Thread by @CryptoManiaques

Pool de Liquidité (DEX) et Système d'ordre (CEX) [Thread]

Hello tout le monde ! Aujourd'hui on va expliquer la différence entre une pool de liquidité et un système d'ordre classique !

C'est très important pour comprendre la volatilité et la liquidité d'un token

C'est parti !

Dans un système classique (comme en Bourse par exemple), tout acheteur doit trouver un vendeur, et inversement.

C'est pour ça qu'il y a un système d'ordre qui est mis en place. Il permet d'afficher le prix auquel les acheteurs et vendeurs souhaitent effectuer une transaction.

Sur un exchange centralisé classique (CEX) comme Binance, vous allez pouvoir trouver un carnet d'ordre, et voir tous les ordres qui ont été passés, en attente de transaction.

C'est d'ailleurs un outil d'analyse précieux qu'on développera dans d'autres thread.

Dans un carnet d'ordre, on considère que le prix de l'actif, c'est le prix auquel la dernière transaction a été effectuée.
C'est celui qui sera affiché.

Si jamais vous souhaitez acheter sans passer d'ordre, alors vous allez "market buy", acheter quelque soit le prix.

Quand on market buy, on achète au prix du marché, et on remplit progressivement les ordres ouverts "Fill the book order". Si il y a peu d'ordres ouverts, on va acheter de plus en plus cher, jusqu'à qu'il n'y en ait plus aucun. On risque donc d'acheter beaucoup plus cher !

C'est négligeable sur une cryptomonnaie avec beaucoup de volume et très liquide, le Bitcoin par exemple.
Mais sur une petite cryptomonnaie, et/ou si vous faîtes un gros investissement, vous risquez d'acheter 10% plus cher, 20%, ou même 10 fois plus cher parfois. Donc attention.

Donc ça c'est le système d'ordre. Le problème du système d'ordre, c'est que sur des petites cryptos sans volume, le marché est très illiquide, et on ne peut pas toujours acheter/vendre.
Pour palier à ça, dans l'univers décentralisé, on a inventé les "Pools de liquidité".

En effet, le système de carnet d'ordre est presque impossible à implémenter sur la blockchain (academy.binance.com/fr/articles/wh…).
Les pools de liquidité vont permettre au marché d'être liquide, et les acheteurs/vendeurs pourront directement interagir avec la pool de liquidité.

En gros, vous avez dans votre pool de liquidité deux actifs. Par exemple le BTC et l'USDT. Vous allez avoir exactement la même valeur de chaque coté. Disons 100 BTC et 3 600 000 USDT qui valent chacun 3 600 000$.

Si je veux acheter du BTC, je pourrais donner de l'USDT à la pool qui me donnera mon BTC. Il y aura alors plus d'USDT dans la pool, et un peu moins de Bitcoin. Le bitcoin deviendra donc "plus cher" car les deux côtés de la pool de liquidité doivent toujours avoir la même valeur.

On voit bien que c'est hyper pratique ! Je peux acheter 500 000$ de BTC d'un coup, en une fraction de seconde, juste en interagissant avec la pool de liquidité, même si personne d'autre n'est disponible dans le marché actuellement pour me les vendre.

La pool de liquidité (dans un Smart contract) pourra alors toute seule s'occuper des transactions, et faire varier le prix de ses actifs pour que la valeur reste toujours la même de chaque côté.
Génial n'est-ce pas ?
C'est ce qu'utilisent tous les DEX : Pancakeswap, Sushiswap..

Il y a pourtant un petit défaut, c'est que si la pool de liquidité est trop petite, alors le prix des actifs va devenir très vite très volatile.
Imaginons que dans notre pool il y ait 1 BTC et 36 000 USDT. Si je veux acheter 0,5 BTC, je veux acheter la moitié de la pool.

Si le protocole me laissait acheter la moitié de la pool au prix de 36 000 USDT/BTC, il laisserait la pool se vider de ses BTC sans faire fluctuer le prix. C'est pour ça que pour les transactions importantes comparées à la taille de la pool de liquidité, on a du Price Impact.

Le Price Impact, c'est la variation du prix qui est liée uniquement à votre transaction sur la pool de liquidité. Ca peut être 0,01% comme 49% (le maximum autorisé généralement). Ca veut dire qu'après notre achat, le prix du BTC sera 49% plus élevé, et on va donc payer plus cher.

On comprend bien que le problème des pools de liquidité, c'est que si elles sont trop petites comparées au volume, elles deviennent rapidement très volatiles.
D'où l'enjeu pour les DEX d'avoir des pools de liquidité les plus conséquentes possibles, pour soutenir le volume !

Pour résumer, le carnet d'ordre est très bien pour éviter trop de volatilité sur le prix, mais peut poser des problèmes d'illiquidité si le volume est trop faible.

A l'inverse, les pools de liquidité sont très liquides mais volatiles si la pool n'est pas assez importante.

C'est d'ailleurs pour ça qu'un CEX n'accepte le listing d'une nouvelle cryptomonnaie que si le volume de cette cryptomonnaie est suffisant (pour être sûr qu'il y ait de quoi échanger sur les carnets d'ordres).

C'est aussi pour ça que les DEX n'ouvrent parfois le trading de certaines cryptomonnaies uniquement après avoir atteint un certain niveau de valorisation de leur pool de liquidité ; pour s'assurer que les actifs ne seront pas trop volatiles pour les utilisateurs.

J'espère que ce petit thread vous a permis de comprendre la différence entre carnet d'ordre et pool de liquidité.
Demain, on verra quelles sont les stratégies des DEXs pour avoir des pools de liquidité les plus importantes possibles, en abordant le farming.

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