Thread by @omfirpo

#TOTS3 está negociando, neste momento, a R$ 36,61, 67x o lucro, 32x o EBITDA, com dividend yeld de 0,71%. Significa que o acionista levaria 67 anos para reaver o investimento com os lucros atuais. Está cara?

Desde logo, já afirmo que mantenho o papel em carteira desde o 3T2020. O que me fez comprá-la? Certamente não foi uma queda. Comprei a +/- R$ 28,00, sendo que meses antes o papel negociou abaixo de R$ 14,00.

TOTS3 parecia uma empresa de tecnologia que tinha dado errado. Após um pico de R$ 0,46 de lucro por ação em 2014, a empresa obteve lucros decrescentes: R$ 0,34 em 2015, R$ 0,26 em 2016, R$ 0,16 em 2019 e apenas R$ 0,10 de lucro por ação em 2018.

Em 2019, o lucro voltou para R$ 209mm, ou R$ 0,36 por ação. Algo havia mudado. No entanto, a empresa encerrou 2019 negociada a 63x o lucro, cotada por volta de R$ 22,90. Nessa época, eu achei cara.

Analisando a empresa, no início de 2020, achei que 63x o lucro, por conta de um único ano, era demais. Eis que veio a pandemia, a ação caiu para perto de R$ 14,00 (o que daria 38x o lucro), e mesmo assim não comprei.

A ação subiu muito, perdia boa parte dessa valorização, mas enfim, me convenci do negócio quando vi o resultado do 2t2020 e a empresa não havia sido afetada pela pandemia.

Dos R$ 28,00 para cá, #TOTS3 deu um ganho de 28,5%. Mas e agora? Agora eu continuo comprado na empresa, e vou explicar o porquê: dinâmica de crescimento.

Se analisarmos a média de crescimento dos lucros da empresa nos últimos 10 anos, obteremos uma taxa de crescimento anual de 6,40% ao ano. É muito pouco para uma empresa de tecnologia. Mas isso é o passado.

Depois do fraquíssimo desempenho entre 2014 e 2018, a dinâmica da empresa mudou completamente: os lucros passaram a crescer em uma velocidade muito maior, a uma taxa de 27,5% ao ano.

Quando tomei a decisão de investimento, essa taxa de crescimento dos lucros estava em torno de 14%. Mas de um ano para outro (2020 para 2021) eu estava estimando em cerca de 30%.

A taxa de crescimento dos lucros de 2018 (ponto mais baixo) para 2020 foi de 500%. A dinâmica da empresa parecia ter mudado, e eu resolvi dar uma chance ao investimento em #TOTS3

Com os resultados do 1T2021, a tese pareceu se confirmar: comparado com o 1t2020, os lucros foram de 80.645mm contra 61.508mm, ou seja, cresceram 31%. Maiores do que as minhas projeções.

Estimando que os lucros cresçam a uma taxa média de 27,5% ao ano pelos próximos 5 anos, e que o preço da ação acompanhe esse crescimento, estimo que, a partir da cotação de hoje (R$ 36,00), o retorno seja de 17,86% ao ano. #TOTS3 está cara?

DISCLAIMER: isso não é uma recomendação de investimentos, apenas um exercício que revela a minha posição pessoal sobre a empresa, de forma simplificada.