmente, os nossos assinantes @CondorInsider estão bem informados e do mesmo jeito que destrinchamos o que houve por trás dessa narrativa do press release do 1T20, também explicamos a eles com algumas analogias e contas...

2/n
Na vida de um investidor é importante evitar cair em "narrativas". É preciso ser cético, desconfiado e fazer contas!

Por exemplo, aqui o restaurante da esquina vendeu 1.000 refeições no 2T19, sendo que no 2T18 vendeu 1.500. No 2T20 ficou fechado e ainda está às moscas...

3/n
Mas existe algo muito bom! Eles foram criativos e os trabalhadores que ficaram passaram a vender no Whatsapp! Tbm criaram um blog e foram para o @iFood

Dessa maneira conseguiram fazer delivery de 100 refeições sendo que o ano passado tinham feito 10.

Canal online 10x!!!

4/n
Você colocaria $$$ nesse restaurante empolgado porque 100% das vendas são online e então pode ser o próximo unicórnio tech brasileiro de comidas?

Ou repararia que as vendas totais foram de 1.500 (2T18) para 1.000 (2T19) e agora para 100 (2T20)?

5/n
Provavelmente se você visse que o restaurante está às moscas e o dono tentasse vir com esse argumento tech porque "filtrou-se" esse crescimento exponencial online você riria na cara dele....junto com ele (pq claramente é uma piada)...

6/n
e logo depois chorariam juntos, pois já são meses de perdas, mal consegue pagar os funcionários e se continuar nesse ritmo, o mês que vem será mais um restaurante fechado.

A melhor dica para o principiante/sardinha é: cheque e faça algumas contas ANTES de torcer!

7/n

• • •

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Mar 3, 2021
Um dia desses falei com o CFO de uma dessas cias que fizeram #IPOsMalucos.
O management está composto por pessoas super novas (~30 anos). Levantaram centenas de milhões para projetos nos quais não têm experiência, com múltiplo com prêmio em relação a pares internacionais.

1/n
Comecei a perguntar o típico de um analista. No final das contas eu queria poder projetar 2021 sequer.

Eles se negaram a responder, sob argumento de que eles já tinham respondido TUDO para os analistas dos bancos de investimento.

2/n
Que no investor education esses analistas explicaram como modelar, as premissas e expectativas do IPO etc.

Acho que ele não entendeu ou não tem a menor noção de que os participantes desses roadshows são os investidores institucionais (buyside).

3/n
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Mar 2, 2021
Sobre o badalado spin-off do #PCAR3/#ASAI3:
Vi alguns gestores/analistas citando como parte fundamental do atrativo da 1a a participação de 34% na CNova que valeria uns R$5,5bi.

Pode ser um sinal de valor oculto: concordo!

Mas, precisa ser estudada com maior profundeza.

1/n
Essa operação parece algo problemática, ao ponto que 2 anos depois do IPO a ação tinha caido 70%.

O controlador é uma preocupação que além disso gosta de operar com muita dívida.

EBITDA em 2020 bombou (como tudo que é e-commerce). Mas será recorrente? Honestamente não sei.

2/n
Adicionalmente, como muitas cias tech a performance tem sido explosiva no curtíssimo prazo!

Chegou a subir quase 170% nos primeiros 45 dias de 2021. Mas de lá para cá já caiu 20%.

3/n Image
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Nov 30, 2020
Um alarme de valuation caro num mercado ou segmento é uma sucessão de IPOs.

Uma notícia interessante é que @CencosudChile pretende realizar IPO 100% primário da subsidiária brasileira. A motivação é que já houve operações aqui acima de 15x EV/EBITDA.

1/n
Esse é um valuation que a holding com operações no Chile, Argentina, Brasil e Colômbia teve nas melhores épocas, quando o risco país do chile estava em níveis europeus.

Enquanto a holding negocia no Chile a 9x, já é possível conseguir no Bz múltiplos na casa de 15x.

2/n
Depois de passar por um pico de endividamento que demandou venda de ativos e listagem da subsidiária de shoppings, esta janela de otimismo no Brasil permite que eles consigam injetar $ numa subsidiária que foi uma verdadeira dor de cabeça durante 10 anos...

3/n
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Nov 29, 2020
Algumas razões para a insatisfação dos chilenos com os fundos de pensão privados têm a ver com a implementação mais do que a teoria, que é maravilhosa.

Um país onde a elite é um pouco menos endogamica quanto a nobreza do Egito Antigo e deixa espaço a movimentações duvidosas

1/n
Os fundos de pensão investem em FIAs de gestoras que devem passar por estritos processos de qualificação.

No entanto, uma gestora conseguiu captar recursos de maneira recorde: apenas dois anos 😱

Curiosamente, o gestor é o filho do Presidente que estava querendo aprender

2/n
Sem histórico, foi preciso ir aprendendo. Ótimo que foram os cotistas obrigatórios os que levaram as perdas durante 5 anos.

São coisas que começam a sair à tona quando aumenta o escrutínio público.

A imagem do país menos corrupto da América Latina era uma ilusão.

3/n
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Jul 10, 2020
#CVCB3: + um aumento de capital com dscto significativo em relação ao px de fechamento do dia anterior (>30%). Ainda mais complexo do q a controversa #IBRB3.

Por ex: aqui nem sequer temos o balanço do 4T19, a cia está praticamente sem operar e não tem garantia de subs

1/n
Empresa se viu forçada a realizar aumento de capital que durará no mínimo um mês, no qual existem chances altas de ajustes importantes no balanço e nas expectativas.

Apesar disso...o papel acumula alta de quase 8% hoje.

2/n
Sardinhada/torcida correndo para obter direito de subs?
Principiante concluindo que com essa injeção de recursos a cia irá sobreviver nos prox meses?
Se sim, como será que eles chegaram nessa conclusão sem ter o balanço e sem fazer conta?

3/n
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Jul 9, 2020
#IRBR3: o aumento de capital será apenas suficiente para cobrir a insuficiência de caixa.

Além disso, o desconto no preço de subscrição será de quase 26% vs fechamento de ontem.

Ou seja, #BBDC4 e #ITUB4, como é praxe, exigirão um bom desconto por ancorar a forte.

1/n
Ancorar a oferta terá um custo para o minoritário: diluição e um risco de #IRBR3 convergir ao preço de subscrição (tendência empírica).

Parte boa de ter tanto torcedor e principiante viúvo do CDI é que noutro contexto ou o descto exigido seria bem maior ou...

2/n
Ou simplesmente a injeção tão urgente de capital seria inviabilizada, ameaçando a continuidade da companhia.

Ou seja, graças às sardinhas e viúvas muita empresa conseguirá captar o $ que precisa tampar um buraco por fraude ou financiamento que não conseguiria nos bancos.
3/n
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