Thread by @pokertrader1

Så var det dags för lillebror av generation 2 av MMORPGs som baseras på Ragnarok IPt. Först ut var Origin i Sydkorea som släpptes under succéartade former. I torsdags släpptes också Next Generation i Taiwan, vad jag tror är IPts starkaste marknad globalt. $GRVY

Bolaget har historiskt haft stor framgång i regionen även på senare tid trots att ROM släpptes under vintern Q4. Över tid har Taiwan varit bolagets viktigaste marknad i konkurrens med Thailand.

En kul anekdot såg säkert flera som följer bolaget... Samma dag som ROX (Next generation) lanserades skickades ROM upp på höga grossing positioner (troligen gacha styrt) men också höga freeplaceringar. Vilket troligen är styrt av överintresse för ROX som skapade kö in i spelet.

Default åsikten har tidigare varit att generation 2 kommer omgående äta upp intäkterna från ROM. I korta perspektivet börjar vi nu få data på att så inte är fallet. Intresset såg snarare ut att öka även SK. Vi ser heller inga negativa effekter än så länge i TW.

Lanseringen sköts delvis av ByteDances dotterbolag inom gaming. Vid lanseringen hade man förberett samarbete med Uber Eats, gjort sig synliga på fysiska billboards och lanserat samarbete med mångsysslaren Jimmy Lin. Den senare presenterade man också för publiken med TV-reklam.

Vilken har sänts under helgen. Jag tror det finns ganska goda evidens för att TV-reklamen har boostat nerladdningar ytterligare. Det kom en kraftig ökning av antal spelarbetyg under helgen/igår (då reklamen började sändas). Samtidigt ser vi nu att konkurrenten Kuroshio, tappat.

Kuroshio släpptes samma dag som dag som ROX, och har som nya spel gör, börjat tappa i antal nerladdningar. ROX ligger ännu kvar som ohotad etta även i "all cat". Vidare ökade iOS betygen igår från 2k till 6,5k för den 18:e = troligt större inflöde i helgen än vid releasedag.

Än så länge är jag mycket positiv till lanseringen av ROX. Taiwan tror jag är en snäll marknad att lansera på, där några av de mest hängivna fansen finns för IPt. Man skulle troligen kunna lansera ett gymnasieprojekt och få ok gross några få dagar, så länge de är brandat med RO.

Långsiktigheten är ännu svårt att avgöra, men intresset är stort för spelet och indirekt IPt. Under de första dagarna stod folk timmar i kö för att få spela. Det är inte perfekt men det är likväl ett problem alla spelutvecklare i världen är intresserade att ha.

Under tiden som ROX krossat marknaden i Taiwan med att toppa listorna i mer eller mindre alla kategorier i alla format, så har Origin, som nu är en bit över 4 månader, gått fortsatt starkt i SK. Det är väldigt viktigt (men inte längre förvånande) för långsiktigheten i caset.

Visar sig ROX att vara så bra som vi nu sett finns det inget som säger att inte Gravity kan gå 100% och fortsatt ha en låg värdering. Mot succén i Origin och uppvärderingen anser jag att ROX blir det man kan lägga på toppen. Jag säger inte att Gravity är rimligt värderat här...

enbart baserat på Origin, men med en framgång i ROX finns det goda chanser att man dubbla intäkterna kommande år. Datan än så länge är bättre än jag förväntade mig även fast min initiala förväntning var plats 1 i både free/gross.

Värderingen ovan bygger mer eller mindre enbart på Origin, ROX och fallande intäkter från ROM. Därtill finns mycket bakom som potentiellt kan addera riktiga intäkter, även fast varje lott är osannolik att ge vinst, har några lotter hög utbetalning.

Som jag pratat om här tidigare är det svåraste i detta fallet vad marknaden är villig att betala för allt. Det finns många bolag av mycket sämre kvalité inom samma genre som oberoende personer skulle anse vara billiga till EV/EBIT x20.

Med spekulation på att ROX fortsätter vara ett framgångsrikt spelsläpp tror jag det ges hygglig höjd för att bolaget skulle värderas under EV/EBIT 20x vid en aktiekurs 400$ (ej riktkurs) baserat på 2022. Det ska dock belysas att RR är betydligt sämre här än på säg 30-40$.

Jag äger ännu mycket aktier och kommer mest troligt fortsätta göra det även framåt, så länge inte värderingen springer iväg och blir "rimlig" (gentemot peers). Närmaste väntar Q3 rapport och intensivt följande av ROX i Taiwan.

Njut nu av lite kvalitetsreklam under tiden: