Thread by @0xWendy99

🧵#RWA 概念的热度起来了，相关的 #XVS 价格也出现了大幅波动。简单介绍一下RWAs概念和相关项目 $POLYx & $OM, $TRU, $ENJ, $PERL, $MKR, $SNX （资料和链接见文末）：

1/ RWAs代指Real World Assets, 现实世界资产的缩写。3月2日 #Binance 发布了题为“现实世界资产（RWAs)——传统金融和去中心化金融的桥梁”的介绍文章，阐述了RWA的概念，市场生态构成，其看好的生态参与者（MakerDAO, Centrifuge, Goldfinch, Ondo Finance和Maple）, 以这个领域值得关注的新趋势。

2/ 总体来说，RWA的关键是将链下资产做链上标记，用于Defi收益来源。这种结合使得Defi与实体的外部世界更加兼容，从而有更好的可靠性，流动性。

文中更加看好固收类标的（能产生稳定现金流的那类）在RWAs中的应用，其资产类别可以是有形的，例如房地产，也可以是债券碳汇等传统金融的产物。

3/ RWA的运行机制是怎样的？过程可分为三个阶段：链下公允；信息桥接；RWA供需。即链下要确定资产的价值，归属权以及法律保障等，然后把这些信息上链标记，然后由专门提供RWAs交易的协议来建立市场。

4/ RWA市场有哪些类型？目前可以分成三类：资产类，现实资产类，固收类。前两类的市场规模很小，因为股票等交易所受监管较为严格，而固收类更多样更活跃。私人信贷是固收类RWA的重要组成部分，Centrifuge, Goldfinch和Credix这些协议都从事此类业务。

5/与传统的原生加密借贷协议（如Aave和Venus）的超额抵押的设计不同，无担保的借贷协议（如Maple，Clearpool，TrueFi）意在提高资金的利用效率且降低接待门槛，对于大型机构借款人进行充分的线下信用尽调后，可实现RWA无抵押贷款。

6/ 原文认为这种传统金融与加密市场结合的手段是风险可控的，当然实际可控与否就见仁见智了。除了私人信贷，也有公共信贷产品（概念很类似于传统金融的私募公募），但活跃度较低，如Ondo Finance发行了三种产品，用户可以在保留链上资产的同时投资追踪美国国债等标的。此外还有政府债券的一些计划。

7/ RWA生态中的一些明星项目：MakerDAO，2020年，MakerDAO投票允许将基于RWA的抵押品纳入金库，且捐款支持了RWA链下资产定价的开发。其金库已超6.8亿美元。MakerDAO 56.7%的年化收入来自RWA金库，尽管RWA金库只占该平台债务的13%左右。

8/ Centrifuge: 首个信用分级的结构化信贷协议，目前有两种风险敞口，高级的token为DROP，初级的token叫TIN。Centrifuge已经跟MakerDAO和Aave达成了合作，所以可以使用MakerDAO和Aave池子的流动性。

Goldfinch：帮助新兴企业用RWA进行无加密货币抵押的借贷。对于借款人的信用评价采用GFI token投票。

9/ Maple同样是无（加密）抵押的借贷协议，与Goldfinch社区治理去尽调借款方不同，Maple采取专家审核。此前，向加密交易公司提供的无抵押加密货币贷款给Maple造成了5200万美元的坏账，部分Maple有限合伙人的损失高达80%。

10/ 报告中提到了两个趋势，一是Layer1 RWA Chain，目前多数RWA协议部署在以太坊或者BNB上，技术上并不完全适合RWA的要求，比如房产抵押的RWA可能并不想公开房产确切的位置信息，因此很多定制化的Layer1正在开发中，比如Inatain Markets最近推出的Avalanche子网是为链上保险和ABS交易而生。

11/ 最后提到了监管和执行问题，很明显，加密货币与线下资产想要产生联系，必然要考虑合规问题。个人认为币安提出RWA也是主动向监管靠拢和示好的一步。资产估值上链时的公允性和认可度，以及违约情况下链下资产的清算执行都是非常困难的事情。

12/ 再简单介绍一下开头提到的几个RWA板块概念币，有些已经快归零了：
#XVS：Venus，BSC上的借贷与稳定币发行平台，生成VAI这一Venus平台的合成稳定币资产，其价值锚定1u。XVS是原生BEP-20治理代币，主要用于参与平台治理，如对于产品升级，添加新抵押物类型，调整平台参数等。

13/ XVS代币总量的79%将会被预留给社区挖矿，这79%里面的70%平均分给借贷两方用户，剩下30%给质押生成VAI稳定币的用户。

$POLYX: Polymesh是一个区块链，它的目标是使机构用户可以方便地使用代币工具。POLYX是项目的原生代币，主要用于交易治理抵押等。结算确认近乎即时，方便链上和链下的资产结算。

14/ $TRU: TrueFi是无抵押贷款的去中心化金融协议，DAO贡献者中的专家组成分配委员会，审查借款人信用，设定贷款条款等。

$ENJ: 与房地产/游戏等上链代币化有关。

$PERL: 首批应用之一是代币化的碳信用，团队也开发了PerlinX希望通过流动性挖矿及合成资产生成以允许传统金融资产的去中心化交易。

15/
$SNX: Synthetix是以太坊上的一个合成资产发行和交易平台，将所有抵押品集中在一起，充当所有资产的交易对手债务池，使用户可以直接交易合成资产，而无需直接交易对手，也无需解决流动性和滑点问题。

16/ 个人感觉，RWA更像是传统金融模式（ABS和CDS）与加密的结合，可以看到很多产品的信用审核并不是去中心化而是由部分“专家”掌握，这就一定程度上又回归了银行的作用，且就算有些协议是由社区治理，对信用进行评定本身就是一件极其复杂要求专业性极高的事情，大多数人可能并没有办法做到。

17/ 对风险的评定对散户来说也同样困难，传统金融次级债在原始期限、偿付顺序、担保设置方面具有较多限制，并比一般金融债券的清偿风险要高出较多，有的次级债还会有公司本身的安全边际，而加密领域的高波动性给债息的确定增加了困难，一定程度上也使得参与者有可能暴露在更高的风险中。

18/ 在清算执行层面的法律监管很难落地的断层在前文已经提过了，不再赘述。简而言之，这是把加密货币推向更广阔世界的美好蓝图，但确实任重而道远。

相关链接：
research.binance.com/en/analysis/re…
blog.chain.link/tokenized-real…
blockworks.co/news/what-are-…
imf.org/en/Publication…
cointelegraph.com/news/israel-ki…