Thread by @pedroaccorsi_

Como prometido segue a thread do valution explicado de #ENBR3.

Caso possível deixem aquele LIKE e RETWEET pra dar uma moral pra gente, envolve dias de estudos e de trabalho, espero que gostem!! Bora lá.

Vamos começar pelo Custo de Capital Próprio da empresa, o famoso KE. Nele utilizamos:

•Rentabilidade do Título Público do Tesouro Direto IPCA 2045+, sem juros semestrais, o qual tem uma rentabilidade mista:
-Pré fixada: 4,14%;
-Retorno ajustado a inflação: 4%(inflação de LP);

•Afim de eliminar o risco país utilizamos o CDS de 30 anos, atualmente avaliado em 2,99%;
•Beta: 0,55;
•Prêmio de Risco Bovespa: 6,5%

Aplicando a fórmula chegamos a um KE de 8,73%.

Já no KD, é informado no ITR do 1T21 que o custo da dívida é de 7%, entretanto ao analisarmos a release de resultados vemos que a maior parte da dívida é indexada ou ao IPCA ou ao CDI, os quais ambos tem uma tendência de aumento. Ponderando o valor de cada um chegamos a um valor

estimado de 10% para o KD, o qual adotamos de forma conservadora, visto que as expectativas de aumento para o IPCA e para taxa Selic, que move o CDI, são extremamente altos.

Por fim, para chegarmos ao custo de capital total(WACC), utilizamos a dívida onerosa e o PL do último trimestre disponível, ambos presentes na imagem a baixo, o que nos leva a um WACC de 9,32% após a aplicação da fórmula.

Por se tratar de um setor fortemente consolidado, com empresas fortemente madura e sem alta expectativas de crescimentos, utilizamos muito empirismo na definição de alguns dados, usando fortemente dados históricos e comparativos setoriais para a previsão de resultados futuros.

Defini que vamos projetar apenas dois anos antes da perpetuidade, visto que o growth determinado posteriormente já cobre o crescimento que esperamos após esses anos, segue a partir de agora nossas principais projeções:
-Receita Líquida: crescimento de 5% A.A antes da perp.;

-EBIT: estabelecemos uma margem que cresce 0,5% A.A até a perp., valor consideravelmente baixo e conservador;

Seguem as demais projeções e o valor do FCF ano 1, 2 e para perpetuidade na próxima imagem, além disso estimamos o LL que vai ser utilizado para descobrimos o P/L futuro

O ROIC definido para perpetuidade foi de 13,5%, que quando multiplicado pela taxa de reinvestimento do FCF ano 2 chegamos a um growth de 5%, nem alto e nem baixo, mas que cumpre as expectativas do setor e da empresa.

Como podem ver na imagem a baixo, temos os valores do DCF e os devidos acréscimos e descontos, que nos levam a um valor justo inicial de R$39,63, entretanto, por ser um setor com baixa vol e pouca expectativa futura, ele dificilmente alcança os valores que de fato deveriam(+)

ser aplicados, por isso aplicamos uma margem de erro média para a empresa, baseado na diferença de rentabilidade do setor elétrico em relação ao IBOV, 20%, que nos leva a um valor justo de R$31,71 para o ativo, que julgamos ser facilmente alcançável.

Na próxima foto vemos todo desenvolvimento do DCF até a cotação final, upside percentual e em dinheiro, além do P/L necessária para alcançar o valor, que é de 10,50, que julgamos ser confortável e facilmente alcançado no futuro.

Matriz de Sensibilidade:
-Variações no prêmio de risco causam alterações no WACC, e o WACC na cotação da ação então vejamos as perspectivas mais otimistas e pessimistas para a empresa.

Esse foi o Valuation, espero que tenham gostado, se gostou deixa aquele RT e o seu feedback aqui embaixo!

*Não configura recomendação de compra.

Pra quem quiser aprender mais valuation, recomendo sem sombra de dúvidas o curso do @edufinancebr @vowtz, um cara sensacional e especialista no assunto.

Com toda certeza o melhor curso do país na área.

edzz.la/BDOVK?a=708074…

Caso possam deixar aquele RT no post principal eu fico muito agradecido!

@Economesteter @_rschweitzer @Xetdoinvesting @joaocontador11 @helocruz @fernandocluiz @rbreia @ElevatorLeblon @PLynchado @JamesGBrasil @helocruz @fernandoulrich @PabloSpyer @MeninRibeiro @LucasCostaAT