🔎Quale sarà l'effetto del #COVID19 shock sull'economia e le finanze pubbliche dell'Italia? Proviamo a rispondere in questo nuovo paper @APRForum (per ora in inglese ma a breve avremo anche qualcosa in italiano). Avvertenza: il thread è lungo ⬇️ 1/ media.algebris.com/algebris_polic… 
Tra i settori più colpiti ci sono ovviamente ristorazione e alberghiero - e già da inizio anno (complici il disastro di Venezia da un lato, e i minori arrivi dalla Cina dall'altro). Queste le nostre stime di impatto sull'attività economica in questo settore a Marzo 2020. 2/
Anche il settore dei trasporti ha chiaramente sofferto molto (almeno per quanto riguarda il segmento passeggeri che, al contrario del trasporto merci, è stato oggetto di significative limitazioni via DPCM e ordinanze regionali). Vari indicatori di traffico lo mostrano bene. 3/
Per il manufatturiero, due proxy a cui guardiamo sono il consumo di energia elettrica (depurato da consumo domestico e rispetto a stesso giorno della settimana del 2019) e emissioni di SO2, tipicamente associate all'attività industriale, rispetto a pre-lockdown. 4/
Per il post-25/03, una memoria @istat_it fornisce una stima della % di fatturato in ogni settore attribuibile a imprese operanti nei servizi classificati come attività essenziali. Si tratta di fatto di una stima dell'attività economica *potenziale* nel regime di hard lockdown. 5/
Questo presume che tutte le imprese che possono per legge continuare a lavorare lo facciano (ottimista, come spieghiamo nel paper) mentre non si tiene conto della % di smart working di imprese in settori non essenziali (che però in 🇮🇹 è molto ridotta: linkiesta.it/2020/02/corona…) 6/
È un regime molto pesante per l'economia: rispetto al 'normale', si perde ~40% di attività potenziale. Per quanto può durare? In Cina, Hubei ha iniziato a riaprire ~45gg dopo il picco, quando i nuovi casi erano 0, e ci ha messo 10gg. Wuhan (epicentro) ci ha messo molto di più 7/
In Italia, ci aspettiamo di arrivare a 0 nuovi casi verso fine Aprile (~50gg da inizio lockdown). La data del 3/05 annunciata per la possibile riapertura quindi è in linea con questa previsione - anche se noi ci aspettiamo che la Lombardia (come Wuhan) riapra più lentamente. 8/
Ipotizziamo 4 scenari per la riapertura in cui cambiano velocità di normalizzazione, possibile nuovo picco delle infezioni il prossimo autunno, e possibilità che parte dell'effetto diventi strutturale (vedi prossimo TW). La crescita del PIL reale varia da -8% a -15% a seconda. 9/
Lo scenario più nero è quello di una perdita permanente (quindi che il PIL potenziale si assesti a un livello più basso). Un motivo per questo è il fatto che in 🇮🇹 sono state sospese le attività produttive non essenziali ma nei nostri parter commerciali in genere no. 10/
Le imprese 🇮🇹 quindi rischiano di perdere clienti internazionali che potrebbero voler approvigionarsi altrove per garantire la produzione. L'effetto potrebbe essere dirompente: si pensi che ~50% del valore aggiunto prodotto dal manufatturiero 🇮🇹 è legato a consumo estero. 11/
E i conti pubblici? Nessuna buona notizia: deficit più alto, inflazione (probabilmente) più bassa, e crescita reale in caduta libera sono fattori di rischio significativi. Il rapporto debito/PIL nel 2020 varia a seconda dello scenario tra 150% e 161% - rispetto a 135% oggi. 12/
Se questo debito restasse tutto nazionale, 🇮🇹 farebbe certamente fatica a riprendersi post-emergenza (soprattuto assumendo che il patto di Stabilità e Crescita sia prima o poi ri-attivato). Per questo, l'esito del summit 23/4 ci riguarda da vicino (chi mi segue sa cosa penso) 13/
Ma sempre guardando al *dopo*, è importante iniziare da subito a capire quali saranno le conseguenze di questa emergenza sulla tenuta sociale. Alcuni hanno parlato (a sproposito) del COVID come di una 'grande livella' perché i ricchi non sarebbero immuni al virus ... 14/
... ma la distribuzione dell'impatto economico è un'altra storia. Usando dati @inapp_org e @istat_it vediamo che i settori in cui è più difficile fare smart-working pagano anche in media salari più bassi. Qui la riapertura sarà più lenta e il rischio disoccupazione più alto.. 15/
.. con il rischio che la 'grande livella' del #COVIDー19 finisca invece per acuire le disuguaglianze economiche e soprattutto di oppoertunità pre-esistenti. Questo - a mio avviso - è un tema di cui dovremmo iniziare a discutere molto a fondo e quanto prima. end/
