Thread by @qinbafrank

$DXY 复盘下美元指数。1、在1月底美元指数最高走到97.4，最近一周多略有回落现在是95.4，正好把过去几年的美元指数走势拉出来复盘一下。可以看到从15年初到现在美元指数有两个高点，一个16年12月份达到了102.92。另一个是20年3月份，疫情黑天鹅导致的全球流动性危机的时期。

2.1 美元指数走势背后的背景，14年底美联储释放加息预期，此后美元指数一路走高15年12月第一次加息美元指数有一个小高点，之后回落。16年下半年第二次加息预期又提升（最终16年12月第二次加息）美元指数再次走高到了过去七年的第一个高点102。之后开始回落17年全年下行走势，18年1月到近7年的首个低点

2.2 17年底开始缩表18年加息四次、美元开始一路走高20年2月其实有见迹象（期间18年四季度美股大跌、19年1月停止加息开始降息，19年9月停止缩表）但20年3月因为疫情又快速走高到了7年来的第2个高点（避险潮），之后随着大放水美元一路走弱、21年上半年达到了第二个底点、下半年随紧缩预期开始一路走高

3.1 这里面发现几个有意思的现象：下图是加息后美元的长期走势图。从图中可以看到，2015年12月第一次加息后，美元指数先抑后扬；2016年12月第二次加息后，美元维持长期下行趋势，在进入加息通道后未能推动美元长期上行。

3.2 这张图加息后美元短期走势的变化。在2015年12月开始的5次加息后，美元指数只有1次短期上行剩余4次都是中期下行的。这其实符合资本市场买预期、卖事实的交易思路。美元指数通常会在加息前受预期影响短期走强或在下跌过程中止跌反弹，但在加息公布后就利好出尽转向下行。

3.3 在过去七年美元走势里，有明显两波弱势周期，第一波是17年上半年到18年中，第二波是20年二季度到21年三季度。可以回看美股走势、这两波周期是风险资产走的最稳健向上的阶段。

4.1 为什么要看美元指数？美元汇率制度的特性隐含着许多宏观环境信息。如历史上美元疲软时期，通常全球风险偏好强劲。另一方面，美元的大幅上涨通常发生避险风潮中，因为投资者将美元视作避险货币，20年3月美元指数走高就因为避险潮。

4.2 二是美元走势会产生显著的货币直接换算效应。例如，美元走弱期间，欧元区股票以通用货币计价的表现优于大市，但这背后一大部分的因素在于欧元相对走强。回顾过去二十年，发现美元的强弱往往会导致不同类型的资产类别表现差异。

4.3 看渣打银行做的一个统计，美元疲软时期大多数资产类别的投资回报强劲。美元区间波动的历史时期，各类资产的投资回报较为温和。但股票和黄金的相对表现依然最佳，这点类似于美元疲软的情况。不过，美元走强的时期，对各类资产而言更具挑战性。在此期间，流动性好的另类策略和黄金的相对表现最好。

5.1 $DXY直接影响美元指数的因素就是利率和汇率。利率受通胀影响，通胀起来市场预期央行加息，利率起来美元强势自然推动美元指数上行。汇率则是跟外汇相关，现在美元汇率里欧元占比权重最大到40%。汇率则又是跟两个经济体的经济基本面，贸易强队高度相关了。

5.2 美元指数是衡量美元流动性一个很好的指标。有时也会用美元指数来衡量美元流动性，dxy很低说明美元泛滥，dxy很高说明美元紧缺市场上都要美元。

6、22年美元怎么走？去年下半年美元指数一路上行因为通胀加剧，市场紧缩及加息预期都越来越强，出现了“买预期”的现象。随着市场定价将逐步反应开启加息周期的预期，以及关注如欧央行等其他主要央行效仿美联储的可能性、短期动能会不会消退？三月加息落地后会不会出现上一波“卖事实”的情况呢？拭目以待

但是也要明确，当下跟过去还是有很多不一样的。今天通胀很高而上一波紧缩周期完全没有通胀加剧的困扰。当时经济基本面远比当下强劲，而且今年地缘政治冲突的风险也在加剧。同时资产价格相比过去溢价很多，相当大部分数据估值提升。所以也不能完全照搬过去经验、只能是做为参考。

P.S. 出于个人研究学习，限于个人水平难免各种漏洞，仅供参考，不构成投资意见。