#رشتو
با دستورالعمل نرخ‌گذاری جدید فولاد در بورس کالا؛ #فخوز را چه می‌شود؟
بیایید این پرسش را با سه سناریو بررسی کنیم
۱- سناریوی پایه، بدون تغییر: فرض کنیم مصوبات دستورالعمل اخیر اجرایی نشود، /۱
با دستورالعمل نرخ‌گذاری جدید فولاد در بورس کالا؛ #فخوز را چه می‌شود؟
بیایید این پرسش را با سه سناریو بررسی کنیم
۱- سناریوی پایه، بدون تغییر: فرض کنیم مصوبات دستورالعمل اخیر اجرایی نشود، /۱
در این صورت فخوز با فروش ۳.۷ میلیون تن اسلب، بلوم و بیلت به ازای شمش ۴۰۰ دلاری و میانگین نرخ دلار ۲۳۶۰۰ تومان (برای کل سال) امکان تحقق ۷۲۶ تومان سود را دارد که با قیمت ۳۳۵۰ تومان، P/E سال ۹۹ را به ۴.۶ خواهد رساند. /۲
۲- با فرض انجام تغییرات اما خوشبینانه: در صورت اجرایی شدن دستورالعمل، دو متغیر اهمیت زیادی دارد؛
۱) قیمت پایه‌ی شمش که به دستور وزارت صمت تعیین می‌شود، چند درصد تخفیف داشته باشد؟ (که بین ۲۵ تا ۴۰ درصد تخفیف روی فوب خلیج فارس است) /۳
۱) قیمت پایه‌ی شمش که به دستور وزارت صمت تعیین می‌شود، چند درصد تخفیف داشته باشد؟ (که بین ۲۵ تا ۴۰ درصد تخفیف روی فوب خلیج فارس است) /۳
۲) چند درصد رقابت روی محصولات انجام شود؟ (بین صفر درصد یعنی همان قیمت پایه تا ۲۰ درصد که این موضوع بستگی به قدرت تقاضا دارد)
در یک سناریوی خوشبینانه، ۲۵ درصد تخفیف روی شمش اعمال اما ۲۰ درصد رقابت روی شمش انجام شود و /۴
در یک سناریوی خوشبینانه، ۲۵ درصد تخفیف روی شمش اعمال اما ۲۰ درصد رقابت روی شمش انجام شود و /۴
همچنین نرخ تسعیر ارز از سنا به نیما تغییر کند. (میانگین نیما برای نیمه‌ی دوم سال ۲۴۰۰۰ تومان فرض شده است) در این صورت برآورد EPS به ۴۶۵ تومان و P/E سال ۹۹ حدود ۷.۲ واحد تخمین زده خواهد شد. /۵
در یک سناریوی بدبینانه اگر شمش با ۴۰ درصد تخفیف عرضه شده و هیچ رقابتی روی آن شکل نگیرد (با لابی‌گری صنایع پائین دست این موضوع امکان‌پذیر است)، EPS برآوردی به ۳۰۲ تومان کاهش و P/E سال ۹۹ حدود ۱۱.۱ تخمین زده خواهد شد. /۶
می‌بینید که این دستورالعمل سود سال ۹۹ فولاد خوزستان را در حالت خوشبینانه ۳۶ درصد و در حالت بدبینانه ۵۸ درصد کاهش خواهد داد. /۷
پیوست ۱:
با نرخ ۲۶۴۰۰ تومانی دلار نیما (۲۸ مهر) و شمش ۴۱۰ دلاری، جدول حساسیت نرخ ریالی شمش به درصد رقابت و تخفیف به شرح تصویر است.
پیوست ۱:
با نرخ ۲۶۴۰۰ تومانی دلار نیما (۲۸ مهر) و شمش ۴۱۰ دلاری، جدول حساسیت نرخ ریالی شمش به درصد رقابت و تخفیف به شرح تصویر است.
پیوست ۲: نرخ شمش در پیوست شماره‌ی ۱ با آخرین نرخ معامله شده در بورس کالا (۱۰۳۶۴ تومان) چقدر اختلاف دارد؟
نکته‌ی مهم) این تحلیل تنها چند متغیر تاثیرگذار روی نرخ فروشِ آتیِ شرکت را بررسی کرده و اثرات سایر عوامل (مثل کاهش فروش در صورت کاهش چشمگیر نرخ به دلیل عدم صرفه‌ی اقتصادی) و... را در نظر نگرفته است. در نتیجه برآورد با واقعیت قطعا دارای تفاوت می‌باشد.
پایان
پایان
• • •
Missing some Tweet in this thread? You can try to
force a refresh
