Thread by @omerhankrm

Tekrar merhaba,

Geçtiğimiz hafta #THYAO Yönetim Kurulu ve İcra Komitesi Başkanı Prof. Dr. Ahmet Bolat’ın 2023 yılına dair beklentileri ve hedeflerini paylaşmasının ardından #THYAO için yapmış olduğum 2023 yılı hedef fiyat beklentimi sizlerle paylaşmak istiyorum.

Başlıyorum;

Yılı yaklaşık ~72 milyon yolcu ile ~14mia $’lık net ihracat ile tamamlayacak olan #THYAO 2023 yılında filosuna katacağı 31 yeni uçak, rotasına ekleyeceği 6 yeni nokta, yolcu sayısında %20-25’lik büyüme ve ~17mia $ ihracat hedefi ile 2023 yılında da en büyük pozisyonum olacak.

Gelin basit bir matematikle bu rakamlar üzerinden tahmini bir Ciro ve Net Kar hesaplaması ve akabinde hedef fiyat çalışması yapalım;

Gelirlerinin %91’i ihracat olan #THYAO 2023 yılında ~17b$ ihracat hedefliyor. Dolayısıyla toplamda ~19-20b $ ciro beklentisi kuvvetle muhtemel.

Yolcu başına gelirlere bakarsak 2022’de ~72m olan yolcu sayısının 2023’de ~88m kişiye ulaşması bekleniyor. Yolcu sayısında %22 artış. Yolcu başına gelirin $ enflasyon oranında arttığını düşünelim; yolcu başına 2022 yılı tahmini cirosu olan 15b$/72m, yolcu başına 210$ demek.

Bunu %7$ enflasyonu ile artırınca ~225$ yolcu başına gelir 2023 yılı için beklentimiz olacaktır. ~88m yolcu ile bu rakamı çarptığımızda ~19.5b$ toplam ciro ile 2023 yılını kapatmasını bekleyebiliriz. %90 ihracat olan ~17.5b$ ise #THYAO yönetiminin 2023 beklentileriyle paralel.

Jet yakıtı fiyatları 2022'de ortalama 330 ct/galon olarak gerçekleşti. 2023 yılında ortalamada 400 ct/galon olması bekleniyor. #THYAO’nun maliyetlerinin yaklaşık %35’ini akaryakıt giderleri oluşturuyor. Dolayısıyla %20 bir maliyet artışından söz edebiliriz.

Ben 2023 yılında filoya katılacak olan 31 yeni uçak maliyetinin şirkete gerireceği finansman yükünü de hesaba katarak %25’lik bir Net Kar Marjı olacağını öngörüyorum.

Son iki çeyrek ortalama Net Kar marjı %27.5 civarında (2Q22 %21.38 / 3Q22 %33.85).

2023 Cumhurbaşkanlığı Yıllık Programı'nda yer alan bilgilere göre USD/TL'nin 2022'yi ortalama 16.6₺ (şu an ort. 16.7₺ seviyelerinde) 2023'ü 21.5₺ seviyesinde tamamlaması bekleniyor. Seçim sürecinde mevcut konjonktürde bir değişiklik olmayacağı beklentisiyle makul bir beklenti.

Şirket beklentileri ışığında yaptığım değerlemeye göre;

2023 yılı bilançosu açıklandığında 2024 Şubat ayı sonunda #THYAO için toplamda ~100mia TL net kar, ~75TL Hisse Başı Kar, ~4-5 FK ile 325-330 TL, $ olarak 15-16$ hedef fiyat beklentimi sizlerle paylaşmak istiyorum.

Sevgiler