Thread by @Victor_Ayala

El día de hoy la Secretaría de @Hacienda_Mexico presentó un propuesta para reformar el sistema de pensiones.

La reforma busca sobre todo atender un problema clave del sistema actual: las tasas de reemplazo. Aquí analizamos algunos elementos clave

Abro hilo
👇🏼
#ReformaPensiones

La propuesta parte de un diagnóstico que identifica 3 retos clave:

1️⃣ Tasas de reemplazo bajas

2️⃣ Semanas de cotización

3️⃣ Naturaleza tripartita de aportaciones: trabajador, empleador y gobierno

Vamos una a una

1️⃣

La tasa de reemplazo es el porcentaje que representa la pensión del trabajador en su etapa de retiro con respecto al salario que percibía al momento de retirarse.

Si el último salario son 30,000 pesos mensuales y su pensión mensual es de 9,000, la tasa de reemplazo es 30%

Actualmente México se encuentra en transición entre el sistema de beneficios definidos preexistente, en el cual se encuentran la mayoría de los trabajadores retirados, y el de contribuciones definidas, bajo el cual ya se empiezan a retirar algunos trabajadores y trabajadoras

Las discrepancias entre tasas de reemplazo de ambos regímenes son muy altas. Con una diferencia menor, este tema ya fue un caso de tensión social fuerte en 🇨🇱 y a medida que la generación en el régimen de contribuciones definidas empiece a jubilarse, 🇲🇽 verá tensiones similares

Para poder mejorar 1️⃣ se requiere incrementar los recursos de alguna de las fuentes de 3️⃣

- Que los trabajadores aporten más

- Que los empleadores aporten más

- Que el gobierno aporte más

Eso desde el enfoque legal, porque en lo económico la incidencia depende del mdo laboral

La propuesta busca que el incremento venga en lo legal casi en su totalidad de los empleadores, lo cual no implica necesariamente que en la práctica los montos aportados sean mayores o que los trabajadores no cubran una parte. Dependerá del poder de negociación de cada parte

Si la propuesta se implementa, habrá ajustes en el mercado laboral sobre los salarios y seguramente sobre otro tipo de prestaciones. No todos los empleadores podrán absorber la carga de todas las obligaciones (hay que agregar cuotas de seguridad social y vivienda, por ejemplo)

A nivel micro las alternativas de arreglos son múltiples, pero a nivel macro podría existir presión al alza sobre los niveles de informalidad o subocupación, todo dependerá de la rigidez del mercado para acoplar ajustes en salarios nominales vis-à-vis las presiones en inflación

Si al final los montos destinados a los fondos para el retiro se incrementan, las AFORES tendrán más recursos bajo su administración. Aquí el resultado dependerá de los ajustes a las reglas de sus regímenes de inversión y el balance frente a las comisiones que puedan cobrar

El eje del rendimiento que pueden ofrecer las AFORES está en los instrumentos en los que pueden invertir y las reglas para diversificarse. En los mercados financieros las opciones son múltiples pero lo más probable es que se opte por mecanismos a nivel doméstico

Y ahí viene el primer gran reto de esta propuesta:

Si el dinero adicional se invertirá en elnmercado local, ¿en qué instrumentos será?

Los candidatos naturales son bonos gubernamentales y cuasi-gubernamentales (Pemex y CFE). Pero, ¿bajo qué reglas?

Si se diseñan mecanismos para que las AFORES incrementen su exposición en este tipo de deuda, la clave estará en el rendimiento que tenga esa inversión

La principal crítica a casi la totalidad de estos proyectos públicos es precisamente su rentabilidad

El segundo gran reto es fiscal y tiene que ver con 2️⃣

Al reducir las semanas de cotización, que es otro tema clave, si el beneficio aplica a trabajadores próximos al retiro, las presiones sobre el gasto en pensiones pueden incrementar de forma importante en el corto plazo

Y en lo fiscal también es clave las aportaciones adicionales que se harán a los trabajadores de menor ingreso. Esta parte es clave para el sistema, pero es más importante que su financiamiento sea adecuado y sostenible, de otra forma creará nuevos y mayores retos

En síntesis, los retos macro son 4:

1️⃣Distorsiones al mercado laboral y en precios

2️⃣Disponibilidad de recursos para las AFORES

3️⃣Reglas de inversión para AFORES

4️⃣Costo fiscal de corto, mediano y largo plazo

Gracias a @melissaayala92 por la idea del hilo

Bienvenidas las críticas, comentarios y aportaciones a esta síntesis

FIN