Thread by @laloutre

[THREAD] - Concentrated liquidity/Liquidité concentrée

Le concept #DeFi de liquidité concentrée a vu le jour suite à la sortie d'Uniswap V3. Il a été ensuite repris par d'autres protocoles et bientôt par @orca_so avec la sortie de leur Whirlpools.

Mais en quoi consiste-t-il ?

Avant de parler de liquidité concentrée faisons un rappel sur comment fonctionne l'apport de liquidité, notion vue dans ce précédent thread ⤵️

https://twitter.com/laloutre/status/1443953891280764934

Des utilisateurs prêtent de la liquidité à un protocole pour permettre aux autres utilisateurs de faire des échanges entre 2 cryptos (swap).
Pour les récompenser de cet apport de liquidité, ils vont toucher une partie des frais de swap proportionnellement au montant apporté.

Cette liquidité va être répartie uniformément le long de la courbe de prix x*y=k (courbe déjà vue dans mon thread sur l'Impermanent Loss

https://twitter.com/laloutre/status/1446143325010993156

) permettant ainsi de couvrir tous les prix et d'assurer que les swaps vont pouvoir être réalisés.

Cependant cette répartition pose un problème. En effet, les swaps s'effectuent dans des intervalles de prix [a, b] plus ou moins serrés.

Par exemple, dans une pool USDC/USDT les swaps vont s'effectuer dans un intervalle proche de [0.99$, 1.01$].

Ainsi, la grande majorité de la liquidité apportée n'est pas utilisée puisque celle qui a été répartie entre [0$, 0.99$[ et ]1.01$, +∞[ ne servira pas.

La liquidité apportée se retrouve donc inutilement diluée et avec elle les frais perçus par le liquidity provider. En effet, une infime partie de sa liquidité sert réellement.

La liquidité concentrée permet de résoudre ce problème. En effet, lorsqu'un liquidity provider apporte de la liquidité, il va spécifier dans quel intervalle de prix il veut l'apporter.

Par exemple, dans le cas d'une pool $SOL / $USDC il peut spécifier l'intervalle [200$, 250$].

Ainsi, il "dit" au protocole: "Si un utilisateur achète des $SOL a un prix compris entre 200$ et 250$ je touche les frais de swap. Si le prix du $SOL est à l'extérieur de cet intervalle je ne touche pas les frais".

Sa liquidité est ainsi concentrée dans un intervalle de prix. Cela lui permet de toucher plus de frais (et donc d'augmenter son APY) puisque 100% de sa liquidité va être utilisée lorsque le prix sera dans l'intervalle choisis.

Avec la liquidité concentrée, chaque utilisateur pourra construire leur propre courbe de prix et intervalle dans lequel ils veulent toucher des frais.

Les APY étant plus élevés avec la liquidité concentrée, elle permet aussi d'immobiliser moins d'assets pour une même performance. Ici un exemple tiré du blog d'Uniswap V3 (uniswap.org/blog/uniswap-v3).
Cela permet ainsi d'investir le surplus (ici 2119$) ailleurs.

De plus, dans une pool token/stable, dans le cas où le prix du token tombe à 0, et donc que l'ensemble de la liquidité est convertie en token, cela permet de perdre moins d'argent puisque l'on en a apporté moins.

De même si la plateforme se fait hacker, l'utilisateur subira moins de perte puisqu'il avait mis moins de liquidité dans la pool pour une même performance.

Il est à noter enfin que puisque chaque utilisateur apporte de la liquidité dans des intervalles de prix différents, les LP tokens ne sont plus fongibles (chaque LP token représente un intervalle différent). Ils sont donc maintenant des #NFT

Ainsi se termine ce thread sur la liquidité concentrée. J'espère que cette notion est maintenant plus claire pour vous. Néanmoins si vous avez des questions, je me ferais un plaisir d'y répondre.
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