Thread by @escortert

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#GuerreEnUkraine D+321 (10/01) ECONOMIE RUSSE
#sanctions
#RussianEconomy

Où en est l'économie russe en ce début d'année ?
Dans quelle mesure, les objectifs des sanctions ont-ils été (ou non) atteints ?

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---------- SOMMAIRE ----------

0. Episodes précédents
1. La crise budgétaire s'aggrave
2. Le talon d'Achille russe
3. Les sanctions accroissent le coût de la guerre mais ne l'arrêtent pas

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0. Episodes précédents

Dans mes fils précédents👇, j'ai démontré que
(i) la #Russie avait évité une crise financière grâce à l'action résolue de sa banque centrale et à ses réserves mais que cela n'allait pas durer...

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(ii) la #Russie ne pouvait pas éviter une crise économique car elle supporte 3 chocs :
-les sanctions occidentales
-les sanctions qu'elle a prises vis-à-vis de l'Occident
-le contexte récessif mondial
mais que la récession russe n'est pas une grande Dépression...

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https://twitter.com/escortert/status/1608491958053515265?s=20&t=zBqL-V58BiQD1Zr_CmOzjw

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https://twitter.com/escortert/status/1598367706855739394?s=20&t=zBqL-V58BiQD1Zr_CmOzjw

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1. La crise budgétaire s'aggrave

Le déficit budgétaire👇de la #Russie s'aggrave (modérément) : au lieu de -0,9 % du PIB, il devrait atterrir à -2 % en 2022 et -2% en 2023, un dérapage lié à la hausse des dépenses (+ 27%) militaires

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Le Premier ministre russe #michoustine a pris une ordonnance budgétaire rectificative :
(i)augmentant les prélèvements fiscaux sur certaines entreprises 👇:

bloomberg.com/news/articles/…

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-redevance unique sur les producteurs d'engrais & charbon
-dividendes + élevés versés par les pétroliers & gaziers
(ii)réduisant les dépenses non militaires (santé, éducation) de -150 G RUB

Cela va-t-il suffire pour éviter une crise budgétaire ?

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2. Le talon d'Achille russe

La #Russie a une structure du commerce extérieur de pays en voie de développement : il exporte essentiellement des matières premières et des hydrocarbures dont les prix sont formés sur les marchés internationaux et ne dépendent pas des russes👇

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Il en découle que les recettes fiscales dépendent (à plus de 50 %) des exportations d'hydrocarbures en valeur
Or, la tendance de cette valeur est (nettement) à la baisse (ici le décrochage des exports de Gazprom 👇)

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(i) les exportations russes subissent un double effet-prix négatif :
-les prix du marché du pétrole ("Brent") ainsi que du gaz (naturel ou liquéfié) sont orientés à la baisse 👇à cause des effets récessifs des politiques monétaires mondiales

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-à l'effet générique, s'ajoute un effet-prix spécifique à la qualité de pétrole vendu par la #Russie ("Ural") qui fait l'objet d'un rabais de 30 $ 👇
Ce rabais est le produit direct des sanctions qui ont réduit le nombre d'acheteurs à un oligopsone Chine-Inde-Moyen Orient

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(ii) les exportations russes subissent aussi un double effet-volume négatif :
-générique lié aux tendances récessives provoquées par l'inflation
-spécifique lié aux sanctions

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* sur le gaz, les contraintes techniques empêchent une réorientation aussi aisée que le pétrole, des flux vers de nouveaux clients👇

https://twitter.com/i/status/1612452817431568384/video/1

* sur le pétrole, les contraintes administratives gênent le frêt des navires transportant du pétrole russe

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La baisse de la valeur des exp. de prod. pétroliers et mat. premières dégrade la position extérieure de la #Russie
Sur le marché des changes, le Rouble a décroché au mois de Décembre alors qu'il avait profité de l'envolée des prix d'hydrocarbures 👇 en début d'année

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3. Les sanctions accroissent le coût de la guerre mais ne l'arrêtent pas

(i) Les objectifs des sanctions sont ciblés et limités

Le Conseil européen a formulé 2 objectifs👇:

consilium.europa.eu/fr/policies/sa…

1/ affaiblir la capacité du #Kremlin à financer la guerre

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2/ imposer des coûts économiques et politiques à l’élite politique de la Russie, responsable de l’invasion

(ii) les sanctions fonctionnent... en partie

1/ La capacité de financement de la #Russie est bien atteinte
-sa position extérieure diminue avec les prix pétroliers

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-son déficit budgétaire contraint l'effort de guerre

2/ Les personnalités sanctionnées ont perdu 95 G $👇
(cette perte est virtuelle : les avoirs sont gelés et non saisis et la valorisation me paraît acrobatique)

fr.trenddetail.com/aujourd/271445…