Thread by @MGF91

¿De qué hablamos cuando hablamos de autonomía del banco central?

La respuesta a esa pregunta es importante para entender por qué la reforma a Banxico SÍ limita la autonomía operativa del banco.

Va un hilito al respecto (1/n)

Hay varios conceptos de autonomía en este contexto:

Autonomía de objetivo: el banco central determina de forma independiente el nivel de las variables que el soberano determinó son de incumbencia del central. (2/n)

Autonomía de prioridades: si al central el soberano le asignó vigilar varias variables, esta autonomía supone que el banco central es libre de determinar el peso que le da a cada una de las variables.

Para entendidos: el central determina los coeficientes de la regla monetaria.

Autonomía de instrumentos: Una vez que el soberano determina las variables objetivo y se fijan los niveles, este tipo de autonomía supone que se deja al central completa soberanía para determinar los mecanismos que va a usar para alcanzar esos objetivos.

(4/n)

Autonomía de emisión: esta supone que el banco central puede manejar su hoja de balance, tanto del lado de los activos (reservas internacionales+bonos de emisión) y del lado de los pasivos (billetes y monedas), sin interferencia del gobierno. (5/n)

Autonomía de gestión interna: el banco central puede determinar, sin influencia de agentes políticos externos, los criterios de contratación, escalas salariales y demás reglas de operación interna de la institución. Siempre y cuando sean consistentes con la legislación nacional.

Bueno, esos son los conceptos de autonomía en política monetaria. ¿Cuáles tiene y cuales no tiene Banxico actualmente?

Tiene todos. De hecho es de los bancos centrales que mayor grado de autonomía tiene

Objetivo: el 3+-1 de inflación lo fijó el central en 2001 cuando se adoptó el esquema de objetivos de inflación.

Instrumento: Banxico solito decidió por su cuenta adoptar el régimen de objetivos y usar una tasa de referencia en lugar de “el corto” (8/n)

Prioridades: uno puede decir que esta no es relevante en el caso mexicano porque el soberano (la constitución) sólo le da un objetivo: inflación.

Pero en la práctica es claro que Banxico sí tiene autonomía para decidir qué peso le da a inflación y al nivel de producto (9/n)

Gestión interna: sí la tiene.

Eso nos deja la de emisión. Actualmente existe y Banxico tiene autonomía completa para determinar la composición de su hoja de balance.

Es este tipo de autonomía a la que afecta la reforma...pero no de la forma en que usualmente se piensa (10/n)

Usualmente se cree que el mayor riesgo a ese tipo de autonomía viene del lado del gobierno. Básicamente, a que se obligue/se permita a Banxico comprar a SHCP bonos ajenos a los de regulación monetaria.

Es decir, Banxico imprima dinero y se lo dé al gobierno (11/n)

Tan es así que Monreal sacó un documento diciendo que su reforma no cambia eso. Y en efecto, no lo cambia. Ojo ahí con los charlatanes que dicen que sí, porque no es cierto.

(12/n)

Lo que hace la reforma de Monreal es quitarle a Banxico autonomía en el manejo del otro tipo de activos: Las reservas internacionales.

La ref obliga a Banxico a comprarle a las inst. fin. todo excedente de dólares, confiando en la capacidad de éstas de poder acreditar su origen.

Esto hace que el efecto de cualquier medida dirigida a incautar/congelar recursos por sospechar que esos dólares vienen del crimen organizado ya no caiga sobre los activos de la institución financiera, sino sobre Banxico, en tanto que fueron integrados a las reservas.

En resumen: la reforma resta a Banxico la capacidad de decisión que actualmente tiene para integrar su hoja de balance por la parte de las reservas internacionales. Eso vulnera la autonomía operativa/de emisión/hoja de balance.

No le hace más democrático, no lo hace más pro-empleo/producto, no beneficia a la inclusión financiera de ese 1% que manda remesas en efectivo.

Beneficia a las instituciones financieras que captan dólares en efectivo y que no pueden acreditar el origen de estos.

Por ejemplo: a las que no tienen un corresponsal bancario en EEUU que les permita mover los dólares de regreso a EE.UU.

¿Saben quién no tiene un corresponsal bancario en EE.UU.? El banco de @RicardoBSalinas

Si les interesa el tema de la autonomía de la banca central, échense este ensayo de Carlo Panico y María Olivella Rizza sobre el tema tmypfunam.files.wordpress.com/2018/02/l-comp…

(n/n) tan-tán