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Os queremos hablar sobre el modelo de negocio de #Inditex. ¿Por qué ha tenido tanto éxito?

¡Dentro hilo! 📝👇

cc @zaraes @Bershka_ES @AdictaAinditex #ModelosAlfa $ITX $IDEXF
1) Un poco de historia

Salió a bolsa el 23 de mayo de 2001 a 3,58€ (ajustado para splits)

Actualmente cotiza a unos 28€, o 32€ si incluimos los 4€ en dividendos netos acumulados, por lo que es -casi- una #tenbagger desde su salida a bolsa

+ info. en es.wikipedia.org/wiki/Inditex
2) Ventas comparables

Inditex siempre se ha caracterizado por adaptarse muy rápido a nuevas tendencias de moda, hay quien les llama "copiones". Cada 2-3 semanas las tiendas reciben nuevas colecciones.

Este esfuerzo se refleja en la evolución positiva de las ventas comparables
3) Crecimiento

Inditex ha logrado expandirse internacionalmente de manera rentable y eficiente.

En su plan estratégico, priorizaron el crecimiento en Asia (principalmente China) antes que otras regiones como EEUU, decisión clave para su éxito.
4) Diversificación

A lo largo de los años han creado marcas que añaden diversificación y cubren un abanico más amplio de clientes como pueden ser Zara Home, Uterqüe...
5) Márgenes

Han sabido mantener una estructura de costes estable, mientras que su principal competidor, H&M, ha visto como se reducían sus márgenes durante los últimos años.
6) Un ejemplo de eficiencia

Modelo de Capital Circulante negativo:

Inditex logra cobrar antes de que tenga que pagar a proveedores. Los clientes pagan en efectivo e Inditex paga a proveedores a ~40 días.

Ésto ayuda a tener un "Ciclo de conversión en caja" (CCC) negativo.
7) Inventario mínimo

Relacionado con el punto anterior, Inditex mantiene un inventario mínimo de unos 11-12 días de stock, lo que ayuda enormemente a renovar las colecciones cada pocas semanas y reduce a la mínima expresión la necesidad de activo circulante.
8) Crecimiento sin deuda ni dilución

El "CCC" negativo le ha permitido crecer sin necesidad de endeudarse ni diluido a sus accionistas, es decir, no ha emitido nuevas acciones.

Los criterios selección de localizaciones para nuevas aperturas también fue clave.
9) Una máquina de generar caja

Inditex convierte en caja el ¡¡80% del EBITDA!!

El CCC negativo permite mejorar la conversión en caja, que ha sido un ~80% de media durante los últimos 5 años (Calculado como OCF / EBITDA)
10) Retorno sobre el Capital Empleado

Todos estos factores han ayudado a que Inditex haya logrado un ROCE estable y por encima de la media año tras año

Los márgenes elevados y estables junto con este ROCE excepcional sugieren que Inditex tiene algún tipo de ventaja competitiva
11) Relevo generacional y profesionalización de la directiva

Pablo Isla fue nombrado CEO en 2005, que reorganizó la cúpula directiva para adaptarla a lo que necesitaría Inditex en el futuro.

Fue una pieza clave para la ejecución del plan de expansión internacional.
12) Digitalización

Inditex está llevando a cabo la transición hacia el modelo de negocio online, con bastante éxito por el momento.

En 2015 Inditex tenía 29 mercados online, al cierre de 2018 ya eran 156.
12+1) Comparativa vs competencia

El retorno total (incluye dividendos) de Inditex fue superior al de la mayoría de sus rivales durante los últimos años.

(Los datos comparativos desde 2001 no están disponibles)
14) Pero...

También hay competidores que superan a Inditex, por ejemplo: Fast Retailing, una empresa japonesa más conocida por la marca Uniqlo.

Y recordad, aquí estamos mirando 👀 al pasado y nadie puede saber con certeza lo que ocurrirá durante los próximos años.
Esperamos que os haya gustado nuestro primer hilo de #ModelosAlfa #Fin 🙂
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