Thread by @Spectura

Geçen hafta piyasada gördüğümüz volatilitenin bu hafta azalması ile birlikte #Bitcoin fiyatta bir konsolidasyona gitti. Amerikan 10 yıllık tahvillerinin ve COVID destek pakedinin bütün finansal piyasaları etkilemesiyle birlikte on-chain verileri bize ne gösteriyor bakalım📊🔖

Geçen haftanın UXTO Realized Price Distribution grafiğindeki $45k desteğinin bu hafta çok sağlıklı çalıştığını görüyoruz. Bu hafta ise zincir üstünde (on-chain) bu destek seviyesi ++

https://twitter.com/Spectura/status/1366553089508007938

$46.6k ve $48.6k arasında görülen yaklaşık 1.2 milyonluk $BTC işlemiyle yükselerek dolaşımdaki arzın yaklaşık ~%6.5 ile çok büyük bir duvar yaratmış oldu. Burada dikkat edilmesi gereken çok önemli bir noktaya değinmek istiyorum, potansiyel olarak ++

https://twitter.com/n3ocortex/status/1368589854045536256

on chain desteği yükselirken eğer fiyatlar düşerse aynı şekilde bu aralık traderlar için "overhead supply" bölgesi haline gelir ve aynı güçte bir direnç bölgesi oluşturmaya müsait hale gelir.

Overhead supply nedir?
Overhead supply, bir varlığın fiyatı kendi yükseğinin altına++

düştüğünde o varlığa sahip olan yatırımcıların kayıpta olduklarından dolayı varlığın tekrar yukarı yönlü momentum kazanması halinde başa baş noktasında o varlığı zararlarını kapatmak amacıyla elinden çıkartacağı bölge yani doğal olarak satışın gelebileceği bölge olarak tanımlanır

Bu haftanın UXTO Realized Price Distribution grafiğine baktığımızda on chain destek seviyesinin $47173 ile #Bitcoin'in $11k dan beri gördüğümüz en yüksek hacimli destek seviyesine ulaştığımızı görüyoruz. Grafikte işaretli yeşil bölgede $45.5k ile $48.9k arasında yüksek hacimli ++

transferler yaşanmış ve bu #Bitcoin tarihinde zincir üstünde (on-chain) gördüğümüz en yüksek akümülasyon seviyelerinden biri olarak karşımıza çıkıyor.
Bu on chain hacmi gerçekten akümülasyon mu yoksa kâr etme amaçlı yapılan satışlardan mı (exit sell) geliyoru incelemek için ++

borsalardaki $BTC bakiyelerine bakalım. Mavi bölgede gördüğümüz üzere bu hafta da borsalardan 35200 adet $BTC çıkarak (grafikteki sarı veri) fiyat nispeden yatay seyrediyorken (grafikteki siyah veri) borsa bakiyelerindeki düşüş trendi hız kesmeden devam ediyor.

Madencilerin pozisyonlarına baktığımızda ise, çok yüksek oranla bullish olduklarını görüyoruz. Madenciler bu hafta çok büyük hacimlerde CAPEX (Capital Expenditure) ve OPEX (Operating Expenses) yatırımları yaptılar.

CAPEX ve OPEX nedir?
(CAP)ital (EX)penditure, bir şirketin uzun+

dönem faaliyetleri için yaptıkları altyapı yatırımları, ASIC tedariği gibi demirbaş masraflarına verilen isimdir.

(O)perational (E)xpeses ise şirketin günlük faaliyetlerinin karşılandığı bütçedir. Buna örnek olarak personel gideri, kira veya vergi giderlerini örnek verebiliriz.

Yapılan bu büyük yatırıma rağmen madencilerin doğal olarak $BTC nin zorunlu satıcısı konumunda olduğunu unutmamalıyız. Madencilerin cüzdanlarındaki bakiyeleri incelediğimizde madenciler Ocak başına kadar akümülasyon yapmaya devam etmişler olarak görüyoruz. Bu tarihten sonra ise++

satışlar gelmeye başlamış fakat akümülasyon aşamasındaki yükseliş kadar sert bir satış gerçekleşmemiş durumda.
Madencilerin⛏️ pozisyonlarındaki net değişim grafiğine baktığımızda Ocak ayında günlük 17k dan 24k ya kadar çıkan $BTC satışlarının Şubat ayında azalmaya başladığını, ++

hatta #Bitcoin blok ödülünün 6.25 $BTC olduğunu düşündüğümüzde yeni kazılan coinlerin günlük trade hacminin çok ufak bir kısmını temsil ettiğini düşünürsek madencilerin satışlarının nötr veya akümülasyona başladığını görebiliyoruz.

#Bitcoin için Long Term ve Short Term Holder Pozisyonlarını analiz ederek bu kategorilerdeki kişilerin coin hareketine göre piyasanın gidişatı tahmin etmek mümkün olabilir.

Long Term Holderlar (LTH) envanterlerinde 155 günden daha uzun coin tutanlar ya da cüzdanlarını soğuk ++

cüzdan olarak kullanmaya meyilli kişiler olarak tanımlanır.

On chain analizi yaparken bazı davranışları kategorilendirmek gerekir. LTH'lar için genellikle #Bitcoin hakkında genel bilgisi yüksek olduklarını ve genelde akümülasyonlarını ayı piyasasında yaptıklarını, ++

envanterlerindeki coinlerin uzun süre hareketsiz kaldığını ve boğa trendi başladığında kârda sattıklarını varsayarız. Daha önceden de bahsettiğim Coin Days Destroyed metriği LTH'ların bu davranışlarını takip etmek için bize çok güzel bir grafik sağlıyor.

https://twitter.com/Spectura/status/1368471803908259841

Bir coin ne kadar uzun süre hareketsiz kalırsa o kadar çok "Coin Day" akümüle eder. Eski coinler hareket ettikçe bu "Coin Days" verisi imha edilir ve CDD yükselmeye başlar.

Direk CDD verisini kullanmak bizi 2 sebepten dolayı yanıltabilir.
1) Borsalar genelde envanterlerinde ++

yüksek hacimli $BTC tutarlar ve zaman zaman çeşitli sebeplerden dolayı bakiyelerini bir cüzdandan başka cüzdana taşıyabilirler. Bu transfer zincir üstünde "balinaların satış yaptığı" olarak yorumlanabilir fakat gerçekte bir değeri yoktur.
2) Dolaşımdaki #Bitcoin miktarı gün ++

geçtikçe arttığı için Bitcoin Days (Bitcoin Günleri) de zaman geçtikçe artar.

Bu iki durumu dikkate almadan direk BDD yi kullanmaya çalışsaydık şöyle bir grafik karşımıza çıkacaktı. Bunu anlamlandırabilmek ve filtreleyebilmek için CDD verisini dolaşımdaki arz miktarına ++

böldüğümüzde Supply Adjusted CDD'yi elde ederiz. Direk CDD yerine Supply Adjusted CDD kullanmak bize LTH'lar tarafından satılan coinleri daha doğru bir şekilde verir.

Grafiğe baktığımızda (yumuşatmak amacıyla 7 ve 30 günlük hareketli ortalama kullanılmış, sarı 7, mavi 30), ++

Ekim ayından Ocağa kadar uzun dönem tutanların satışlarını artırdığını fakat Ocaktan itibaren bu satışların azalmaya başladığını görüyoruz. Hem 7 günlük hem de 30 günlük CDD hareketli ortalamaları yükselmiş durumda fakat bu seviyeler boğa piyasasının başları hatta ayı piyasası ++

için olan seviyeler ile karşılaştırdığımızda daha önce görmediğimiz seviyeler değil. LTH için bu metriği madenciler ile karşılaştırırsak benzer bir senaryo görüyoruz, LTH'lar kâr satışı yapıyorlar fakat exit diye tabir ettiğimiz envanterlerini komple satıp piyasadan çekilmiyorlar

LTH'ların (HODL'erlar) net pozisyon değişimlerine baktığımızda da aynı grafiği görüyoruz. 2020 nin sonundan 2021 Ocağa kadar bir satış dalgası ardından ise yavaşlama görülmekte. LTH'lar yine de günde yaklaşık 44.5k $BTC satıyor fakat bu, vadeli işlem piyasalarında günlük işlem ++

hacminin ~% 5'inden daha azını temsil ediyor ve aynı zamanda eğilim harcamalarda azalma olduğu yönünde.

Short Term Holderlar (STH) envanterlerinde 155 günden daha genç coinleri tutanlar olarak değerlendirilirler. Bu kategoridekiler genelde blockchain'in üstündeki trafiğin çoğunu

oluştururlar. On chain analizi için bu kategorideki kişilere fiyat oynaklığına daha duyarlı günlük traderlar veya spekülatörler diyebiliriz.

Analiz tek bir flood'a sığmadı kusura bakmayınız, ikinci kısmı bu tweet'in altına alıntılayacağım oradan devam edebilirsiniz.

STH'lar tarafından sahip olunan coinlerin kâr/zarar grafiğine baktığımızda (yeşil-kârda / kırmızı-zararda) güncel ATH seviyesine olan rallide STH'lar tarafından tutulan 5.12 milyon adet $BTC'nin kârda olduğunu görüyoruz (grafikteki yeşilin tepe noktası). Yaşadığımız düzeltme ile+

birlikte bu coinlerin 1.14 milyon adedi kârdan zarara geçmiş durumda (grafikteki yeşil kısımda yukarıdan aşağıya giden siyah ok) ve ek olarak düşüş ile birlikte alınan 112k adet $BTC de kârdan zarara geçti. Böylelikle son 2 haftada LTH'tan STH'a 112k adet coin transfer edildiğini

ve STH'ların bu süre zarfında $45k üstünde 1.25 milyon $BTC akümüle ettiğini görüyoruz. Bu veri ise aynı zamanda analizin başında paylaştığım UXTO Realized Price Distribution grafiği ile birbirini destekliyor.

Bu kâr ve zarar verisini anlamlandırmak için STH'ların Spent Output Profit Ratio grafiğine bakabiliriz. SOPR bize transfer edilen coinlerin kümülatif olarak ne kadarının kârda ne kadarının zararda olduğunu ölçebileceğimiz bir imkan verir.

Kısaca açıklayayım fakat yine de detayı için alıntıladığım tweete bakabilirsiniz.

SOPR > 1 ise o gün transfer edilen coinler kârda,
SOPR < 1 ise o gün trasnfer edilen coinler zararına el değiştirmiş demektir.

https://twitter.com/Spectura/status/1366553069396328459

Geçtiğimiz hafta STH-SOPR 1'in altına düştü ve bu da bize piyasaya yeni giren retail yatırımcıların (STH) zararına satış yaptığını gösterdi. Bu hafta ise fiyat nispeten yatay giderken STH-SOPR 1'in üstüne geri çıkmış durumda. SOPR'nin resetlenmesi (negatif-pozitif yön değişimi)++

sağlıklı olarak yorumlanabilir çünkü SOPR'nin geçmiş verisine baktığımızda genelde negatiften pozitife geçişlerde fiyat hareketlerinin olumlu tepki verdiğini görüyoruz.📈

On chain verileri bu hafta #Bitcoin için nispeten güçlü bir boğa trendi olduğunu gösteriyor. Dikkat etmemiz gereken büyük risk $45k - $47k dolar seviyesindeki on chain destek seviyesinin kırılması halinde analizlerin tersine dönüp aynı seviyenin direnç haline gelebilecek olması📊

Yine iki parçalı ve uzun bir flood oldu kusura bakmayınız. Buraya kadar değerli vaktini ayırıp okuyanlara çok teşekkür ederim.

Thank you for this amazing report 👏 @n3ocortex & @Negentropic_ & @glassnode

Analizi kaynağından okumak isteyenler için link:
insights.glassnode.com/the-week-on-ch…