Thread by @DollarHumble

Acabei vindo num evento da Monte Bravo com o Rogerio Xavier. Vou tentar fazer resumi aqui.

SPX tem 138 funcionarios sendo 30 socios. Se algum operador achar boa oportunidade deve montar a posicao. Se um socio mais senior discordar ele muda ou zera depois.

Tem 5% com doutorados mais focados em fazer modelos.

Falando sobre questao se fraudes e roubos, que sao mais comuns que se pensa. Outro cuidado é evitar concentracao de custodia para evitar situacoes como no caso da quebra da Lehman. SPX tem seria de controles para estas questoes.

Socio do escritorio de washington era o numero 2 do tesouro americano no governo obama

Ja tem presenca no Brasil, EUA e Europa e vai expadir pra Asia. 17% do time é de extrangeiros. Receberam 500 curriculos pra uma vaga de summer job na Europa.

Na Europa tem muito evento com diretores de bancos centrais que falam bem mais que aqui. Entao é importante ter presenca local pra nao levar bola nas costas.

Cresceu muito mantendo patamar de rentabilidade. Parou de captar este ano. Fundos estao fechados. Quando “abre” e giro da carteira dos bancos/ corretoras.

Acha que taxa de juros baixa veio pra ficar por bom tempo.

Vao estruturar fundos de renda fixa com rentabilidade melhor que alternativas atuais. E um hedge fund de credito que pode inclusive ficar vendido. E um braco de private equity. Querem virar uma asset completa nao apenas um hedge fund.

Tava acabando minha bateria na parte que interessa. Salvei o que deu pra tirar fotos. Vou postar amanha. Foi boa a segunda parte. Teve ate noticia bomba (pelo menos pra mim).

Continuando resumo da apresentacao do Rogerio Xavier da SPX. Agora vem seria de dados negativos sobre a evolucao da economia mundial.

Mapa de calor com clara desaceleracao do crescimento em quase todos os paises. Brasil é excecao e vem acelerando, mas faz pouca diferenca na media global.

Comercio global caiu com a guerra comercial, com variacao negativa o que é atipico na serie historica

E com isto a industria global entrou em recessao. Numero menor que 50 indica contracao.

Ai os bancos centrais reverteram a tendencia de aumento de juros e voltaram a baixar juros pra tentar estimular a economia

E muitos ja recomecaram a comprar ativos expandindo seus balancos

E jogaram muito titulo com juros negativos na praca

Que tem varias consequencias de segunda ordem, uma delas é prejudicar os negocios dos bancos. Falou que o Deutsche Bank é um cadaver e que os bancos europeus nao limpararm seus balancos e que sao fonte de risco pro sistema.

Paises ja estao muito endividados. A China aparece com divida baixa porque nao contabiliza corretamente. Fazendo ajustes o numero deve superar 80%.

Mas devido as taxas baixissimas as despesas com juros estao controladas e ainda tem espaco para algum estimulo fiscal

Mas é dificil que tenha impacto relevante pra retomar o crescimento da economia global

Parece que a inflacao morreu mesmo. Apesar dos estimulos ela ainda esta longe da meta justificando mais estimulos fiscais

O mercado de trabalho nos EUA esta desacelerando rapidamente. Falou que podem sair numeros mostrando zero de criacao de empregos. Que provavel que o Trump estava certo e o BC pode ter que reduzir mais os juros, dando a impressao que cedeu ao assedio do capitao MAGA

RIP inflacao tambem nos EUA

Entao entuba mais juros baixos na praca. Notem que a expectativa anterior era que juro iria pra 3% e agora e que vai cair pra perto de 1%. Frisou o tamanho da reversao de expectativas. Lembrou que foi pego neste contrape no final do ano passado e demorou pra reagir.

Na china tem uma tendencia muito clara de desaceleracao do crescimento da economia

Que esta sendo muito impactada pela trade war. Mais pra frente ele deu uma longa explicacao sobre conflito eua e china, que é bem mais amplo que apenas comercial

Ele falou muito nesta pagina sobre riscos globais. Brexit deve ser mais tranquilo que o esperado, mas afasta a Inglaterra da Europa. Ele emendou pra falar do risco da desagregacao europeia e que o Putin pode se aproveitar para invadir a Ucrania com consequencias imprevisiveis.

Ee esta bem informado sobre eleicao americana. Falou com muita gente em washington. O cenario é que a Elizabeth Warren seja a candidata democrata, que esta mulher é pessima, muito pior que o trump. Que ela esta 15 pontos a frente do trump nas pesquisas (cont)

Ele acredita que o Trump acaba levando mas que o mercado deve estressar com o risco dela ganhar.

Na italia deve voltar algum populista querendo gastar mais entrando em conflito com a uniao europeia. E na Argentina volta a turma da kirchner mas la ja tao ferrado que a piora nao vai ser tao grande. Impacta mais o Brasil por ser nosso 3 parceiro comercial.

Ai vem varios conflitos que no fundo sao todos entre EUA e China. O Ira é apoiado por China e Russia enquanto a Arbia Saudita é EUA. Coreia do Norte é China. Hong Kong é EUA.

Os EUA estao fazendo de tudo pra enfraquecer a China. Trade war é apenas uma das frentes. É consenso nos EUA que precisa parar a China para os EUA preservarem seu poder global. E isto é um grande risco quem vai alem da economia.

Falou de algo unico na historia que é a aproximacao dos exercitos chineses e russos. Sinais.

Acabou a parte internacional. Agora vem analise sobre Brasil que vou postar mais tarde porque tenho que sair.

Agora vamos para terceira e ultima parte da apresentacao do Rogerio Xavier da SPX, com parte relativa ao Brasil e perguntas e respostas.

Brasil nunca demorou tanto para se recuperar de um recessao. O padrao de retomada atual é totalmente diferente dos anteriores e ainda estamos longe de voltar para o nivel de atividade pre crise.

Comparacao entre recuperacao brasileira vs de paises que tiveram crises bancarias. A retomada no Brasil consegue estar bem pior que a deles

Mapa de calor da economia do Brasil. Apesar de um dado positivo no varejo em julho, a atividade ainda esta bem fraca

Construcao civil vem se recuperndo. Lembrou que o motor disto tem sido sao paulo. Esta otimista com o setor pela queda de juros, mas algumas pracas como o Rio vao demorar muito pra desovar os estoques atuais.

E terminou com a mensagem que nao adianta esperar super crescimento do Brasil nos proximos anos, porque o setor publico nao vai ajudar. Entao a toada deve ser de 1-2% ao no curto medio prazos.

Que é em linha com as estimativas de nosso crescimento de PIB potencial (que nao gera inflacao). Como nosso hiato de produto ainda esta maior que 5%, o Brasil deve crescer alguns anos com inflacao controlada, mesmo com alguma pressao cambial

Entao juros devem ser do patamar atual pra baixo. Ou seja, viuvas do CDI podem descer pra pista porque o camorote dos juros micou (ele nao falou isto de viuvas do cdi)

Daqui pra frente nao tenho as fotos porque bateria do celular acabou. Mas anotei as mensagens.

O balanco de pagamento continua favoravel, com deficit em conta corrente sendo tranquilamento coberto pelos investimentos diretos.

Carry esta na minima historia de 0,37%. Lembrando que ja chegou a 15%. Isto é um dos principais fatores de desvalorizacao cambial. Por isto nao acredita em valorizacao forte do real.

Se dolar subir mais é provavel que o BC aproveite para vender reservas.

Em resumo, adeus dolar a R$3,00. Tudo bem nem gostava tanto da Disney.

Alem das viuvas do CDI teremos os orfaos da Disney. Sera que é gente suficiente pra fazer uma revolucao?

Teto impos desaceleracao dos gastos publicos, com forte queda do juros reais neutros para 2,4%. Esta a estimativa pra taxa que nem estimula nem contrai a economia.

Ou seja, juro a 6% com inflacao a 3,5% nao é suficiente pra estimular a economia. Juros de 5,0% com inflacao de 3,5-4,0 é ok pra ter impacto positivo no crescimento.

A trajetoria da divida publica esta entrando em rota de estabilizacao e tem potencial para cair. Lembre que antes da reforma da previdencia estava indo rapidamento para o default. Entao esta é uma noticia muito boa. Segundo ele, a unica.

Fez a tradicinal piadinha que depois que seu pessimismo acabou com a noite da turma, fica a dispoicao para responder perguntar.

Perguntaram sobre ouro. Respondeu que gosta e tem na carteira, porque historicamente quando papel moeda perde confianca existe uma fuga para o ouro com valorizacoes expressivas deste ativo.

Acabou entrando em criptomoedas, que teria esta mesma caracteristica. Mas nao tem em carteira porque nao entende o suficiente.

Pergunta sobre bolsa. Resposta que gosta mas seletivo. Que ibovespa é um porcaria porque indice é concentrado em alguns setores.

Gosta das empresas de commodities pela combinacao de valuations atrativos com dolar forte. Falou que no passado quando real era desvalorizado os exportadores ganhavam $.

Citou o tradicional trio Vale Petro Suzano.

Perfuntaram sobre impacto de uma crise global nos precos da commodities. Resposta é que fundos multimercados sao oportunistas, com horizonte de investimentos de 3-6 meses. E que neste periodo achq improvavel um cenario deste.

Falou que as boas empresas de consumo estao muito caras. Citou Magalu, como exemplo que arvores nao crescem ate o ceu.

Fez varios comentarios sobre questoes politicas. Que a familia do Bolso quer dominar o Brasil. Que quando compara as discussoes aqui com fora tem certeza que Brasil vai continuar atrasado.

Que a imagem do Brasil fora esta pessima e foi muito impactada pela forma como foi conduzida a questao das queimadas na amazonia.

E voltou a falar do Paulo Guedes. Que conhece desde decada de 80. Sempre gostou das ideias do PG mas nunca da implementacao.

E soltou a noticia bomba (pelo menos pra mim) que o PAULO GUEDES QUER SER PRESIDENTE. Estrategia FHC, arruma a economia e ganha eleicao.

Que este desejo chegou na familia do Bolso e ja motivou um processo de desgaste do ministro. E que o Guedes tem se aproximado do Moro neste contexto. Fim.