Se acusa a “los mercados” y a “los inversores” de reacciones “desmedidas” mientras se exige a los bancos centrales de intervenir mediante inyecciones de liquidez para contrarrestar las presiones.
Veamos. 🦠
Veamos. 🦠
1/ Es irresponsable hablar de reacciones desmedidas. Una reacción es desmedida cuando el castigo no se corresponde con la valoración del valor. 🦠
Esas valoraciones se suelen basar en descuento de flujos y expectativas de una situación de actividad económica general, sectorial y empresarial *normal*. Y estamos en una situación extremadamente anormal. No valen las valoraciones *normales*.
Todo el que haya leído a Taleb sabe a qué me refiero. Tanto el Cisne Negro como Antifrágil. Por poner un referente de la cultura actual, aunque hay muchos otros autores que valdrían para corroborar lo afirmado. 🦠
Así pues, ante una situación completamente nueva (sí, completamente), la prudencia / miedo es el mejor aliado. Insisto, las valoraciones a medio / largo plazo no tienen sentido. 🦠
2/ Estamos ante un shock de oferta que sólo es similar, en parte, al del 79. Pocos gestores llevan el tiempo suficiente en el mercado para haberlo vivido.🦠
Un shock de oferta es aquel en el que las empresas no pueden producir para abastecer la demanda habitual. Las empresas carecen de suministros. China está cerrada. Asúmanlo. 🦠
3/ Porque es que, además, estamos a punto de entrar en un shock de demanda, en el que los consumidores dejan de comprar. Nuevamente son el miedo y la prudencia los que llevarán a esa situación. 🦠
4/ Shocks de demanda ha habido unos cuantos, el último el de 2008. Combinados con shocks de oferta, no recuerdo ninguno. Es decir, estamos entrando en una situación nueva. En Terra Incognita. 🦠
Puede que sea a más o a menos plazo. Nadie lo sabe. Pero el impacto va a ser brutal.
Y aquí entran los bancos centrales y las políticas keynesianas. 🦠
Y aquí entran los bancos centrales y las políticas keynesianas. 🦠
5/ Pretender arreglar un shock de oferta con mayor oferta de dinero es absurdo. No se produce más por tener más dinero cuando no hay componentes. 🦠
Pretender arreglar un shock de demanda con mayor oferta de dinero es... vaya, es lo que los bancos centrales llevan haciendo 10 años, apretando los bazookas, lanzando flechas, ahogando de liquidez al mercado 🦠
Mercados que han marcado sus máximos históricos hace ahora dos semanas, para corregir en entornos cercanos al 20%. ¿Y la liquidez, qué fue de ella? Se la bebieron. Así ha sido siempre. 🦠
Los bancos centrales han llevado a cabo la política monetaria más irresponsable desde 1973. Los gobiernos les han jaleado acompañados por mis queridos colegas al grito de “no es suficiente”.🦠
Es la posición más irresponsable que recuerdo. No por no querer la ruina se es menos responsable. Y las políticas de demanda son las responsables de como estamos desde el punto de vista económico.🦠
Y cómo estamos? Con tipos cero o negativos. Se han agotado los instrumentos de política monetaria. Lo advertimos algunos y nos llamaron de todo. 🦠
La política fiscal sólo puede tener un sentido: bajar los impuestos. Harán lo contrario, porque no saben hacer otra cosa. Dirán que hay margen y destrozarán a miles de familias 🦠
Preparaos para lo que viene. Es terrible pero va a ser peor. 🦠
Y si tenéis que escoger a un economista, sólo a uno, tenedlo claro. Se llama Daniel y se apellida Lacalle.
