Thread by @albertoamparo

A importância do ROIC – retorno sobre capital investido:
Imagine que nós temos duas empresas – a X e a Y.
A X cresce 5% ao ano e a Y cresce 8% ao ano.
As duas estão sendo negociadas a 10 vezes o lucro.
Qual é o melhor investimento?

Intuitivamente as pessoas diriam que a Y é um investimento melhor pois ela cresce mais e ambas estão negociadas no mesmo múltiplo. Mas isso não está correto. Temos que olhar também para quanto de capital essas empresas precisam para crescer:

Devemos nos perguntar: quanto de capital é necessário reinvestir para que as empresas produzam $1 de lucro adicional?

Digamos que a empresa X paga 90% do lucro como dividendos e reinveste 10% do lucro em suas operações para crescer os 5% ao ano.

Isso significa um retorno sobre o capital investido (ROIC) de 50%, como podemos ver a seguir:

Em comparação, a empresa Y paga apenas 10% do lucro como dividendos e precisa reinvestir 90% do seu lucro todo ano para crescer 8%:

Podemos calcular a Taxa Interna de Retorno (TIR) de ambos os investimentos, tendo como premissa que ambas as empresas serão mantidas para sempre:

Dessa forma, podemos ver que os retornos da empresa X serão maiores do que os da empresa Y, pois, como consequência do ROIC elevado, ela precisa de muito menos capital para crescer e pode pagar mais dividendos:

Esse é um dos motivos pelos quais não dá para comparar o preço lucro das FAAMG (Facebook, Apple, Amazon, Microsoft e Google) com, por exemplo, com uma Tesla ou uma Exxon Mobile.

Como o ROIC das FAAMG é gigantesco, elas podem crescer enquanto recompram ações ou pagam dividendos, enquanto as outras são obrigadas a reinvestir a maior parte de seu lucro para continuar crescendo, restringindo o yield anual de dividendos ou recompras.